一德黑色·煤焦周报：现货止跌反弹，双焦预期向好

一德黑色·煤焦周报 现货止跌反弹，双焦预期向好 撰写人：赵晴 从业号：F03087073 投询号：Z0019543 邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 审核人：韩业军从业号：F0273312投询号：Z0003142 邮箱：hanyejun1987@163.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-05-26 品种 类型 策略 合约 驱动 估值 入场 止损 止盈 周期 焦煤 逢低做多 单边 JM2409 ★★ 中性 1750以下 1680附近 1830附近 中期 焦炭 逢低做多 单边 J2409 ★★ 中性 2260以下 2190附近 2380附近 中期 核心逻辑 煤矿处于复产周期，但产量高度存在瓶颈，预计5-6月焦煤—铁水平衡点在240万吨/日。目前焦化厂焦炭库存压力不大，钢厂焦炭库存不高，按需补库，第二轮提降难度较大。焦化厂及贸易商本周采购意愿较为集中，焦煤现货触底反弹。期货升水现货，期现贸易商本周入场集中。钢厂库存压力较小，尚有一定利润，铁水仍有小幅增长空间，并看好未来1-2个月，资金改善下的需求表现。铁水复产周期下，碳元素不会产生明显过剩，供需矛盾不突出。故在宏观氛围回暖，地产利好频出状态下，原料端预期向好，我们认为黑色整体仍有上涨空间，其中低库存的原料焦煤及焦炭更具多配价值。但目前盘面升水幅度较大，可待盘面回调或现货跟进上涨后介入多单。 焦炭要素评估 供应 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量113.46万吨，环比回升0.03万吨。 需求 本周钢联铁水236.8万吨/日，环比下降0.09万吨/日。同比下降4.72万吨/日。 价格 焦炭第一轮提降落地，提降幅度100-110元/吨。 库存 焦炭上周整体出货顺畅，周初市场有看降预期，部分钢厂开工率略有下降，焦企出货受到小程度影响，后半周市场看降预期减弱，部分钢厂已放开采购且有补库计划，钢厂库存增加，加权库存小幅度下跌。 利润 焦企整体仍在盈利状态，点对点利润环比下降，在30-40元/吨左右。 基差 孝义准一至港口焦炭，基差-187元/吨，周环比缩小236元/吨。 焦煤要素评估 国内市场 本周大样本煤矿开工87.34%，环比上周下降0.15%；同比下降11.83%；小样本煤矿开工83.73%，环比上周回升0.77%；同比下降-8.16%。近日受房地产利好政策等影响，焦煤市场情绪稳中向好运行，叠加期货盘涨，焦炭第一轮提降落地后，市场看跌预期减弱，焦煤出货顺畅，煤矿无库存压力，部分煤种报价小幅上调50-100元/吨，竞拍市场流拍率下跌至15.5%。 蒙煤市场 甘其毛都口岸本周日均通关1117车，环比上周回落148车。5月23日三大口岸因蒙古佛祖诞生日闭关1天。蒙煤价格较上周上涨，目前口岸现汇涨至1350元/吨，周环比上涨50元/吨。短盘运费55元/吨，周环比持平。 海运煤市场 本周海运煤市场情绪偏好，海外远期现货供应充足，本周澳洲准一线焦煤远期最新成交价格为FOB240美金，较上周成交高点上涨5美金，折合国内到港价约2140元/吨左右。与国内价格相比暂无明显优势，本周港口报价先跌后涨，近两日受宏观利好提振影响，港口情绪有所回升，部分品牌报价小幅上涨，整体成交仍稍显一般，其中北方港口俄罗斯煤低灰k4部分现货报价1650-1720元/吨左右，部分报价小幅波动；俄罗斯伊娜琳部分报价1580-1650元/吨左右，部分高价小幅回调20-30元/吨。 库存 周初焦炭看降情绪较好，下游观望情绪偏浓，焦企采购放缓，煤矿签单不佳，部分库存有所累积，多数无库存压力。后半周受期货上涨带动，焦煤出货顺畅。焦企钢厂库存环比仍增加，本周产地累库幅度有所增加。加权库存环比上涨。 基差 以最便宜交割品蒙煤计算，基差-189元/吨，周环比缩小84元/吨。 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 供需缺口 精煤供应 精煤需求 175.0 165.0 155.0 145.0 135.0 125.0 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0资 料 源 -5.0来 ： 联 -10.0钢 资讯 日期 煤企开工率 煤炭产量 进口 保供 精煤供应 焦煤可满足铁水 钢联铁水 焦煤供需差 焦煤日均库存变化 2024/5/10 85.71% 130.0 31 2 159.0 235.2 234.5 0.4 -6.0 2024/5/17 82.96% 125.8 31 2 154.9 229.0 236.9 -5.0 -0.7 2024/5/24 83.73% 127.0 35 2 160.0 236.6 236.8 -0.1 9.8 2024/5/31 84.40% 128.0 35 2 161.0 238.1 #N/A #N/A #N/A 2024/6/7 85.00% 128.9 35 2 161.9 239.5 #N/A #N/A #N/A 、一德期货黑色事业部 注：进口煤增加较多，本周调整4月进口量。 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 焦炭供-需 折焦炭供应 折焦炭需求 130.0 125.0 120.0 115.0 110.0 105.0 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 100.0 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0资 来 -6.0料 源 -8.0： 钢 -10.0联 资讯 日期 焦炭开工率 焦炭产量 出口量 进口量 焦炭供应 焦炭可满足铁水 钢联铁水 焦炭供需差 焦炭日均库存变化 2024/5/10 74.0 116.5 3.1 0.0 113.4 234.8 234.5 0.1 2.4 2024/5/17 74.5 117.4 3.1 0.0 114.3 236.7 236.9 -0.1 -0.8 2024/5/24 74.6 117.4 3.1 0.0 114.3 236.7 236.8 0.0 -0.7 2024/5/31 74.8 117.8 3.1 0.0 114.7 237.5 #N/A #N/A #N/A 2024/6/7 75.0 118.1 3.1 0.0 115.0 238.2 #N/A #N/A #N/A 、一德期货黑色事业部 供给：523家煤矿开工率（单位：%） 供给：523家煤矿精煤日均产量（单位：万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 2021202220232024 主产地焦煤产量有增有降。