产业面面观第21期：设备更新持续推进，拉动设备制造环节需求

│ 设备更新持续推进，拉动设备制造环节需求 上证指数 沪深300 10% 0% -10% -20% 2023/52023/92024/12024/5 相对市场表现 证券研究报告2024年05月27日 ——产业面面观第21期 专题内容摘要 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》出台后，近期各部门及地方密集出台详细方案，持续催化相应主题。在上一篇专题中，我们从设备更新周期的角度，推算了设备环节可能的更新规模，偏供给端视角。本次专题我们对比2016年，从产能利用、景气需求、存货水平等角度，进一步分析各行业更新设备的意愿，以及对上游设备制造环节的需求拉动。 设备更新政策密集出台，主题行情得到持续催化 各领域政策频出，对设备更新主题持续催化。在3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》后，各部门先后出台相应方案， 加速推动设备更新和消费品以旧换新行动，但财政支持的具体政策较少。其中，《推动工业领域设备更新实施方案》率先出台，重点任务包括先进设备更新、数字化转型、绿色装备推广、本质安全水平提升四个主要方面，将相关行业和设备环节一一列明，对于拆解设备更新需求有更强指引。 制造业投资或迎来上行，有望拉动设备更新空间 当前或处于新一轮制造业投资上行阶段，将显著拉动设备更新空间。从重要政策出台节点和制造业投资增速拐点看，当前或处于新一轮设备更新上 行周期。2009年中、2016年中、2022年下半年分别出台了汽车、家电“以旧换新”政策，制造业升级改造重大工程包政策，设立设备更新专项再贷款，时间节点均与设备能力利用水平底部相契合。此后2-4个季度，制造 业投资增速企稳回升，向上拐点时间间隔均在7年左右。 三视角综合对比2016年，看当前企业的更新意愿 产能利用、景气需求、库存水平三个视角看企业更新意愿。1）产能利用率：对比2016年，当前同样存在产能过剩问题，但主要是汽车制造、非金属矿 物制品等部分行业拖累导致，其他行业产能利用率在近几年并未明显下降。2）景气需求：本轮经济景气已逐步企稳回升，整体需求端的改善或将带动企业设备更新，但PPI预期弹性不足可能限制更新意愿。3）库存水平：当前整体库存处于周期低点，部分行业高于2016年水平，但难形成拖累。 下游更新拉动上游设备，关注石化、纺服、火电等设备制造 高周转、低库存、营收改善的行业或率先更新设备，关注能源及重型设备、纺织服装设备、火电设备等设备制造环节。短期来看，不同行业进行设备 更新将拉动上游设备制造环节的需求，而产能利用率高、需求相对较好、且没有高库存限制的行业，进行设备更新的动力相对更强。对比来看，这些行业包括石化、纺服、计算机（一级行业），以及火电、空调、半导体、环境治理（细分行业）。建议关注上述行业对应的设备制造行业。 风险提示：1）政策出现重大转向。2）宏观经济出现重大变动。 作者 分析师：包承超 执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochch@glsc.com.cn分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003邮箱：zhangxc@glsc.com.cn分析师：吴安东 执业证书编号：S0590523100006 邮箱：wuand@glsc.com.cn分析师：万清昱 执业证书编号：S0590523100004 邮箱：wanqy@glsc.com.cn 联系人：肖辉煌 邮箱：xiaohh@glsc.com.cn 投资策略 策略专题 相关报告 1、《再探产业主题投资：从“0”到“1”的规律： ——产业面面观第20期》2024.05.11 2、《【国联研究】2024年5月金股组合》2024.04.30 正文目录 1.设备更新持续推进，拉动设备制造环节需求3 1.1政策持续出台，助力设备更新周期上行3 1.2对比2016年，设备更新环境有何异同？5 1.3更新拉动需求，重点关注哪些设备环节？7 2.前沿跟踪：近期海内外新兴产业重要政策及事件一览9 2.1近期国内新兴产业重要政策及事件9 2.2近期海外新兴产业重要政策及事件9 3.风险提示10 图表目录 图表1：自顶层文件出台后，其他部门关于设备更新政策也接连出台4 图表2：《推动工业领域设备更新实施方案》中，涉及先进设备更新的内容总结4图表3：上两轮制造业投资增速见底分别发生于2010、2016年，本轮在2023年看到见底，当前或在新一轮制造业投资上行阶段（%）5 图表4：上一轮产能过剩在供改后缓解，本轮产能利用率自2022年下滑，当前接近上一轮低点6 图表5：截至一季度，多数行业产能利用率高于2014-2016年均值线6 图表6：对比2016年底，除汽车制造、非金属矿物制品等五个行业，多数行业产能利用率更高6 图表7：剔除汽车制造等三个拖累行业，其他行业产能利用率均值未明显下滑6 图表8：2016年下半年宏观景气开始改善，当前已看到景气先行指数的回升以及制造业PMI回归枯荣线以上7 图表9：当前PPI增速与2016年接近，但一致预期看，后续弹性或不足（%）.7图表10：当前工业企业存货同比也降至底部位置，接近2016年底部水平7 图表11：但在上述行业中，多数行业当前存货同比历史分位高于2016年底部位置 .....................................................................7 图表12：相对能匹配的下游行业与上游设备8 图表13：高周转、低库存、营收改善的行业：一级行业包括石化、纺服、计算机，细分行业包括火电、空调、半导体、环境治理8 图表14：近期国内新兴产业重要政策及事件9 图表15：近期海外新兴产业重要政策及事件9 1.设备更新持续推进，拉动设备制造环节需求 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》出台后，近期各部门及地方密集出台详细方案，持续催化相应主题。在上一篇《如何看待设备更新带来的投资机会？》中，我们从设备更新周期的角度，推算了设备环节可能的更新规模，更偏供给侧视角。本次专题我们对比2016年，从产能利用率、宏观需求、存货等角度，进一步分析下游行业更新设备的意愿，进而推出拉动上游设备环节的需求。 1.1政策持续出台，助力设备更新周期上行 各领域政策频出，对设备更新主题持续催化。