2024年1-3月业绩公告点评：聚焦战略优先级业务，国内电商GMV实现双位数增长

阿里巴巴-SW（09988.HK）2024年1-3月业绩公告点评

主要亮点：

• 聚焦战略优先级业务：阿里巴巴-SW 在2024年第一季度实现了收入2119亿元（同比增长7%），净利润为9.19亿元，显示公司持续关注并优化核心业务。

• 国内电商GMV增长：客户管理收入达635.74亿元，同比增长5%，得益于线上GMV（剔除未支付订单）实现双位数增长，尽管整体转换率略有下降。直营及其他业务收入同比下降2%，而中国批发商业收入同比增长20%，主要得益于付费会员增值服务收入增加。

• 国际商业分部增长强劲：国际商业分部收入同比增长45%，其中国际零售业务增长56%，主要得益于速卖通Choice和Tradeyol等跨境业务的强劲表现。国际批发商业增长11%，受益于与跨境业务相关的增值服务收入增长。

• 本地生活服务与菜鸟业务：本地生活服务收入同比增长19%，菜鸟业务收入同比增长30%，主要受到支持速卖通的跨境物流履约服务增长的推动。

• 云计算业务：云业务收入同比增长3%，公司专注于高质量收入，减少利润率较低的项目式合约类收入。

• 大文娱集团收入：虽然略显疲软，但得益于优酷、阿里影业电影业务以及大麦线上票务平台的收入增长。

关键数据概览：

• 收入构成：各业务板块收入分布均衡，显示出阿里巴巴-SW 的多元化业务模式。
• 增长动力：主要由国内电商、国际商业、本地生活服务和菜鸟业务的增长驱动。
• 成本与费用：营业成本保持稳定，销售和市场费用率略有提升，一般行政费用保持不变，表明公司在成本控制方面的努力。
• 盈利预测：预计2025-2027财年归属集团净利润分别为1405亿元、1515亿元、1641亿元，PE分别为10X、9.3X、8.6X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

• 国内电商竞争加剧：面临激烈竞争，需关注市场份额的变化。
• AI云计算产品需求：AI相关云计算产品的市场需求可能存在波动，需持续关注用户接受度和市场反应。

投资建议：

阿里巴巴-SW 在2024年一季度业绩公告显示了其在战略优先级业务上的积极进展，尤其是在电商和云计算领域。随着公司继续执行战略聚焦，电商及云计算业务的市场竞争力有望稳中有进。投资者可关注其持续增长的动力和市场环境变化，特别是AI技术的应用和云计算业务的发展趋势。