阿里巴巴 (BABA US) 2025财年第一季度业绩分析
一、业绩概览
- 总收入：243.236亿元人民币，同比增长4%。
- 调整后每股盈利：16.44元，符合预期，高于彭博市场预期8%。
- 调整后EBITA：488亿元，同比微降1%。
二、分部业绩
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淘天集团
- 收入：113.4亿元，同比增长22%。
- 客户营销管理：80.1亿元，同比增长26%。
- GMV：同比高个位数增长，订单量双位数增长。
- EBITA：48.8亿元，同比微降1%。
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阿里国际数字商业集团
- 收入：29.3亿元，同比增长32%。
- 亏损：3.7亿元，同比增长97%。
- 主要驱动因素：速卖通Choice订单增长及变现率提升，但跨境业务拓展投入增加导致亏损扩大。
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本地生活集团
- 收入：16.2亿元，同比增长12%。
- EBITA：亏损0.4亿元，同比大幅收窄78%。
- 主要驱动因素：饿了么和高德订单增长及运营效率提升。
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菜鸟集团
- 收入：26.8亿元，同比增长16%。
- EBITA：6.2亿元，同比下降30%。
- 主要驱动因素：跨境物流履约服务收入增加，但投入增加导致利润率下降。
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云智能集团
- 收入：26.5亿元，同比增长6%。
- EBITA：23亿元，同比增长155%。
- 主要驱动因素：公共云/AI相关产品收入增长，产品结构优化及运营效率提升。
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大文娱集团
- 收入：5.6亿元，同比增长4%。
- EBITA：亏损1亿元，去年同期盈利6300万元。
- 主要驱动因素：线上票务GMV和收入增长。
三、2025财年第二季度展望
- 总收入：预计2381亿元，同比增长6%。
- GMV：预计增长8%，CMR增长3%。
- 云收入：预计增长9%，受益于公有云业务需求及AI相关产品拉动。
- 调整后EBITA：预计412亿元，同比下降4%。
四、估值与评级
- 目标价：111美元/107港元。
- 评级：维持买入。
- 市盈率：2024/25年分别为9/7.7倍。
- 潜在涨幅：111美元较当前价格增长39.6%。
结论
阿里巴巴在2025财年第一季度展现了稳定的收入增长和部分业务的强劲表现，尤其是淘天集团和云智能集团。然而，国际商业集团和菜鸟集团的亏损有所扩大，表明公司在跨境业务和物流服务方面的持续投入。展望未来，公司预计继续保持稳健的增长势头，并通过优化运营效率和结构调整进一步提升盈利能力。
