企业资产支持证券产品报告（2024年4月）：发行节奏略有放缓，融资成本持续下行

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-AM052024年5月29日 目录 要点正文声明 128 资产证券化 发行节奏略有放缓，融资成本持续下行 ——企业资产支持证券产品报告（2024年4月） 联络人 要点 作者 发行情况：2024年4月共发行企业资产支持证券105单，发行规模786.56亿元。与 结构融资部 上月相比，发行数量增加2单，发行规模下降21.28%；与去年同期相比，发行数量 罗彬璐021-60330988 减少10单，发行规模下降22.92%。发行产品涉及的基础资产类型主要为融资租赁、 blluo@ccxi.com.cn 个人消费金融、应收账款、供应链和CMBS等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.17%~2.67%之间，中位数环比下降约8BP，同比下降约76BP； 备案方面：2024年4月，共有75单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规 模为775.27亿元； 二级市场交易：2024年4月企业资产支持证券在交易所市场共成交2,464笔，成交 额共计511.11亿元，交易笔数环比减少10.37%，交易额环比下降10.18%；交易笔数 负责人 同比减少11.87%，交易额同比下降25.11%。其中，上交所共成交1,861笔，成交金 结构融资部评级总监马延辉021-60330927 额418.25亿元，金额占比为81.83%；深交所共成交603笔，成交金额92.85亿元，金额占比为18.17%； yhma@ccxi.com.cn 到期方面：2024年5月到期应偿还的存量企业资产支持证券共132支，规模合计 392.50亿元。 发行情况1根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2024年4月共发行企业资产支持证券105单，发行规模786.56亿元。与上月相比，发行数量增加2单，发行规模下降21.28%；与去年同期相比，发行数量减少10单，发行规模下降22.92%。从发行场所来看，2024年4月，上交所共发行69单产品，发行金额为543.34亿元，金额占比为69.08%；深交所发行产品共计36单，发行金额为243.23亿元，金额占比为30.92%。从原始权益人2分布来看，2024年4月，印力商用置业有限公司位居第一，其发行规模为32.60亿元，占比4.14%；重庆度小满小额贷款有限公司位居第二，其发行规模为30.00亿元，占比3.81%；平安国际融资租赁有限公司位居第三，其发行规模为28.00亿元，占比3.56%；江苏徐工工程机械租赁有限公司和远东国际融资租赁有限公司分别位居第四和第五，发行规模分别为23.00亿元和21.34亿元，占比分别为2.92%和2.71%。前五大原始权益人发行规模合计134.94亿元，占比17.16%；前十大原始权益人发行规模合计233.69亿元，占比29.71%。具体情况如下图所示： 图1：2024年4月企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 35.004.50%30.004.00% 3.50% 25.00 3.00% 20.002.50%15.002.00% 1.50% 10.00 1.00% 5.000.50%0.000.00% 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2024年4月，新增管理规模占比前五大的管理人分别为平安证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司、中信证券股份有限公司和兴证证券资产管理有限公司，规模占比分别为13.72%、8.04%、7.52%、7.24%和5.84%。前五大管理人新增管理规模合计325.781所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。2母公司及其下属子公司同时作为原始权益人时，发行数据合并至母公司。 2 企业资产支持证券产品报告（2024年4月） 亿元，占比42.36%；前十大管理人新增管理规模合计501.04亿元，占比65.15%。具体情况如下图所示： 图2：2024年4月企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 120.0016.00% 14.00% 100.00 12.00% 80.00 10.00% 60.008.00% 6.00% 40.00 4.00% 20.00 2.00% 0.000.00% 平安证券中金公司华泰资管中信证券兴证资管中信建投财通资管国君资管招商资管天风资管 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2024年4月，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及融资租赁、个人消费金融、应收账款、供应链和CMBS等。其中融资租赁类产品共发行27单，规模占比为31.67%；个人消费金融类产品共发行19单，规模占比为16.78%；应收账款类产品共发行10单，规模占比为12.17%。具体分布如下图所示： 图3：2024年4月企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布 7.47% 11.80%6.74%4.77% 2.76%1.20% 12.17%2.71%0.41% 3.14% 16.78% 1.53% 31.67% 融资租赁个人消费金融应收账款供应链CMBS类REITs基础设施收费收益权补贴款汽车融资租赁保理债权小额贷款其它收益权 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 3 企业资产支持证券产品报告（2024年4月） 从产品规模分布来看，2024年4月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为32.60亿元，系“中金-印力消费基础设施资产支持专项计划”3；单笔产品最低发行规模为0.90亿元，系“国金证券-贸融2号资产支持专项计划”。