美股互联网传媒行业跟踪报告（十二）：MongoDB业绩超预期但营收指引疲软，AI赋能开辟新增长潜力

——美股互联网传媒行业跟踪报告（十二） 事件：美国东部时间5月30日，MongoDB发布FY25Q1业绩,盘后股价下跌25.9%，主要系FY25Q2营收指引4.62亿美元，相比Refinitiv一致预期低1.79%。 销售收入放缓，但仍高于预期。FY25Q1MongoDB实现净销售额4.51亿美元（vs Refinitiv一致预期+2.48%），同比增长22.34%，同比增速下降4.2pcts。主营业务Atlas的销售额占Q1总收入的70%，同比增长32%。1）受Atlas产品推动，客户数量上涨。FY25Q1增长了约1400位客户，Atlas客户总数同比增长14.7%。有2137位客户ARR超过10万美元，同比增加4.1%，增速基本保持不变。2）受宏观因素和市场营销策略调整的影响，Atlas增速低于预期。宏观条件疲软，云服务巨头投资偏好转向GPU基础设施层。销售和营销团队流程调整，工作生产力短暂减低，但团队生产力将逐步恢复，并且转向关注高端市场。 公布FY25Q2公司指引，下调FY2025全年指引。MongoDB预计FY25Q2的收入将在4.60亿美元至4.64亿美元之间。预计FY2025全年的收入指引从19亿美元至19.3亿美元下调至18.8亿美元至19亿美元之间。1）受到更明显的宏观影响，消费增长趋势低于预期，初始ARR较低，预计FY25Q2 Atlas收入将放缓。同时由于去年第二季度（FY24Q2）有大量多年期非Atlas交易，预计收入同比大幅下降。2）Atlas消费增长放缓，收入还受到未使用客户承诺的影响。 尽管Q1表现超出预期，但多年期交易的贡献低于预期，全年剩余时间的多年期交易管道也较低。3）由于宏观经济环境的不确定性，预计全年非Atlas收入将下降。尽管收入预期下调，运营利润率预计在9%左右。 净亏损超出预期，但增长潜力充足。1）运营支出推动净亏损增加：FY25Q1 MongoDB净亏损为0.81亿美元（相比Refinitiv一致预期高出16.57%），同比增加48.57%；但毛利润为3.27亿美元，同比增长21.1%。一般和行政费用同比增长52%，研发费用同比增长25%。2）FY25Q1现金及流动资产净增加1374.7万美元至8.2亿美元，同比增长13%。MongoDB有能力持续在AI等方向进行长期投资，具备显著的长期增长潜力。 AI赋能软件现代化，构筑AI生态系统。1）AI赋能软件程序现代化，迁移老旧程序成为AI的独特发力点。经过Bendigo和Adelaide的两个试点，借助AI工具迁移老旧程序可以降低时间和成本风险，有望减少50%的现代化工作量，并吸引跨领域客户的关注。2）MongoDB人工智能应用程序计划（MAAP）将进一步降低AI构建门槛。MongoDB与合作伙伴Accenture合作，为客户提供不同AI使用案例的参考架构、预构建集成和专家服务，以帮助客户快速构建人工智能驱动的应用程序。3）MongoDB Atlas可满足各行业运行关键项目的需求。 在Toyota Connected、MorganStar、Sega和Novo Nordisk等公司的应用中，Atlas展现了其在处理复杂任务中的高可靠性和灵活性。同时结合Gen.AI帮助Novo Nordisk显著加快了报告完成速度。 投资建议：尽管公司FY25Q2的营收指引低于市场预期，但毛利润和现金等流动资产同比增长显著。MongoDB作为文档数据库，对JSON等文件有天然的支持优势，更适合储存大模型的训练数据。但AI商业应用尚未全面铺开，多数业务仍不需要向量数据库功能，且目前Atlas Vector Search性能较差。但重构和迁移老旧程序，以及MAAP降低AI应用门槛可进一步释放营收潜力，建议持续关注MongoDB发展。 风险提示：AI技术研发和产品迭代不及预期；AI行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。