棉纺产业周报：下游转淡，短中期棉价可能继续下行

长江期货棉纺产业周报 下游转淡，短中期棉价可能继续下行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-5-13 01周度观点 1整体观点：美国农业部USDA公布的种植意向报告显示24/25美国棉花意向种植面积同比增加4.3%，目前美国天气尚好，美棉有可能增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，但是今年进口棉有望到309万吨，极大的增加了国内的供应，国内供应不愁，金三银四旺季不旺，需求出现明显下滑，市场逐步进入传统淡季，淡季5、6、7、8月时间过长，后期暂无订单支撑，市场悲观情绪逐步蔓延，受下游纺企利润持续亏损500-1000元/吨前提下，纺织企业5月中旬或出现较大幅度减产情况，国外市场略有所好转，但是需要观察能否持续，后期可能有脉冲式补库需求，重点关注美国经济变化；进入5月，需关注天气变化情况，如果天气没有变化，棉花会持续偏弱。短中期来看，棉价受下游消费转淡影响，期价或有继续下行趋势，中长期来看，8月后棉价维持震荡的概率大整体上方压力位17000，下方支撑位14500。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内外棉花棉纱价格重心继续下移，市场预期新作丰产，进口依旧带来供应压力，产业下游自4月中旬开始逐步走弱，成品库存累积，市场缺乏明确利好驱动，进入传统淡季行情，终端需求减少，市场整体情绪不佳。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：“五一”假期零售餐饮销售额同比增长 2024年“五一”假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，2024年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。据商务部商务大数据监测，2024年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%。 据海关统计，2024年前4个月，我国货物贸易(下同)进出口总值13.81万亿元人民币，同比(下同)增长5.7%。其中，出口7.81万亿元，增长4.9%；进口6万亿元，增长6.8%；贸易顺差1.81万亿元，收窄0.7%。按美元计价，前4个月，我国进出口总值1.94万亿美元，增长2.2%。其中，出口1.1万亿美元，增长1.5%；进口8439.1亿美元，增长3.2%；贸易顺差2556.6亿美元，收窄3.9%。 4月份中国物流业景气指数为52.4%，环比回升0.9个百分点。分项指数中，业务总量指数、新订单指数、设备利用率指数均连续回升，物流活跃度明显增强。 欧元区3月零售销售环比上升0.8%，预期升0.7%，前值降0.5%；同比上升0.7%，预期降0.2%，前值降0.7%。 德国3月季调后贸易帐顺差223亿欧元，预期顺差222亿欧元，前值顺差214亿欧元。其中出口环比上升0.9%，预期升0.4%，前值降2.0%；进口上升0.3%，预期降1.0%，前值升3.2%。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：我国纺织品服装出口额同比再度下降 2024年4月，我国纺织品服装出口总额239.34亿美元，同比下降6.72%，环比增加14.97%。其中纺织品出口额121.9亿美元，同比下降4.33%，环比增加17.4%；服装出口额117.44亿美元，同比下降9.08%，环比增加12.55%。2024年1-4月，我国出口纺织品服装898.36亿美元，同比增长0.58%;其中纺织品出口442.8亿美元，同比增加1.2%，服装出口455.56亿美元，同比持平。 3月，澳大利亚棉花出口量达3.9万吨，是近两年以来最低单月出口量，环比下降约8.6%，同比下降约38.5%。从当月出口目的地看，越南是澳大利亚棉花最大出口国，出口量达1.3万吨，占出口总量的约32.7%，中国5080吨排在第二，占总量13.1%，孟加拉国位居第三，在4782吨，占比12.4%，另有部分出口至印度尼西亚及印度，分别为3417吨及2978吨。从本年度（2023.8-2024.3）累计情况看，澳大利亚棉累计出口量约为87.6万吨，同比（约94.2万吨）下降约7.0%，较2021/22年度同期（约50.0万吨）增长约75.2%。 2月印度尼西亚进口棉花2.6万吨，环比（3.9万吨）减少33.8%，为去年4月以来最低单月进口量。同比（1.9万吨）增加33.2%。从进口来源来看，美棉（7240吨）进口量最大，占比28.3%；其次为巴西棉（7121吨），占比在27.9%；其他包括澳棉(5322吨)，占比在20.8%。从累计情况来看，本年度印尼累计棉花进口量24.1万吨，同比（20.8万吨）增加15.9%。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：新年度预期数据首发全球产量预期达近五年高位 据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比小 幅调增，消费量环比小幅调增，全球贸易量环比小幅调增，期末库存因其对历史数据的调整，环比略有减少。首次发布的2024/25年度供需预测，全球棉花总产同比恢复明显，为近五年高位，消费量同比增加，为近四年高位，进出口贸易量同比小幅增加，受产量增幅大于消费增幅的影响，新年度期末库存预期同比小幅增加。 2023/24年度，全球棉花总产预期2472.6万吨，环比调增14.0万吨，增幅0.6%。全球消费量预期2468.1万吨，环比增11.8万吨，增幅0.5%。出口量预期958.5万吨，环比调增11.2万吨，增幅1.2%。全球期末库存减至1752.2万吨，环比减少56.6万吨，减幅3.1%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：本年度进口和消费均增新年度产量预期下调 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，全国总产维持601万吨不变。