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 95 85 75 资 65料 来源 55： 钢 联 45资 讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、 一 供给：煤矿开工率（单位：%） 德 供给：煤矿产量（单位：万吨）期 地区 焦煤开工率 周环比 去年同比 山西地区 85.20% 1.76% -9.68% 河北地区 91.32% -0.96% 0.41% 山东地区 72.81% -0.77% -5.76% 内蒙地区 97.63% -2.86% -7.67% 陕西地区 114.03% 3.24% -15.61% 汇总 87.34% -0.15% -11.83% 地区 周原煤产量 周环比 去年同比 山西地区 536.66 2.11% -9.74% 河北地区 58.11 -1.06% 0.45% 山东地区 132.98 -1.04% -7.33% 内蒙地区 51.15 -2.85% -7.29% 陕西地区 19.35 2.93% -12.05% 汇总 845.71 0.93% -8.59% 货 黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供给：110家洗煤厂日均产量（精煤）（单位：万吨） 20202021202220232024 90 20202021202220232024 75 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 资 45料 来源 ：钢 资 30联 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 、一 德 地区 洗煤厂开工率 周环比 去年同比 全国 68.31% 0.39% -6.17% 供给：洗煤厂开工率（单位：%）供给：蒙煤通关车数（甘其毛都口岸）（单位：车数）期货黑 20202021202220232024色 事 1500业 部 1200 900 600 300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甘其毛都口岸本周日均通关1117车，环比上周回落148车。 供给：独立+钢厂自有焦化日均产量（单位：万吨）供给：全样本独立焦企日均产量 130 20202021202220232024 20202021202220232024 80 120 110 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：全样本钢厂自有焦化日均产量 20202021202220232024 70 焦化利润回升，产量环比回升。 资料来 60源 ：钢联资 50讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、一 德 需求：铁水日均产量（单位：万吨）期 货 20202021202220232024黑 50260色 事 部 49250业 240 48 230 47220 46 45 44 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 210 200 190 本周钢联铁水236.8万吨/日，环比下降0.09万吨/日。同 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 比下降4.72万吨/日。 2019 2020 进口数量合计 20212022 2023 2024 同比 1月 737 981 312 551 619 1002 61.85% 2月 291 534 323 299 691 787 13.85% 3月 614 564 491 376 917 900 -1.80% 4月 743 628 348 426 846 1095 29.37% 5月 592 479 341 457 672 #N/A #N/A 6月 655 626 413 498 774 #N/A #N/A 7月 775 737 377 612 713 #N/A #N/A 8月 907 717 468 641 957 #N/A #N/A 9月 797 672 435 684 1081 #N/A #N/A 10月 570 590 438 621 782 #N/A #N/A 11月 618 372 774 573 992 #N/A #N/A 12月 170 357 749 646 1146 #N/A #N/A 供给：进口炼焦煤合计数量（单位：万吨）供给：进口炼焦煤合计数量（单位：万吨） 1200 900 20202021202220232024 600 300 0 600 450 300 150 0 资料来源 ：钢联资 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 、一 供给：炼焦煤进口：澳大利亚→中国（单位：万吨）德 期 货 20202021202220232024黑 色 事业部 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：炼焦煤进口：蒙古→中国（单位：万吨）供给：炼焦煤进口：美国→中国（单位：万吨） 700 20202021202220232024 180 20202021202220232024 550 150 400 250 100 -50 300 240