在3月13日国务院印发《推动大 规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》后，各部门先后出台相应方案，加速推动设备更新和消费品以旧换新行动。具体来看： 3月27日，工信部等七部门发布《推动工业领域设备更新实施方案》，提出“到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上”等详细目标，该文件发布后，各省市相继发布地方层面的更新方案。同日，住建部发布《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提出“到2027年，对技术落后、不满足有关标准规范、节能环保不达标的设备，按计划完成更新改造”；市场监管总局、发改委、工信部等七部门发布《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出“到2025年共完成重点国家标准制修订294项，有力支撑设备更新和消费品以旧换新”。 4月7日，央行设立5000亿元额度的科技创新和技术改造再贷款，支持科技创新、技术改造和设备更新。4月中下旬，全国供销合作社、国家税务总局也先后针对资源回收提出相应方案，支持设备回收更新。 5月24日，发改委等部门发布《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，提出“力争到2027年，引导推动全国文化和旅游领域更新一批设施设备”。 从政策节奏上，目前仍主要以实施方案为主，涉及资金支持的政策较少，仅央行设立了5000亿元的再贷款、且集中在科技领域，财政支持的力度有待进一步明确。而在当前企业经营信心偏弱的环境下，财政的支撑更加重要。 图表1：自顶层文件出台后，其他部门关于设备更新政策也接连出台 国务院 审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方3月1日 案》 更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。要落实全面节约战略，抓紧建立健全回收利用体系，促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。 主体文件/会议日期主要内容 到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控 工业和信息化部等七部门《推动工业领域设备更新实施方案》3月27日 住房城乡建设部《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》3月27日 化率分别超过90%、75%，工业大省大市和重点园区规上工业企业数字化改造全覆盖，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，本质安全水平明显提升，创新产品加快推广应用，先进产能比重持续提高。以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、建筑节能改造等为重点，分类推进建筑和市政基础设施设备更新，着力扩内需、惠民生、保安全，保障城市基础设施安全、绿色、智慧运行，推进城市高质量发展。到2027年，对技术落后、不满足有关标准规范、节能环保不达标的设备，按计划完成更新改造。 市场监管总局、国家发展改革《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》3月27日坚持标准引领、有序提升，强化标准比对、优化体系建设，加快制修订节能降碳、环保、安全、循环利用等领域标准，到 委、工业和信息化部等七部门 央行科技创新和技术改造再贷款4月7日 《关于贯彻推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作部 2025年共完成重点国家标准制修订294项，有力支撑设备更新和消费品以旧换新。 科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。科技创新和技术改造再贷款的设立将有利于引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长期的科技型中小企业，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信贷支持。 到2028年，全国供销合作社系统再生资源回收利用网络体系建设高质量发展要取得明显成效，建成一批标准化、规范化回收 全国供销合作社 署加快健全再生资源回收利用网络体系的实施方案》4月15日 站点，打造一批绿色分拣中心，培育一批再生资源龙头企业，基本建成覆盖城乡、功能完善、运行高效，线上线下融合的供销合作社再生资源回收利用网络体系。 国家税务总局《关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票” 有关事项的公告》 4月25日明确资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”的具体措施和操作办法，为资源回收利用行业全产业链加快发展营造良好的税收环境，助力提升国民经济循环质量和水平。 推动大规模设备更新和消费品以旧换新，既利当前又利长远，既稳增长又促转型，既利企业又惠民生。要坚持市场为主、政 中国人民银行、国家发展改革委、财政部、金融监管总局 大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会4月26日 府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升。在遵循市场规律的基础上，政府出台激励政策，金融机构自主决策、自担风险，按照市场化、法治化原则发放贷款，切实提升金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新的能力和质效 。 中央企业在推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新工作中发挥着重要作用，已在推进工作落实中取得初步成效。国家发展改革委将进一步汇聚工作合力，推进配套方案出台实施，持续加大工作力度。希望中央企业“一企一策”制定设备更新工 国务院国资委中央企业大规模设备更新工作推进会4月28日 国家发展改革委5月份新闻发布会5月21日 作方案，优先选择一批能耗高、排放大、效率低、安全隐患大的设备尽快更新改造；聚焦重点领域和重点产品，推动再生资源加工利用企业集聚