企业资产支持证券产品报告（2024年11月）：整体发行节奏不断改善，融资成本略有下行，二级市场交易持续活跃

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-AM122024年12月31日 目录 要点1正文2声明9 中诚信国际 资产证券化 整体发行节奏不断改善，融资成本略有下行，二级市场交易持续活跃 ——企业资产支持证券产品报告（2024年11月） 要点 发行情况：2024年11月共发行企业资产支持证券137单，发行规模1,422.26亿元。与上月相比，发行数量增加43单，发行规模上升81.75%；与去年同期相比，发行数量增加26单，发行规模上升43.04%。发行产品涉及的基础资产类型主要为类REITs、 应收账款、个人消费金融、融资租赁和供应链等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.07%~2.47%之间，中位数环比下降约3BP，同比下降约68BP； 备案方面：2024年11月，共有132单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为1,096.92亿元；二级市场交易：2024年11月企业资产支持证券在交易所市场共成交3,394笔，成交额共计833.12亿元，交易笔数环比增加21.04%，交易额环比上升36.97%；交易笔数同比增加14.28%，交易额同比上升33.11%。其中，上交所共成交2,642笔，成交金额672.79亿元，金额占比为80.76%；深交所共成交752笔，成交金额160.33亿元，金额占比为19.24%；到期方面：2024年12月到期应偿还的存量企业资产支持证券共194支，规模合计 653.10亿元； 行业动态：11月20日，由中诚信国际提供评级服务的“中信证券-越秀商业持有型不动产资产支持专项计划”成功设立，该产品系全市场首单商业类持有型不动产资产证券化项目，为盘活优质商业不动产提供了新的可行路径。 联络人 作者结构融资部王姝文021-60330988 shwwang@ccxi.com.cn 负责人结构融资部评级总监马延辉021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 中诚信国际定期报告发行情况1根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2024年11月共发行企业资产支持证券137单，发行规模1,422.26亿元。与上月相比，发行数量增加43单，发行规模上升81.75%；与去年同期相比，发行数量增加26单，发行规模上升43.04%。从发行场所来看，2024年11月，上交所共发行105单产品，发行金额为1,153.54亿元，金额占比为81.11%；深交所发行产品共计32单，发行金额为268.72亿元，金额占比为18.89%。从原始权益人2分布来看，2024年11月，金泰产融（北京）创业投资基金管理有限公司位居第一，其发行规模为145.82亿元，占比10.41%；中国康富国际租赁股份有限公司位居第二，其发行规模为78.92亿元，占比5.63%；上海中信泰富广场有限公司位居第三，其发行规模为45.30亿元，占比3.23%；中铁信托有限责任公司位居第四，其发行规模为44.21亿元，占比3.15%；中国对外经济贸易信托有限公司位居第五，其发行规模为43.00亿元，占比为3.07%。前五大原始权益人发行规模合计357.25亿元，占比25.49%；前十大原始权益人发行规模合计535.05亿元，占比38.18%。具体情况如下图所示： 图1：2024年11月企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 160.0012.00%140.0010.00%120.00100.008.00% 80.006.00%60.004.00%40.0020.002.00% 0.000.00% 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2024年11月，新增管理规模占比前五大的管理人分别为华泰证券（上海）资产管理有限公司、中信证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、平安证券股份有限公司和上海国泰君安证券资产管理有限公司，规模占比分别为18.05%、12.54%、11.89%、10.07%和8.61%。前五大管理人新增管理1所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。2母公司及其下属子公司同时作为原始权益人时，发行数据合并至母公司。 2 企业资产支持证券产品报告（2024年11月） 中诚信国际定期报告规模合计869.43亿元，占比61.15%；前十大管理人新增管理规模合计1,116.16亿元，占比78.48%。具体情况如下图所示： 图2：2024年11月企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 300.0020.00%18.00% 250.0016.00%200.0014.00% 12.00%150.0010.00%8.00% 100.006.00% 50.004.00% 2.00%0.000.00% 华泰资管中信证券中信建投平安证券国君资管招商资管中金公司国联资管国金资管财通资管 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2024年11月，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及类REITs、应收账款、个人消费金融、融资租赁和供应链等。其中类REITs类产品共发行16单，规模占比为29.33%；应收账款类产品共发行21单，规模占比为15.67%；个人消费金融类产品共发行29单，规模占比为14.52%。