棉纺产业周报：下游转淡，短中期棉价可能继续下行

长江期货棉纺产业周报 下游转淡，短中期棉价可能继续下行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-5-20 01周度观点 1整体观点：美国农业部USDA公布的种植意向报告显示24/25美国棉花意向种植面积同比增加4.3%，目前美国天气尚好，美棉有可能增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，但是今年进口棉有望到309万吨，极大的增加了国内的供应，国内供应不愁，金三银四旺季不旺，需求出现明显下滑，市场逐步进入传统淡季，淡季5、6、7、8月时间过长，后期暂无订单支撑，市场悲观情绪逐步蔓延，受下游纺企利润持续亏损前提下，纺织企业出现较大幅度减产情况，国外市场略有所好转，但是需要观察能否持续，后期可能有脉冲式补库需求，重点关注美国经济变化；后续需关注天气变化情况，如果天气没有变化，棉花会持续偏弱。短中期来看，棉价受下游消费转淡影响，期价或有继续下行趋势，中长期来看，8月后棉价维持震荡的概率大整体上方压力位17000，下方支撑位14500。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 郑州棉花期货元/吨 CCIndex:3128B元/吨 棉纱收盘价 C32S 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 27,000 24,000 21,000 18,000 15,000 02行情回顾 本周国内外棉花价格先跌后涨，反弹力度偏弱，棉纱价格继续走弱，下游市场氛围不佳，整体下游采购刚需不足，库存持续累积，开机下降，限产情况有所增加，市场情绪较为悲观，多以随采随用为主。 2024-05-06 2024-04-06 2024-03-06 2024-02-06 2024-01-06 2023-12-06 2023-11-06 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：4月国民经济运行延续回升向好态势 中国4月份经济“成绩单”出炉，尽管部分指标受到假日错月、上年同期基数较高等因素影响，同比增速有所放缓，但是工业、进出口增速加快，就业物价总体改善，企业预期保持在景气区间。4月份，规模以上工业增加值增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；社会消费品零售总额增长2.3%；服务业生产指数同比增长3.5%；城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点。1-4月份，固定资产投资增长4.2%；房地产开发投资下降9.8%。 美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。市场预期美联储将从9月份开始降息，但零售数据不及预期可能成为隐患。数据显示，美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增长0.4%，前值则由0.7%修正为0.6%；4月PPI环比上升0.5%，超出预期的0.3%，3月份数据修正为-0.1%；PPI同比上升2.2%，增速创12个月新高，符合市场预期，前值为2.1%。美国PPI升幅超出预期，令市场担忧通胀依然过于顽固，并下调了对美联储年内降息的预期。 美国至5月11日当周初请失业金人数减少1万人至22.2万，略高于市场预期。截至5月4日当周的持续申领人数升至179.4万。 澳大利亚4月季调后失业率4.1%，预期3.9%，前值3.8%；就业人口增3.85万人，预期增2.37万人，前值减少0.66万人。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：PMI指数下滑明显 2024年4月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为40.60%，较上月回落12.15个百分点，再度降至枯荣线以下。 据国家统计局网站消息，2024年4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，环比下降8.51%。2024年1-4月份，社会消费品零售总额156026亿元，同比增长4.1%。4月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1048亿元，同比下降2%。1-4月累计零售额为4717亿元，同比增长1.5%。 据印度棉花协会（CAI）最新发布的4月供需平衡表中各项数据均未做明显调整。供应端方面，2023/24产量预期526.5万吨，进口预期34.7万吨。需求端来看，消费预期维持538.9万吨，出口预期在37.4万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。具体从分区域产量调整情况来看，各棉区环比均未见明显调整，本年度北部棉区产量预期在78.2万吨，中部棉区在314.5万吨，南部棉区在124.1万吨。 根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的2023/24年度（对应USDA2024/25年度）棉花产量预测，本年度巴西棉花产量上调至364.4万吨，环比（360.0万吨）增幅1.2%。产量增加的主要原因是该机构预测巴西主产棉区巴伊亚州植棉面积达34.6万公顷，环比调增6800公顷，增幅2.0%；马托格罗索州植棉面积保持不变，在141.2万公顷，单产预期保持在124.6公斤/亩，产量在264万吨左右；全国平均产量再次上调至125.1公斤/亩，但仍低于2022/23年度所创纪录127.1公斤/亩。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：新年度预期数据首发全球产量预期达近五年高位 据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比小 幅调增，消费量环比小幅调增，全球贸易量环比小幅调增，期末库存因其对历史数据的调整，环比略有减少。