鸡蛋市场表现与基本面周度报告

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋 市场表现与基本面周度报告 2024年5月5日 中泰期货研究所农产品组 侯广铭鸡蛋分析师 从业资格证号：F3059865交易咨询证号：Z0013117 中泰期货股份有限公司 本周观点 利多因素 1.老鸡淘汰环比提速，淘鸡日龄下降；2.小品种蛋鸡占比较大；3.库存压力不大；4.蔬菜价格转强，利好鸡蛋消费；5.豆粕价格或走强。 利空因素 1.高峰期蛋鸡占比较大，淘汰和新鸡开产均增加，鸡龄“壮年”化鸡蛋供给水平呈增长态势；2.南方销区多雨，产区气温逐步回升，鸡蛋储存难度增加，各环节风控意识较强；3.随着五一假期结束，产业经历阶段补货后，节日效应结束，鸡蛋消费回归低迷。 市场观点 五一假期上涨主要是低库存下，节日消费好于预期拉动。随着产业补库结束，节后预计消费走弱，蛋价或回归弱势。鸡蛋供需仍宽松，在老鸡淘汰加速的同时，新鸡开产也在增加，小蛋价格同比明显偏弱，同时高峰期蛋鸡占比较大，产蛋效率较高，根据调研40-44斤/件码数的鸡蛋占比超过70%，未来随着蛋率和码数提升，对鸡蛋产量仍有增量贡献。因此老鸡淘汰对当前蛋鸡产能去化作用有限，鸡蛋供应压力仍较大。消费端，南方销区多雨，产区气温回升，随着梅雨季到来，高温高湿的天气不利于鸡蛋存储，鸡蛋质量问题多发，下游拿货积极性下降，没有节日的提振，鸡蛋消费逐步转向低迷。不过需要关注南方极端多雨天气对蔬菜价格的影响。对于期货：五一假期现货表现偏强，同时美豆大幅上涨，短期或带动鸡蛋期货近远月合约均偏强。不过现货上涨预计持续性不强，鸡蛋供需仍宽松，后期梅雨季鸡蛋压力仍较大，近月合约接货不利，存在贴水进交割月的可能，近月合约在大幅减仓后，不排除再次走弱的可能。对于远月合约，低蛋价有利于去产能的预期逻辑尚难验证，短期受多空博弈影响较大，上方空间暂有限。操作上建议对维持近月合约逢高偏空操作。 风险点 饲料持续走强；老鸡集中过量淘汰；南方多雨天气利多后期蔬菜价格 -2- 图表目录 1.上周鸡蛋期现货表现 （5）主产区鸡蛋价格走势 （6）鸡蛋价格季节性走势图 （6）红粉蛋价差 （7）大小蛋价差 （8）淘汰鸡价格和817价格 （9）淘鸡/鸡蛋 （10）东莞和广州市场到车数 （10）广州市场鸡蛋贸易利润 （11）基差和期货持仓量 2.蛋鸡养殖成本、利润和补栏 （13）豆粕和玉米价格 （13）斤蛋饲料成本 （14）上鸡成本 （14）斤蛋利润 （15）蛋鸡苗价格和补栏 3.替代品情况 （17）猪肉价格 （17）蔬菜价格 （18）肉蛋比 （18）菜蛋比 4.鸡蛋期货限仓、提保和最后 交易日日期提示 （20）鸡蛋期货限仓日期提示 （20）鸡蛋期货提保日期提示 （20）鸡蛋期货最后交易日提示 一 现货表现：五一假期蛋价表现略偏强 鸡蛋主产区价格走势（元/斤） 5.80 5.30 4.80 4.30 3.80 3.30 10-30 11-14 11-29 12-14 12-29 01-13 01-28 02-12 02-27 03-14 03-29 04-13 04-28 05-13 05-28 06-12 06-27 07-12 07-27 08-11 08-26 09-10 09-25 10-10 10-25 11-09 11-24 12-09 12-24 01-08 01-23 02-07 02-22 03-08 03-23 04-07 04-22 05-07 2.80 馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红 数据来源：中泰期货研究所调研整理 数据来源：中泰期货研究所调研整理 五一假期蛋价表现强于预期，粉蛋小幅上涨，红蛋稳定，根据中泰期货调研整理，截止5月5日粉蛋均价3.27元/斤较假期前涨0.13，红蛋均价3.25元/斤。 表现强势的主要原因是假期前产业偏悲观，出于风控目的压低库存，而 假期期间旅游旺盛，鸡蛋促销增多，鸡蛋消费好于预期，销区走货加快，产业主动补库拉动。随着蛋价上涨，当前蛋价已达养殖综合成本线，蛋 鸡养殖压力下降，老鸡只考虑饲料-5成- 本，养殖略有盈利。 鸡蛋季节性走势和红粉蛋价差 鸡蛋均价历年走势（元/斤） 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-10 09-24 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 2.