具体分布如下图所示： 图3：2024年11月企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布 3.70% 11.60%8.91%3.54% 2.25% 3.52% 14.52% 9.22%2.65%1.05% 0.22% 15.67%0.04% 3.00% 29.33% 类REITs应收账款个人消费金融融资租赁供应链基础设施收费收益权保理债权保单质押贷款特定非金债权CMBS汽车融资租赁住房公积金贷款小额贷款信托受益权 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 3 企业资产支持证券产品报告（2024年11月） 中诚信国际定期报告从产品规模分布来看，2024年11月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为145.82亿元，系“中国中铁2024年高速公路基础设施投资资产支持专项计划”；单笔产品最低发行规模为0.59亿元，系“国金资管-徐汇漕河泾开发区知识产权1期资产支持专项计划”。单笔产品规模在(5,10]亿元区间内的发行单数最多，共57单，金额合计占比为31.21%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2024年11月企业资产支持证券发行情况-产品规模分布 单位：亿元、单 产品规模发行单数发行规模金额占比(0,3]2247.293.32%(3,5]2087.486.15%(5,10]57443.9331.21%(10,20]28395.4327.80%(20,50]8236.9016.66%(50,145.82]2211.2314.85%合计1371,422.26100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2024年11月发行的产品中，期限最短为0.51年，系“京东科技-京诚系列13号2期供应链保理合同债权资产支持专项计划”；期限最长为36.45年，系“华泰资管-南京建邺产业园1号资产支持专项计划”。产品期限在(1,3]年的发行单数最多，合计58单，规模占比为34.13%。具体期限分布如下表所示： 表2：2024年11月企业资产支持证券发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模金额占比(0,1]29215.4315.15%(1,3]58485.4834.13%(3,5]24197.7113.90%(5,10]876.475.38%(10,20]12168.6411.86%(20,36.45]6278.5219.58%合计1371,422.26100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为89.02%，AA+sf级证券占比为6.72%，AA-级证券占比为0.01%，A级证券占比为0.11%，BBB+级证券占比为0.10%，BBB级证券占比 sfsfsfsf 为0.10%，具体级别分布3如下图所示：3不含基础设施公募REITs对应的资产证券化产品。 4 企业资产支持证券产品报告（2024年11月） 中诚信国际定期报告 图4：2024年11月企业资产支持证券发行情况-级别分布 3.94% 89.02%10.98% 0.11% 6.72%0.10%0.10%0.01% AAAsfAA+sfNRAsfBBBsfBBB+sfAA-sf 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右4AAAsf级证券的发行利率为样本进行观察，2024年11月最低发行利率为1.97%，最高发行利率为3.50%。一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.07%~2.47%之间，中位数环比下降约3BP，同比下降约68BP。 图5：2024年11月企业资产支持证券发行情况-一年期左右AAAsf级证券发行利率分布（单位：年） 4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50% 0.850.90.9511.051.11.15 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 4包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。 5 企业资产支持证券产品报告（2024年11月） 中诚信国际定期报告综上，2024年11月共发行企业资产支持证券137单，合计发行规模1,422.26亿元。与上月相比，发行数量增加43单，发行规模上升81.75%；与去年同期相比，发行数量增加26单，发行规模上升43.04%。发行产品涉及的基础资产类型主要为类REITs、应收账款、个人消费金融、融资租赁和供应链等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.07%~2.47%之间，中位数环比下降约3BP，同比下降约68BP。备案情况2024年11月，共有132单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为1,096.92亿元。与上月相比，备案数量增加25单，总规模下降7.59%；与去年同期相比，备案数量增加65单，总规模上升63.94%。二级市场交易情况根据上交所、深交所数据，2024年11月企业资产支持证券在交易所市场共成交3,394笔，成交额共计833.12亿元，交易笔数环比增加21.04%，交易额环比上升36.97%；交易笔数同比增加14.28%，交易额同比上升33.11%。其中，上交所共成交2,642笔，成交金额672.79亿元，金额占比为80.76%；深交所共成交752笔，成交金额160.33亿元，金额占比为19.24%。从交易标的基础资产类型分布来看，根据万得（WIND）和中国资产证券化分析网（CNABS）数据，2024年11月二级市场交易较活跃的品类主要为类REITs、个人消费金融、应收账款、CMBS和融资租赁等，成交金额占比分别为22.63%、14.88%、13.89%、12.75%和9.29%。 图6：2024年11月企业资产支持证券二级市场交易情况-基础资产类型分布 9.29% 8.53%6.00% 1.04% 12.75% 2.97%1.62%0.93% 0.63% 13.89%9.06%0.36% 1.92%0.12% 2.43%0.01% 14.88%22.63% 类REITs个人消费金融应收账款CMBS融资租赁供应链基础设施收费收益权汽车融资租赁保理债权特定非金债权其它收益权保障房PPP保单质押贷款小额贷款购房尾款信托受益权 数据来源：