国际宏观资讯双周报

www.ccxi.com.cn 国际宏观资讯双周报 5月14日–5月27日 2024年11期 资讯一览 热点评论 IMF警告意大利公共债务过高并敦促其迅速进行财政改革 埃及央行维持埃镑利率不变IMF下调埃及下一财年增长预期 经济 主权与国际评级部 杜凌轩010-66428877-279 lxdu@ccxi.com.cn 王家璐010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 于嘉010-66428877-242 jyu@ccxi.com.cn 张晶鑫010-66428877-243 jxzhang@ccxi.com.cn 易成010-66428877-218 chyi@ccxi.com.cn 方菏阳010-66428877-567 hyfang@ccxi.com.cn 李泽冕010-66428877-570 zmli@ccxi.com.cn 其他联系人 张婷婷010-66428877-203 ttzhang@ccxi.com.cn 阿根廷今年前4月累计通胀率65% 墨西哥�一季度GDP同比增长1.6% 韩国央行上调今年经济增长预期至2.5%，内需现回暖迹象 新加坡�一季经济增2.7%4月核心通胀率维持在3.1% 印泰调低经济增长预测越南增长面临压力 马来西亚今年首季经济增长4.2%优于预期 南非�一季度失业率飙升至一年来新高IMF下调2024年增长预期 阿联酋承诺投资100亿美元以提振巴基斯坦经济 财政 沙特2024年�一季度预算赤字33亿美元 伊朗黄金储备增长迅速国家发展基金投资油气田项目 政治 法国总统24年来首次对德国事访问寻找共同点应对挑战 挪威、爱尔兰、西班牙即将承认巴勒斯坦国 普京希望乌克兰在当前前线停火 七国集团将磋商用俄遭冻结资产的收益给乌克兰放贷 中日韩领导人会议时隔4年半后重启 越南国家主席苏林宣誓就职国会常务副主席陈青敏当选为越南国会主席 缅甸暴力冲突升级若开军被指纵火驱逐罗兴亚人 泰国总理遭请愿弹劾被40名上议院议员联名起诉 国际收支 土耳其经常项目赤字下降 埃及央行境外资产赤字显著改善苏伊士运河4月收入下降超36% ESG 2023/24财年Eskom仅建设74公里输电线路Transnet运营状况改善 主权信用 土耳其逾30%省份面临高气候风险城市气温攀升引发担忧 穆迪将柬埔寨展望由负面上调至稳定，维持B2主权信用评级 穆迪将吉尔吉斯斯坦展望由负面调整为稳定，维持B3主权信用评级 热点评论 1、IMF警告意大利公共债务过高并敦促其迅速进行财政改革 5月21日，IMF向意大利发出警告，称意大利迫切需要更快实施财政调整，以确保债务长期可持续性，增强经济复原力。当前，意大利经济已从新冠肺炎疫情和能源价格飙升的双重影响中复苏，这主要归因于旅游业复苏和大量政策支持，但随着经济逐渐趋于正常化，意大利GDP增速在2023年已放缓至0.9%，2024年第一季度同比增长0.6%，预计2025年将增长0.7%。IMF强调，扩张性财政政策导致赤字和公共债务维持高位，推高了意大利的财政风险，阻碍了私营部门的投资。未来经济预计将进一步放缓，长期增长缺乏动能，债务融资的实际成本上升。IMF预测，2024年意大利公共债务将达到GDP的140%，预计2028年将继续上升至GDP的145%。此外，意大利面临支出压力，主要原因是人口老龄化，且需要优先绿色技术、数字和信息技术等方面的投资。IMF认为，前期的财政调整可更有效地帮助意大利减少公共债务。 中诚信国际点评： 意大利经济增长放缓，政府连续两年大幅超支，政府高赤字和建筑业高税收补贴对公共债务造成压力。2023年，意大利一般政府债务占GDP比率下降3.2个百分点，至137.3%，但预计债务比率在2024年后将有所上升，到2025年进一步上升至GDP的141.7%，这主要由于经济增长放缓和高财政赤字的负面影响。 