首次发布的2024/25年度供需预测，全球棉花总产同比恢复明显，为近五年高位，消费量同比增加，为近四年高位，进出口贸易量同比小幅增加，受产量增幅大于消费增幅的影响，新年度期末库存预期同比小幅增加。 2023/24年度，全球棉花总产预期2472.6万吨，环比调增14.0万吨，增幅0.6%。全球消费量预期2468.1万吨，环比增11.8万吨，增幅0.5%。出口量预期958.5万吨，环比调增11.2万吨，增幅1.2%。全球期末库存减至1752.2万吨，环比减少56.6万吨，减幅3.1%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：本年度进口和消费均增新年度产量预期下调 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，全国总产维持601万吨不变。进口方面，截至3月份本年度我国累计进口外棉215万吨，考虑到年度内持续存在进口棉入储预期，同时仍有部分已签约未装运的巴西棉和美棉陆续到港，预计年度总进口量继续保持增势，本月上调15万吨至275万吨。根据上述情况，年度总供应上调15万吨至1445万吨。总需求方面，本月将纺棉消费预期上调7万吨至780万吨。据此，总需求增加7万吨至822万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存增加8万吨至623万吨， 本网对新疆面积环比小幅下调，总产略减至549万吨，内地甘 肃省面积和产量小幅下调，全国总产调减3万吨至583万吨。总需求方面，本月上调纺棉消费7万吨至770万吨，据此，总需求增加7万吨至812万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美棉签约环比大增周内装运较为强劲 据美国农业部（USDA），据美国农业部（USDA），5.3-5.9日一周美国2023/24年度陆地棉净签35470吨（含签约37013吨，取消前期签约1543吨），较前一周减少38%，较近四周平均减少7%。装运陆地棉54159吨，较前一周略减4%，较近四周平均基本持平。净签约本年度皮马棉816吨，较前一周减少36%，装运皮马棉1179吨，较前一周减少37%。签约新年度陆地棉31888吨，签约新年度皮马棉227吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量14424吨（新签约13857吨，转签入567吨），较前一周减少47%；装运19278吨，较前一周减少17%。未签约本年度皮马棉，未装运本年度皮马棉。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08商业库存续降，工业库存稳中略增 4月底全国棉花商业库存433.59万吨，较上月减少52.35万吨，降幅10.77%，低于去年同期9.89万吨。 4月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略增态势。据调查，截至4月底纺织企业在库棉花工业库存量为90.63万吨，较上月底增加0.66万吨。纺织企业可支配棉花库存量为125.97万吨，较上月底增加0.19万吨。 工商业库存合计524.22万吨，同比增加10.18万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西南棉区&中南棉区局地出现旱情 西部棉区：加利福尼亚SJV地区天气晴朗气温适宜，该地区的 播种工作即将收尾。当地棉农正在监测虫害和杂草情况，在必要时施用除草剂和杀虫剂。据预测，近期亚利桑那州天气炎热干燥，菲尼克斯周围地区日间最高气温将在37℃以上，有助于棉株生长发育。 西南棉区：预计周末将恢复晴朗天气，气温将或在32℃以上。长时间的干燥天气有助于棉农恢复户外作业。得州南部大部地区天气干燥，风速在48km/h左右。沿海地区出现降雨概率在20-30%左右，降雨将持续至周五；周末大部分地区将或恢复晴朗天气。 中南棉区：直至周五，北三角洲和密西西比三角洲出现阵雨的概率在40-80%，可能妨碍播种进程。当地棉农将对新播种的棉田进行虫害监测，在必要时施用杀虫剂。据最新旱情监测报告，三角洲大部分地区未出现旱情，南三角州地区土壤水分高于平均水平；阿肯色州东北部地区和密苏里州北部局地处于“异常干燥”至“中度干旱”状态不等。 东南棉区：预计周末降雨概率增加。当地棉农正在棉田加速播 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 种。据旱情监测报告，东南棉区大部分地区未出现旱情。 10新疆地区：南北疆局地有降水东南疆部分高温 16日，北疆西部、塔城地区北部、天山山区及北坡、南疆西 部山区、昆仑山北坡、哈密市北部等地的部分区域有小雨（高山区为雪），其中北疆西部、塔城地区北部、天山山区等地的部分区域有中到大雨，山区局地暴雨；上述部分区域有5～6级西北风，风口风力9～10级，阵风11级；南疆盆地东部有4～5级偏东风，局地伴有扬沙或沙尘暴。南疆盆地、东疆的部分区域将出现35℃以上的高温天气。 影响预报与风险预警提示： 1.未来三天，南疆盆地、吐鲁番市、哈密市等地的部分区域将出现高温天气，火险气象等级高，需注意防暑降温和用火安全，防范高温天气对冬小麦灌浆的不利影响，并加强防范山区局地融雪型洪水及其衍生灾害。 2.今明两天，北疆西部发生局地短时强降水、雷暴大风、冰雹等强对流天气的可能性较大，需防范强对流天气的不利影响和 山洪及崩塌、滑坡、泥石流等地质灾害。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量14828张，有效预报1028张，仓单总量15856张，较上周减少263张； CFTC持仓：截至5月7日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单6817张，较前