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 0.45 0.35 0.25 0.15 0.05 -0.05 -0.15 -0.25 12-1012-2501-0901-2402-0802-2303-0903-2404-0804-2305-08 数据来源：中泰期货研究所调研整理 -6- 馆陶和浠水大小蛋价差 55馆陶45-33鸡蛋价差（元/件） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -501-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2019202020212022均值20232024 浠水45-33鸡蛋价差（元/件） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：中泰期货研究所调研整理 -501-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 2019202020212022均值20232024 数据来源：中泰期货研究所调研整理 5月开产对应2024年1月补栏，根据卓创资讯数据1月补栏同比增加19%。大小码蛋价差是反映小蛋多少一个重要指标，从大小蛋价差来看，45斤/件与33斤/件的价差同比处于高位，环比也在拉大，说明小蛋价格仍偏弱，新开产蛋鸡正在增加。 -7- 淘汰鸡情况 2023 数据来源：同花顺 2024 中泰期货研究所整理 -8- 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2014 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 01-01 01-13 2015 2019 01-25 02-06 02-18 2016 03-02 03-14 淘鸡-817（元/斤） 2020 03-26 2017 04-07 04-19 05-01 淘汰鸡均价(元/斤) 2018 05-13 2021 05-25 06-06 2019 06-18 06-30 07-12 2020 07-24 2022 08-05 数据来源：同花顺 08-17 2021 08-29 09-10 09-22 2022 10-04 10-16 中泰期货研究所整理 10-28 2023 11-09 11-21 12-03 12-15 2024 12-27 淘汰鸡情况 淘鸡/鸡蛋 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0.80 2018201920202021202220232024 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 受蛋价持续低迷影响，养殖户淘鸡积极性增加，老鸡淘汰有所加速，老鸡价格持续下跌，截止4月30日淘鸡均价4.5元/斤。 不过整体老鸡占比不大，养殖户对低鸡价存在惜售心理，而屠宰企业下游走货不畅，库存较大，对原料鸡收购积极性不高，压价收购，因此虽然淘汰量环比增加，但并非超淘，淘鸡日龄仍在500天左右，高于2020年。 -9- 销区到车数和广州贸易利润 广东和东莞早上7点日平均到车数 80 70 60 50 40 30 第36周 第42周第48周第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周 第51周 20 数据来源：中泰期货研究所调研整理 广州市场馆陶货利润（元/件） 30 25 20 15 10 5 0 2020.3.1 2020.4.25 2020.6.19 2020.8.13 2020.10.7 2020.12.1 2021.1.25 2021.3.21 2021.5.15 2021.7.9 2021.9.2 2021.10.27 2021.12.21 2022.2.14 2022.4.10 2022.6.4 2022.7.29 2022.9.22 2022.11.16 2023.1.10 2023.3.6 2023.4.30 2023.6.24 2023.8.18 2023.10.12 2023.12.6 2024.1.30 2024.3.25 2024.5.19 -5 -10 -15 -20 -10- 数据来源：中泰期货研究所调研整理 鸡蛋09合约基差和期货持仓量 鸡蛋现货-09合约（9月基差） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 10-1511-1512-1501-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-15 14091509160917091809190920092109220923092409 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 鸡蛋期货持仓量 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 假期前鸡蛋期货冲高回落，而现货稳定，本周基差稍走强，截止5月5日河北粉蛋价格3.24元/斤，鸡蛋06合约2840，贴水现货400。鸡蛋09合约3890，升水现货650。 目前鸡蛋期货持仓60.5万手，为历史最高持仓，多空双方博弈对盘面 影响加大。 -11- 二 豆粕、玉米均价和斤蛋饲料成本 豆粕和玉米均价（元/吨） 6,000.00 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 2014 截止4月30日豆粕