经济方面，扩张性财政政策在促进复苏的同时，也使赤字和公共债务居高不下，推高了意大利的风险溢价，并拖累了私营部门的投资。2023年，意大利GDP增长0.9%，相较2022年4.0%的高增长大幅放缓。随着经济增长放缓，低工资增长和高通胀侵蚀了实际收入，叠加政府取消与能源危机相关的大部分特别预算支持，进一步限制了市场的消费和投资，高额公共支出带动经济增长的模式难以为继，对公共债务造成负累。当前，意大利面临欧元区货币紧缩政策、政府债券的风险溢价上升等不利因素，导致金融状况收紧程度超出预期。同时，意大利对于下一代欧盟基金的支出落后于原定计划，导致公共投资项目实施延迟，降低了“下一代欧盟”基金对意大利经济的支持。 财政方面，虽然意大利政府赤字从2022年的8.6%降至2023年的 7.4%，但已连续2年大幅超过政府目标。2023年赤字总额增加了390亿欧元，主要由于财政支出大幅增加。其中，房屋翻修财政激励计划由意大利前总理孔特于2020年推出，旨在为房主提供节能改造成本补贴，刺激疫后经济复苏。仅过去4年，财政部已为此计划支付了约2190亿欧元，加上其他相关补贴，达GDP的10%。由于该计划在中小企业中受到欢迎，目前该计划已延长到了2025年。基于意大利高企的财政赤字和公共债务负担，意大利可能面临欧盟的过度赤字程序，对其财政支出进行更严格的审查，预计到2024年赤字将降至GDP的4.4%。但由于收入放缓和利息支出进一步增加，2025年赤字或小幅增加至GDP的4.7%。 2、埃及央行维持埃镑利率不变IMF下调埃及下一财年增长预期 据埃及门户网站麦斯拉维5月23日报道，当日埃及央行在年内第三次货币政策委员会会议上决定维持埃镑现利率不变，隔夜存贷款利率和央行主要操作利率分别维持在27.25%、28.25%和27.75%，同时将信贷和贴现率维持在27.75%。这一决定反映了自上次货币政策委员会会议以来全球和地方层面的最新进展和各方预期。地方层面，2023年第四季度实际GDP增长2.3%，其中2023/2024财年上半年增长2.5%，上年同期增长4.2%。报告称，这种放缓是由于工业部门对增长的贡献下降。至于2024年第一季度，初步指标显示经济活动持续疲软，因此，预计2023/2024财年GDP增速将较上一财年放缓，预计将于2024/2025财年开始复苏。尽管通胀在2024年2月意外上升，但其下降趋势仍在继续，总体通胀率和核心通胀率在4月分别降至32.5%和31.8%。货币政策委员会强调，将毫不犹豫地使用所有可用的货币政策工具来维持限制性货币条件，以期持续降低月度通胀率并在中期内实现物价稳定。 IMF预计埃及2024-2025财年GDP将增长4.4%，略低于此前预期的4.5%。在上个月执行理事会批准增加埃及贷款的声明中，IMF预计新一年的GDP增长将超过政府4.2%的预期。此次下调预期是该基金继3月份将下一财年预期从1月份的4.7%下调后第二次下调。IMF维持埃及本财年经济增长3%的预期，而上一财年为3.8%。 中诚信国际点评： 埃及经济度过汇率放开后的初步阵痛期，汇率改革能够有效缓释 外部账户压力并提供转型机遇，但后续政府仍面临提高经济内生动力的中长期任务，同时需解决全球政经格局深刻调整下该国内外环境的多重潜在挑战。此次埃及央行（CBE）利率决议为今年首次将利率维持在当前水平（此前已将利率累积上调8%至27.25%），可视为该国汇率改革以来经济和外部账户取得初步再平衡的信号。埃及此次经济自由化改革带有较强的被动性，系外部地缘矛盾冲击其四大创汇支柱 （旅游、运河、侨汇、油气）下，政府难以依靠自身力量应对外储缩水、债务违约风险升高的恶性循环，需依赖外资援助来化解内外多层次压力的应对之策。目前，随着IMF贷款计划的到位和扩大，埃及镑“平行市场”汇率扭曲问题得以缓解，困扰银行系统已久的外汇流动性明显改善，政府此前为抹平官方与黑市汇率落差而采取的非常规招商引资举措将趋于正常化，有助于埃及经济运行朝着符合国际资本理念的市场化规则发展。