进口方面，截至3月份本年度我国累计进口外棉215万吨，考虑到年度内持续存在进口棉入储预期，同时仍有部分已签约未装运的巴西棉和美棉陆续到港，预计年度总进口量继续保持增势，本月上调15万吨至275万吨。根据上述情况，年度总供应上调15万吨至1445万吨。总需求方面，本月将纺棉消费预期上调7万吨至780万吨。据此，总需求增加7万吨至822万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存增加8万吨至623万吨， 本网对新疆面积环比小幅下调，总产略减至549万吨，内地甘 肃省面积和产量小幅下调，全国总产调减3万吨至583万吨。总需求方面，本月上调纺棉消费7万吨至770万吨，据此，总需求增加7万吨至812万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美棉签约环比大增周内装运较为强劲 据美国农业部（USDA），4.26-5.2日一周美国2023/24年度陆地棉净签57516吨（含签约59353吨，取消前期签约1837吨），较前一周大幅增加160%。装运陆地棉56608吨，较前一周增加39%，较近四周平均增加2%。净签约本年度皮马棉1293吨，较前一周增加22%，装运皮马棉1860吨，较前一周增加80%。签约新年度陆地棉36038吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量26989吨（新签约27442吨，取消前期签约453吨），较前一周增加699%；装运23201吨，较前一周增加82%。签约本年度皮马棉204吨，装运本年度皮马棉907吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存下降明显，但高于去年同期 3月底全国棉花商业库存485.94万吨，较上月减少50.73万吨，降幅9.45%，低于去年同期14.49万吨。 3月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略增态势。据调查，截至3月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.97万吨，较上月底增加1.1万吨。纺织企业可支配棉花库存量为125.78万吨，较上月底增加0.46万吨。 工商业库存合计575.97万吨，同比增加5.87万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：中东南棉区遇雷暴天气播种工作停滞 西南棉区：本周末将出现降雨，此前高原地区播种面积正在加速扩大。大范围降雨将有助于棉种出芽。南得州遭遇旱情的棉田正在增加，格兰德河谷流域早期播种的棉种进出开花期，用水需求加大。炎热潮湿的天气还将持续一段时间，因此，该地区亟需一场缓慢降雨，帮助棉花生长发育。 中南棉区：周四天气晴朗，温度偏低，松软土壤恢复坚实。三角州南部及中部多地天气多云潮湿，出现雷暴天气伴有小到中雨。日间最高气温在26-32℃左右，加之露点较高，气温在32-37℃左右。截至5月7日，三角洲其余植棉区的地下水位处于或接近于过剩状态。因此，本周将迎来一段较长时间的温暖干燥天气，有助于播种活动顺利推进。 东南棉区：周四早，冷锋进入东南棉区，阿拉巴马州北部局地出现恶劣天气。随着冷锋东移，周四晚些时候佐治亚州和卡罗莱纳州出现暴风雨天气，累计降雨量在12-25mm左右。因此，播种活动停滞。截至5月7日，除北卡罗莱纳州东部处于“异常干燥”外，其余地区普遍未出现旱情。因此，降雨 有助于提高棉田棉种出芽率。数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：南疆及北疆局地有降水 10日，白天到夜间，南疆西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有小雨（高山区为雪），山区局地中雨；塔城地区北部、阿勒泰地区西部、乌鲁木齐市南郊至达坂城一带、昌吉州东部、南疆盆地等地的部分区域有5级左右偏东风，其中塔城地区老风口和玛依塔斯风区、阿勒泰地区闹海风区、乌鲁木齐市乌拉泊和红雁池等风口风力7～8级，南疆盆地局部伴有短时沙尘天气。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示： 1.未来三天，全疆气温快速上升，火险气象等级较高，需注意用火安全；此外，天山山区、阿勒泰地区山区局地发生融雪型洪水风险较大，建议相关部门提前做好防范工作。 2.今天白天，南疆盆地局部短时沙尘天气对交通运输、农业、旅游、城市运行、电力、通信设施等有不利影响，需提前采取 防范措施。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量14592张，有效预报1527张，仓单总量16119张，较上月减少184张； CFTC持仓：截至4月30日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单18435张，较前一周减少10690张；仅期货非商业性持仓净多单19222张，减少9637张；商品指数基金净多单68765张，减少684张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差扩大棉纱基差扩大 本周花纱价格大幅下行； 当前棉花基差1329元，较上周扩大239元； 当前棉纱基差1750元，较上周扩大25元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差大幅走扩，目前价差1491元，较上周扩大88.5元，国内棉花现货价格持稳，价差继续走扩； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所缩小，目前价差-730元，较上周缩小35元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：小幅下滑 开机方面，纺企减停产现象仍在增加，开机率继续小幅下