一德黑色·煤焦周报：正反馈持续，双焦震荡偏强

一德黑色·煤焦周报 正反馈持续，双焦震荡偏强 撰写人：赵晴 从业号：F03087073投询号：Z0019543 邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 审核人：韩业军从业号：F0273312投询号：Z0003142 邮箱：hanyejun1987@163.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-04-28 品种 类型 策略 合约 驱动 估值 入场 止损 止盈 周期 焦煤 回调买入 单边 JM2409 ★ 中性 1750附近 1700附近 1900附近 中期 焦炭 回调买入 单边 J2409 ★ 中性 2250附近 2200附近 2435附近 中期 核 心逻辑 本周，双焦延续铁水回升+节前复产补库逻辑，盘面维持震荡偏强，煤焦现货亦跟涨，但随着贸易商节前出货，煤价涨幅放缓，个别煤种有回落。焦炭第三轮提涨全面落地，且后期仍有1-2轮提涨预期。钢材库存持续去化，钢厂利润环比收缩，但点对点仍有利润，后期仍有复产预期，对于煤焦需求边际有支撑，正反馈延续。目前，双焦供给水平偏低，库存水平偏低，基本面偏好。五一前下游仍处于阶段性补库周期，价格易涨难跌。 风险点：钢材需求超预期下滑，高价格刺激碳元素供给快速恢复。 焦炭要素评估 供应 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量106.67万吨，环比回升0.37万吨。 需求 本周钢联铁水228.72万吨/日，环比回升2.50万吨/日。同比下降14.82万吨/日。 价格 焦炭第三轮提涨100元/吨落地，累计三轮提涨300元/吨。 库存 近期钢厂盈利能力好转，复产提升，焦炭刚需好转，钢材采购积极性较高，同时盘面升水导致投机需求也入市采购，焦企库存去化增多，钢厂库存被动下滑，港口库存略有回升，加权库存有所下滑。 利润 焦炭三轮提涨落地后，焦企即时利润有所修复，下游采购情绪快速升温，焦企平均利润周环比上涨40元/吨到-60元/吨。 基差 孝义准一至港口焦炭，基差-129元/吨，周环比扩大184元/吨。 焦煤要素评估 国内市场 本周大样本煤矿开工85.50%，环比上周回升0.22%；同比下降14.34%；小样本煤矿开工83.91%，环比上周回升0.46%；前期部分事故停产煤矿有复产情况，叠加市场转好，煤矿产量环比有所增加。价格方面，本周煤价延续上涨，但上涨幅度放缓，高价资源成交稍显乏力。线上流拍有所上升，流拍率上升至9.8%附近，成交价较上期环比上涨100元/吨。 蒙煤市场 甘其毛都口岸本周日均通关1026车，环比上周回落133车。监管区库存压力仍较大，通车有所回落。报价依然坚挺，竞拍市场成交涨势稍有放缓。焦炭三轮提涨落地，且后续仍有提涨预期，市场看涨热情较高，贸易商及终端均有拿货，蒙煤价格上涨至现汇1350-1400元/吨，环比上涨20-30元/吨。短盘运费50元/吨，周环比持平。 海运煤市场 本周海运煤市场情绪小幅回暖，海外有一定补库需求，国内期现贸易商亦有拿货。澳洲中挥发主焦远期最新成交价CFR260美金，较周初成交低点上涨约8美金，最新成交折合国内到港含税价约2180元/吨，与国内相似煤种价格相比仍倒挂。港口现货方面，下游采购情绪有所降温，其中北方港口俄罗斯煤低灰k4部分现货报价1850元/吨左右，周环比基本持平；俄罗斯伊娜琳部分报价1670-1720元/吨左右，周环比下跌30-40元/吨左右。 库存 下游焦企及钢厂采购意愿均有增加，洗煤厂及上游煤矿库存大幅去化。加权库存环比增加。 基差 以最便宜交割品蒙煤计算，基差-169元/吨，周环比扩大20元/吨。 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 资料来源 ：钢联资讯 、一 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨）德 日期 煤企开工率 煤炭产量 进口 保供 精煤供应 焦煤可满足铁水 钢联铁水 焦煤供需差 焦煤日均库存变化 2024/4/12 83.28% 126.3 29 2 153.4 226.8 224.8 1.3 -3.8 2024/4/19 83.45% 126.6 29 2 153.6 227.2 226.2 0.6 -14.1 2024/4/26 83.91% 127.3 29 2 154.3 228.2 228.7 -0.3 -7.8 2024/5/3 84.00% 127.4 29 2 154.5 228.4 #N/A #N/A #N/A 2024/5/10 84.30% 127.9 29 2 154.9 229.1 #N/A #N/A #N/A 期 货黑色事业部 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 资料来源 ：钢联资讯 、一德 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨）期 日期 焦炭开工率 焦炭产量 出口量 进口量 焦炭供应 焦炭可满足铁水 钢联铁水 焦炭供需差 焦炭日均库存变化 2024/4/12 69.2 109.0 2.9 0.0 106.1 219.8 224.8 -2.4 1.7 2024/4/19 69.9 110.0 2.9 0.0 107.2 221.9 226.2 -2.1 -2.2 2024/4/26 70.1 110.4 2.9 0.0 107.6 222.7 228.7 -2.9 -6.8 2024/5/3 70.5 111.0 2.9 0.0 108.2 224.0 #N/A #N/A #N/A 2024/5/10 70.8 111.5 2.9 0.0 108.6 224.9 #N/A #N/A #N/A 货黑色事业部 供给：523家煤矿开工率（单位：%） 供给：523家煤矿精煤日均产量（单位：万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 2021202220232024 前期部分事故停产煤矿有复产情况，叠加市场转好，产量环比有所增加。