值得注意的是，汇率浮动虽然可以带来短期的资本流入和外储积累，但实现金融稳定仍需与财政整顿和公共部门效率提升相配合，埃及在汇率制度被迫转型过程中，面临新框架适应以及内外部宏观形势和国际投机情绪等方面的影响和挑战，汇率贬值预期仍存。从发展环境来看，经济政策调整传导至民生改善尚需时日，阵痛期普通民众购买力下降或进一步抑制经济动能，而IMF和其他援助提供国为埃及发放贷款与其在中东地区的战略地位紧密相关，随着巴以冲突外溢作用下埃及的外交、地缘和基层治理压力逐渐凸显，即使汇率适应市场变化，外部环境的欠稳定性将与外援条款相交织并引致新的国际约束条件，从而方便国际资本获取该国战略产业领域的可生息资产，并进一步削弱其经济政策的自主性。 双周资讯 经济 1、阿根廷今年前4月累计通胀率65% 最新数据显示，该国4月消费者价格指数（CPI）环比上涨8.8%，今年前4个月累计通胀率达65%；3月工业产出比去年同期猛降21.2%。与此同时，通货膨胀率仍旧高企，为方便使用，阿根廷央行发行面额10,000比索的纸币，这是目前该国流通中面额最大的纸币。阿根廷总 统哈维尔·米莱去年12月就职后推出旨在挽救经济的“休克疗法”改革措施。上任以来，米莱通过精简政府部门、削减对能源和交通领域补贴、大幅贬值阿根廷货币比索等手段，让阿根廷财政在今年年初实现罕见盈余、央行重建外汇储备，在一定程度上改善了财政，但该国同时也面临贫困率上升、经济衰退等挑战。阿根廷政府需在抑制通胀的同时刺激经济，同时债务高企、经济结构不合理等问题限制了阿根廷的增长动能。 2、墨西哥第一季度GDP同比增长1.6% 墨西哥国家统计局（ONS）5月24日宣布，今年第一季度墨西哥经济增长放缓，第一季度GDP环比增长0.28%，预期为0.2%；墨西哥第一季度GDP同比增长1.60%，预期1.6%。初步数据显示，第一季度墨西哥的经济年增长率为1.6%，而根据修订后的数据，去年第四季度的增长率为2.3%。服务业部门在第一季度的年增长率为2.1%，而去年第四季度为2.4%。第二产业的增长率从去年第四季度的3.1%降至0.9%，第一产业在本季度增长了0.6%，而上一季度则收缩了4.6%。 3、韩国央行上调今年经济增长预期至2.5%，内需现回暖迹象 5月23日，韩国央行发布《经济展望更新报告》，将韩国今年实际GDP增长预期从2月的2.1%上调至2.5%。相关分析指出，韩国出口以半导体为主保持增势，今年一季度韩国GDP环比实现增幅1.3%，高于市场预期。目前国际货币基金组织、经合组织对韩国今年GDP增长的预期分别为2.3%和2.6%；5月17日韩国企划财政部发布《最新经济动向》，其中指出当前韩国内需呈现恢复迹象。今年一季度韩国 GDP初步核算数据显示，民间消费和建设投资环比分增0.8%和2.7%，零售销售3月环比增长1.6%，但服务消费和设备投资相关指标仍表现低迷。 4、新加坡第一季经济增2.7%4月核心通胀率维持在3.1% 新加坡今年第一季经济同比增长2.7%，增速高于去年第四季的2.2%，也是自2022年第三季以来最快速的扩张。贸工部维持新加坡今年经济增长预测，全年预计增长1％至3％。第一季经济同比增幅符合贸工部早前的初步预估。当局指出，这个季度的经济增长同比上升，主要由金融与保险业、交通与仓储业，以及批发贸易业推动。新加坡4月份核心通货膨胀率为3.1％，与3月份持平，且与市场预测一致。其中，电力和天然气以及零售和其他商品通胀上升，但服务业和食品通胀下降。 5、印泰调低经济增长预测越南增长面临压力 面对地缘政治局势不利和全球经济动荡等外部风险的挑战，东南亚第一和第二大经济体印度尼西亚和泰国分别调低明年和今年的经济增长预测。印尼财长慕燕妮星期一（5月20日）告诉国会，预计印尼经济明年会取得5.1%至5.5%的增长，比原先估计的5.3%至5.6%略低。泰国则调低今年的增长预测。泰国国家经济与社会发展