单笔产品规模在(5,10]亿元区间内的发行单数最多，共38单，金额合计占比为38.53%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2024年4月企业资产支持证券发行情况-产品规模分布 单位：亿元、单 产品规模发行单数发行规模金额占比 (0,3]1939.555.03%(3,5]29124.7715.86%(5,10]38303.0838.53%(10,20]16237.2230.16%(20,32.60]381.9410.42% 合计105786.56100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2024年4月发行的产品中，期限最短为0.49年，系“华泰-新华发电可再生能源电价附加补助1期碳中和绿色资产支持专项计划（可续发型）”；期限最长为25.01年，系“中金-印力消费基础设施资产支持专项计划”。产品期限在(1,3]年的发行单数最多，合计50单，规模占比为41.57%。具体期限分布如下表所示： 表2：2024年4月企业资产支持证券发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模金额占比 (0,1]25140.3117.84%(1,3]50327.0041.57%(3,10]20207.4926.38%(10,20]873.979.40%(20,25.01]237.804.81% 合计105786.56100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为87.25%，AA+sf级证券占比为6.99%，AAsf级证券占比为0.17%，AA-级证券占比为0.04%，A+级证券占比为0.05%，Asf级证券占比为 sfsf 0.08%，BBB+sf级证券占比为0.19%，具体级别分布4如下图所示： 图4：2024年4月企业资产支持证券发行情况-级别分布 3系基础设施公募REITs对应的资产证券化产品。4不含基础设施公募REITs对应的资产证券化产品。 4 企业资产支持证券产品报告（2024年4月） 0.08% 6.99%0.05% 5.23%0.17%0.04% 0.53% 87.25% 0.19% AAAsfAA+sfNRBBB+sfAAsfAsfA+sfAA-sf 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右5AAAsf级证券的发行利率为样本进行观察，2024年4月最低发行利率为2.20%，最高发行利率为3.00%。一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.17%~2.67%之间，中位数环比下降约8BP，同比下降约76BP。 图5：2024年4月企业资产支持证券发行情况-一年期左右AAAsf级证券发行利率分布（单位：年） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 综上，2024年4月共发行企业资产支持证券105单，合计发行规模786.56亿元。与上月相比，发行数量增 5包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。 5 企业资产支持证券产品报告（2024年4月） 加2单，发行规模下降21.28%；与去年同期相比，发行数量减少10单，发行规模下降22.92%。发行产品涉及的基础资产类型主要为融资租赁、个人消费金融、应收账款、供应链和CMBS等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.17%~2.67%之间，中位数环比下降约8BP，同比下降约76BP。备案情况 2024年4月，共有75单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为775.27亿元。 二级市场交易情况根据上交所、深交所数据，2024年4月企业资产支持证券在交易所市场共成交2,464笔，成交额共计511.11亿元，交易笔数环比减少10.37%，交易额环比下降10.18%；交易笔数同比减少11.87%，交易额同比下降25.11%。其中，上交所共成交1,861笔，成交金额418.25亿元，金额占比为81.83%；深交所共成交603笔，成交金额92.85亿元，金额占比为18.17%。从交易标的基础资产类型分布来看，根据万得（WIND）和中国资产证券化分析网（CNABS）数据，2024年4月二级市场交易较活跃的品类主要为类REITs、个人消费金融、应收账款、CMBS和融资租赁等，成交金额占比分别为20.18%、14.71%、14.48%、10.84%和10.24%。 图6：2024年4月企业资产支持证券二级市场交易情况-基础资产类型分布 8.52% 10.24%7.34% 0.42% 5.38%2.34%1.13% 10.84%1.99%0.31%0.17% 3.98%0.09% 14.48%0.02% 20.18% 1.84% 14.71% 类REITs个人消费金融应收账款CMBS融资租赁供应链基础设施收费收益权保障房特定非金债权PPP汽车融资租赁保理债权其它收益权小额贷款保单质押贷款购房尾款委托贷款 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 6 企业资产支持证券产品报告（2024年4月） 2024年5月到期情况分析中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，截至2024年4月末，2024年5月到期应偿还的存量企业资产支持证券共132支，规模合计392.50亿元。从基础资产类别来看，2024年5月到期的企业ABS产品主要为特定非金债权类、供应链类和应收账款类，到期规模占比分别为35.61%、25.72%和20.12%。从原始权益人来看，中国东方资产管理股份有限公司到期证券7支，应偿付规模91.78亿元，占比为23.38%；中国信达资产管理股份有限公司到期证券1支，应偿付规模48.00亿元，占比为12.23%；中铁建资产管理有限公司到期证券1支，应偿付规模44.91亿元，占比为11.44%。 7 企业资产支持证券产品报