企业资产支持证券产品报告（2024年2月）：市场整体发行节奏有所放缓，融资成本持续下行

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-AM032024年3月27日 目录要点正文 声明 128 中诚信国际 资产证券 市场整体发行节奏有所放缓，融资成本持续下行 ——企业资产支持证券产品报告（2024年2月） 联络人 要点 作者 发行情况：2024年2月共发行企业资产支持证券47单，合计发行规模422.97亿元。 结构融资部 与上月相比，发行数量减少34单，发行规模下降30.66%；与去年同期相比，发行数 陈诺021-60330988 量减少4单，发行规模下降16.08%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费 nchen@ccxi.com.cn 金融、融资租赁、类REITs、供应链和CMBS等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.59%~3.09%之间，中位数环比下降约6BP，同比下降约46BP； 备案方面：2024年2月，共有66单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规 模为599.85亿元； 二级市场交易：2024年2月企业资产支持证券在交易所市场共成交1,695笔，成交 额共计330.61亿元，交易笔数环比减少43.84%，交易额环比下降41.20%；交易笔 负责人 数同比减少48.93%，交易额同比下降62.58%。其中，上交所共成交1,239笔，成交 结构融资部评级总监马延辉021-60330927 金额255.51亿元，金额占比为77.28%；深交所共成交456笔，成交金额75.10亿元，金额占比为22.72%； yhma@ccxi.com.cn 到期方面：2024年3月到期应偿还的存量企业资产支持证券共163支，规模合计 380.19亿元。 化 中诚信国际定期报告发行情况1根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2024年2月共发行企业资产支持证券47单，发行规模422.97亿元。与上月相比，发行数量减少34单，发行规模下降30.66%；与去年同期相比，发行数量减少4单，发行规模下降16.08%。从发行场所来看，2024年2月，上交所共发行37单产品，发行金额为297.66亿元，金额占比为70.37%；深交所发行产品共计10单，发行金额为125.31亿元，金额占比为29.63%。从原始权益人2分布来看，2024年2月，华润商业资产控股有限公司位居第一，其发行规模为69.02亿元，占比16.32%；远东国际融资租赁有限公司位居第二，其发行规模为44.37亿元，占比10.49%；华能贵诚信托有限公司位居第三，其发行规模为28.90亿元，占比6.83%；深圳前海联易融商业保理有限公司和重庆美团三快小额贷款有限公司分别位居第四和第五，发行规模分别为22.35亿元和20.00亿元，占比分别为5.28%和4.73%。前五大原始权益人发行规模合计184.64亿元，占比43.65%；前十大原始权益人发行规模合计264.84亿元，占比62.61%。具体情况如下图所示： 图1：2024年2月企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 80.00 18.00% 70.00 16.00% 60.00 14.00%12.00% 50.00 10.00% 40.00 8.00% 30.00 6.00% 20.00 4.00% 10.00 2.00% - 0.00% 发行规模 规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2024年2月，新增管理规模占比前五大的管理人分别为中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、招商证券资产管理有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司和上海国泰君安证券资产管理有限公司，规模占比分别为37.52%、8.08%、6.54%、5.83%和4.69%。前五大管理人新增管理规模1所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。2母公司及其下属子公司同时作为原始权益人时，发行数据合并至母公司。 2 企业资产支持证券产品报告（2024年2月） 中诚信国际定期报告合计265.07亿元，占比62.67%；前十大管理人新增管理规模合计345.79亿元，占比81.75%。具体情况如下图所示： 图2：2024年2月企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 180.0040.00% 160.0035.00%140.0030.00%120.00 25.00% 100.00 20.00% 80.00 15.00% 60.0040.0010.00%20.005.00% -0.00% 中信证券平安证券招商资管华泰资管国君资管东兴证券中信建投西部证券申港证券天风资管 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2024年2月，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及个人消费金融、融资租赁、类REITs、供应链和CMBS等。其中个人消费金融类产品共发行16单，规模占比为25.89%；融资租赁类产品共发行10单，规模占比为24.97%；类REITs产品共发行4单，规模占比为23.14%。具体分布如下图所示： 图3：2024年2月企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布 23.14%18.98% 1.18% 3.29%0.75% 3.73% 24.97%1.80% 25.89% 个人消费金融融资租赁类REITs供应链CMBS应收账款小额贷款其他收益权 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 3 企业资产支持证券产品报告（2024年2月） 中诚信国际定期报告从产品规模分布来看，2024年2月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为69.02亿元，系“中信证券-华润商业资产1号资产支持专项计划3”；单笔产品最低发行规模为1.90亿元，系“海通-方正-声赫-泰山供应链2期资产支持专项计划”。