宏观伴读系列（22）：省会首位度研究

宏观伴读系列（22）：省会首位度研究 研究结论 东方宏观战略小组现推出“宏观伴读”系列，话题聚焦宏观经济背景下的社会现象，内容上结合海内外文献的研究成果，旨在从细微处去理解经济社会的发展与改变。第22期聚焦强省会打造。 2023年7月甘肃省强省会行动工作推进大会在兰州召开，动员全省上下特别是兰州市全面落实《甘肃省强省会行动实施方案》，据今年5月11日报道，《兰州市人民代表大会常务委员会关于依法促进和保障强省会行动加快推进兰州高质量发展和现代化建设的决定》配套发布。除了甘肃之外，其他省份也有类似部署，如今年5月9日贵州召开“强省会”工作专题会议，专题研究近期重点工作，等等。我们在之前 的报告中也多次提到，依赖房地产与土地财政的传统增长模式面临转型，未来资金 或进一步集中到更有效率和回报的重大项目中，以及实体经济发展基础较好、新型工业化动力较强的城市/区域，强省会可能不仅是政策主动部署的结果，也是经济发展中的自然趋势之一。 有相当多的文献聚焦省会的作用，以及强省会策略对周边地区的影响。吴传清、孟晓倩（2022）的“虹吸还是溢出？——‘强省会’战略的经济增长极效应分析”一 文基于2009-2019年我国26个省份面板数据，发现几方面的结论：（1）不同省份 省会首位度差距较大，有些省会是人口、经济等优势资源高度集中的“强省会”，而有些省会在某些方面落后于省内其他地级市；（2）省会城市首位度对全省经济发展水平存在“倒U”型影响。对于较低首位度样本，综合首位度提升对经济增长的空间效应都显著为正；对于较高首位度样本，综合首位度提升对经济增长的空间效应都显著为负。这一结果表明，强省会战略所能取得的效应可能是综合且具有复杂 性的。 强省会的形成，推动力之一是公共品优势带来的人口流入。王猛、赵小庆（2023）发表的“人往高处走：行政等级与省会扩张”一文基于2005-2020年省级面板数 据，认为行政等级推动了省会扩张，从计量结果看，与拥有地级省会的省份相比，省会为省内唯一副省级城市的省份中省会人口占比、省会首位度分别增加0.05和0.87，省会为副省级且拥有计划单列市的省份中省会人口占比、省会首位度分别增加0.02和0.44。 强省会形成的另一个推动力在于城市边界扩张，但这一点对经济增长是否有积极作用有待商榷。值得一提的是付婷婷、张同斌（2022）的“城市边界扩张能否形成经济增长新动力——以部分省会城市的扩张为例”一文，作者使用120个地级及以上 城市1987—2016年的面板数据，发现边界扩张能够提升省会城市首位度，但对省会城市的长期增长具有抑制作用。机制分析结果显示，城市边界扩张通过作用于劳动从业率、资本深化和要素配置扭曲进而影响经济发展，因此，作者认为边界扩张能否有效改善要素资源配置效率决定了其对经济增长的影响方向。 强省会是否会造成收入差距扩大？答案可能是否定的，王婷、王义文（2019）发现，强省会并不是造成城乡收入差距的长期原因，尽管省会首位度的扩大可能会挤 压其他城市的发展空间，但是对整个省域而言，适度推行“强省会战略”有助于本省的城乡收入差距减小。其内在机制是省会城市的“虹吸效应”和“溢出效应”在不同阶段呈现出不同的强弱关系，由此导致不同发展阶段的省会城市具有不同的总体效应，从而对区域内的收入分配结果产生不同的影响。 风险提示 海外文献的结论不契合国内实际情况的风险； 引用的学术研究、计量模型所需假设与现实存在偏差的风险。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年05月29日 陈至奕021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001香港证监会牌照：BUK982 孙国翔sunguoxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080009 宏观伴读系列（20）：新质生产力的测度 2024-05-27 宏观伴读系列（19）：“飞地经济”的探索 2024-05-27 实践宏观伴读系列（18）：都市新消费 2024-05-24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济|动态跟踪——宏观伴读系列（22）：省会首位度研究 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。