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 95 85 75 资 65料 来源 55： 钢 联 讯 45资 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、一德 地区 周原煤产量 周环比 去年同比 山西地区 531.31 1.46% -10.40% 河北地区 58.22 1.27% 0.71% 山东地区 138.18 -1.57% -3.89% 内蒙地区 54.42 0.72% -4.61% 陕西地区 17.80 1.14% -25.83% 汇总 847.48 0.87% -8.88% 地区 焦煤开工率 周环比 去年同比 山西地区 84.35% 0.79% -10.27% 河北地区 91.48% 1.14% 0.64% 山东地区 75.66% -1.20% -3.06% 内蒙地区 103.87% 0.75% -5.02% 陕西地区 104.89% 1.18% -36.54% 汇总 85.50% 0.22% -14.34% 供给：煤矿开工率（单位：%）供给：煤矿产量（单位：万吨）期货 黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供给：110家洗煤厂日均产量（精煤）（单位：万吨） 20202021202220232024 90 20202021202220232024 75 80 60 70 资 6045料 来源 50： 钢联 4030资 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 、 一 德 地区 洗煤厂开工率 周环比 去年同比 全国 67.14% -0.77% -12.90% 供给：洗煤厂开工率（单位：%）供给：蒙煤通关车数（甘其毛都口岸）（单位：车数）期货黑 20202021202220232024色 事 1500业 部 1200 900 600 300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甘其毛都口岸本周日均通关1026车，环比上周回落133车。 供给：独立+钢厂自有焦化日均产量（单位：万吨）供给：全样本独立焦企日均产量 130 20202021202220232024 焦化利润回升，产量环比回升 20202021202220232024 80 120 110 100 供给：全样本钢厂自有焦化日均产量 20202021202220232024 70 资料来 60源 ：钢联资 50讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、一 德 需求：铁水日均产量（单位：万吨）期 货 20202021202220232024黑 50260色 事 部 49250业 240 48 230 47220 46 45 44 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 210 200 190 本周钢联铁水228.72万吨/日，环比回升2.50万吨/日。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 同比下降14.82万吨/日。 1200 900 600 300 0 600 450 300 150 0 供给：进口炼焦煤合计数量（单位：万吨）供给：进口炼焦煤合计数量（单位：万吨） 2019 2020 进口数量合计 20212022 2023 2024 同比 1月 737 981 312 551 619 1002 12.35% 2月 291 534 323 299 691 787 131.45% 3月 614 564 491 376 917 900 143.61% 4月 743 628 348 426 846 #N/A 98.85% 5月 592 479 341 457 672 #N/A 47.10% 6月 655 626 413 498 774 #N/A 55.32% 7月 775 737 377 612 713 #N/A 16.59% 8月 907 717 468 641 957 #N/A 49.35% 9月 797 672 435 684 1081 #N/A 57.95% 10月 570 590 438 621 782 #N/A 25.92% 11月 618 372 774 573 992 #N/A 73.05% 12月 170 357 749 646 1146 #N/A 77.33% 20202021202220232024 资料来源 ：钢联资讯 、一 供给：炼焦煤进口：澳大利亚→中国（单位：万吨）德 期 货 20202021202220232024黑 色 事业部 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：炼焦煤进口：蒙古→中国（单位：万吨）供给：炼焦煤进口：美国→中国（单位：万吨） 20202021202220232024 700 550 400 250 100 -50 300 240 供给：炼焦煤进口：俄罗斯→中国（单位：万吨） 20202021202220232024 资料来源 ：钢联资讯 、一 期 供给：230家西南焦企开工率（单位：%）德货 20202021202220232024黑 90色 事 业 80部 18070 12060 60 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：230家华东焦企开工率（单位：%）供给：230家华北焦企开工率（单位：%） 100 20202021202220232024 100 20202021202220232024 90 80 70 60 50 40 供给：230家东北焦企开工率（单位：%） 20202021202220232024 90 80 70 60 50 40 90 80资 料来 70源 ：钢联 60资 讯 、一德 供给：230家西北焦企开工率（单位：%）期 货黑 20202021202220232024色 事 业 90部 80 70 60 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1