单笔产品规模在(5,10]亿元区间内的发行单数最多，共26单，金额合计占比为49.04%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2024年2月企业资产支持证券发行情况-产品规模分布 单位：亿元、单 产品规模发行单数发行规模金额占比 (0,3]36.721.59%(3,5]1251.3412.14%(5,10]26207.4449.04%(10,20]344.0810.42%(20,50]244.3710.49%(50,69.02]169.0216.32%合计47422.97100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2024年2月发行的产品中，期限最短为0.85年，系“中铁资本保理工瑞5期资产支持专项计划”；期限最长为59.95年，系“中信建投-深圳人才安居租赁住房2024年第1期资产支持专项计划（类REITs）”。产品期限在(1,3]年的发行单数最多，合计18单，规模占比为34.69%。具体期限分布如下表所示： 表2：2024年2月企业资产支持证券发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模金额占比 (0,1]964.5915.27%(1,3]18146.7334.69%(3,10]1499.8523.61%(10,20]213.923.29%(20,59.95]497.8823.14% 合计 47 422.97 100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为87.40%，AA+sf级证券占比为6.37%，Asf级证券占比为0.15%，BBB+sf级证券占比为0.30%，BBBsf级证券占比为0.05%，具体级别分布如下图所示： 图4：2024年2月企业资产支持证券发行情况-级别分布4 3系基础设施公募REITs对应的资产证券化产品。4不含基础设施公募REITs对应的资产证券化产品。 4 企业资产支持证券产品报告（2024年2月） 中诚信国际定期报告 0.15% 6.37% 5.73%0.05% 0.50% 87.40% 0.30% AAAsfAA+sfNRBBB+sfAsfBBBsf 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右5AAAsf级证券的发行利率为样本进行观察，2024年2月最低发行利率为2.53%，最高发行利率为4.45%。一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.59%~3.09%之间，中位数环比下降约6BP，同比下降约46BP。 图5：2024年2月企业资产支持证券发行情况-一年期左右AAAsf级证券发行利率分布（单位：年） 5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50% 0.850.900.951.001.051.101.15 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 综上，2024年2月共发行企业资产支持证券47单，合计发行规模422.97亿元。与上月相比，发行数量减少 5包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。 5 企业资产支持证券产品报告（2024年2月） 中诚信国际定期报告34单，发行规模下降30.66%；与去年同期相比，发行数量减少4单，发行规模下降16.08%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、融资租赁、类REITs、供应链和CMBS等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.59%~3.09%之间，中位数环比下降约6BP，同比下降约46BP。备案情况 2024年2月，共有66单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为599.85亿元。 二级市场交易情况根据上交所、深交所数据，2024年2月企业资产支持证券在交易所市场共成交1,695笔，成交额共计330.61亿元，交易笔数环比减少43.84%，交易额环比下降41.20%；交易笔数同比减少48.93%，交易额同比下降62.58%。其中，上交所共成交1,239笔，成交金额255.51亿元，金额占比为77.28%；深交所共成交456笔，成交金额75.10亿元，金额占比为22.72%。从交易标的基础资产类型分布来看，根据万得（WIND）和中国资产证券化分析网（CNABS）数据，2024年2月二级市场交易较活跃的品类主要为CMBS、个人消费金融、类REITs、应收账款和融资租赁等，成交金额占比分别为21.01%、16.36%、14.49%、14.15%和10.44%。 图6：2024年2月企业资产支持证券二级市场交易情况-基础资产类型分布 10.44%0.92%0.89% 14.15%9.12%0.93% 5.08%0.76% 0.61% 14.49%9.36%1.25% 0.25% 1.44%2.30% 16.36%21.01% CMBS个人消费金融类REITs应收账款融资租赁供应链基础设施收费收益权PPP保障房汽车融资租赁特定非金债权购房尾款保理债权小额贷款信托受益权其它收益权 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 6 企业资产支持证券产品报告（2024年2月） 中诚信国际定期报告2024年3月到期情况分析中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，截至2024年2月末，2024年3月到期应偿还的存量企业资产支持证券共163支，规模合计380.19亿元。从基础资产类别来看，2024年3月到期的企业ABS产品主要为供应链类、应收账款类和特定非金债权类，到期规模占比分别为27.61%、21.32%和20.99%。从原始权益人来看，中国信达资产管理股份有限公司到期证券2支，应偿付规模42.60亿元，占比为11.21%；中国东方资产管理股份有限公司到