电子行业周报：半导体瓶颈环节有望迎来价值重估，AIGC持续拉动算力需求

中国特色估值体系逐步建立，相关半导体企业有望迎来估值重塑：中国特色估值体系（简称“中特估”）由证监会主席易会满于2022年金融街论坛年会中首次提出，原话为“探索建立具有中国特色的估值体系”，主要适用于央企、国企及部分有行业特殊背景的上市公司。 999566365 国内半导体产业仍存在诸多“卡脖子”环节，国际科技博弈不断升级，实现自主可控的国产化诉求强烈，政策力度有望持续加大，随着“中特估”体系的引入，相关（尤其“中字头”）半导体企业有望迎来估值重塑。我们建议持续关注半导体国产替代投资机遇，尤其关注龙头公司中芯国际的估值重估以及延伸出来的低位修复机会。 AIGC技术应用加速落地，高算力需求推动AI芯片产业发展： 3月14日，OpenAI发布多模态预训练大模型GPT-4，与前代GPT-3.5相比，在图像分析、文本处理、语言支持等方面均有较大优化，回答的准确性及安全性大幅提升；3月16日，百度发布国内首款AIGC大模型“文心一言”，该产品具备文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成等能力，有望快速推动国内大模型应用落地进程；3月17日，微软发布由GPT-4模型驱动的Microsoft 365 Copilot，将从根本上改变用户的办公方式。生成式AI的技术升级与应用落地加速，对应的算力需求急速扩大，对GPU、CPU、FPGA、AI SoC等芯片的量与质提出更高要求，建议重点关注英伟达等海外龙头产业链配套以及本土AI芯片/IP龙头公司。 电子本周涨幅+1.17%（5/31），10年PE百分位为23.10%： （1）本周（2023.03.13.-2023.03.17）上证综指上涨-0.63%，深证成指上涨-1.44%，沪深300指数上涨-0.21%，申万电子板块上涨1.17%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5/31。2023年，电子板块累计上涨+9.32%。（2）电子化学品板块在电子行业子板块中涨幅最高，为+3.17%，其他电子板块涨幅最低，为-1.67%（3）电子板块涨幅前三公司分别为寒武纪-U（+33.65%）、工业富联（+25.25%）、中芯国际（+22.26%），跌幅前三公司分别为*ST长方（-14.93%）、龙迅股份（-12.51%）、东微半导（-12.22%）。（4）PE：截至2023.03.17，沪深300指数PE为11.24倍，10年PE百分位为31.40%；SW电子指数PE为33.55倍，10年PE百分位为23.10%，处于历史低估区间。 生成式AI应用有望加速铺开 投资建议： 中特估/国企推荐中芯国际、北方华创、中微公司、万业企业、长电科技等；ChatGPT相关标的推荐和林微纳、胜宏科技，关注寒武纪、芯原股份、景嘉微等；半导体设备材料/先进封测推荐拓荆科技、芯源微、路维光电、清溢光电、长川科技，关注通富微电等；半导体零部件推荐英杰电气、富创精密、新莱应材，关注茂莱光学、福晶科技等；LED显示板块推荐利亚德、洲明科技、三安光电，关注艾比森、兆驰股份、鸿利智汇等。 美国充电桩新政对华影响有限，强需求支撑国内产业链快速发展 2023-02-19 风险提示: 大基金一期重新启动减持风险；国际科技博弈力度加大风险；下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险。 1.本周新闻一览 表1：本周电子行业新闻一览 2.行业数据跟踪 2.1.半导体：中特估/ChatGPT为近期主线，关注半导体国产替代投资机遇 中国特色估值体系逐步建立，相关半导体企业有望迎来估值重塑。中国特色估值体系（简称“中特估”）由证监会主席易会满于2022年金融街论坛年会中首次提出，原话为“探索建立具有中国特色的估值体系”，主要适用于央企、国企及部分有行业特殊背景的上市公司。 国内半导体产业仍存在诸多“卡脖子”环节，国际科技博弈不断升级，实现自主可控的国产化诉求强烈，政策力度有望持续加大，随着“中特估”体系的引入，相关（尤其“中字头”）半导体企业有望迎来估值重塑。我们建议持续关注半导体国产替代投资机遇，尤其关注龙头公司中芯国际的估值重估以及延伸出来的低位修复机会。 AIGC技术应用加速落地，高算力需求推动AI芯片产业发展。3月14日，OpenAI发布多模态预训练大模型GPT-4，与前代GPT-3.5相比，在图像分析、文本处理、语言支持等方面均有较大优化，回答的准确性及安全性大幅提升；3月16日，百度发布国内首款AIGC大模型“文心一言”，该产品具备文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成等能力，有望快速推动国内大模型应用落地进程；3月17日，微软发布由GPT-4模型驱动的Microsoft 365 Copilot，将从根本上改变用户的办公方式。生成式AI的技术升级与应用落地加速，对应的算力需求急速扩大，对GPU、CPU、FPGA、AI SoC等芯片的量与质提出更高要求，建议重点关注英伟达等海外龙头产业链配套以及本土AI芯片/IP龙头公司。 2023年1月台积电单月营收2000.51亿新台币，同比增长16.20%，环比增长3.89%；2022年总营收约为新台币2兆263亿8910万新台币，同比增加42.6%。世界先进12月营收28.17亿新台币，同比下降38.80%，环比下降11.99%。联电2023年1月营收195.89亿新台币，同比下降4.31%，环比下降6.47%。 图1.台积电月度营收 图2.世界先进月度营收 图3.联电月度营收 2.2.SiC：项目建设加速，订单成交量大幅增长 3月13日，江门台官网发文称，华凯科技目前正在建设一个新项目，该项目占地24000平米，未来将成为华南地区重要的碳化硅和集成电路生产基地。根据华凯科技总经理兼高级工程师李卫国介绍，该项目将分两期进行，第一期投资1.6亿，目标达到年产量40亿只；第二期投资2.6个亿，重点在碳化硅、功率器件、IGBT模块、新能源应用方面发展，两期投资完成之后，年产量将达到70亿只。 3月14日，三菱电机官网宣布，他们计划建设新的晶圆厂，以加强SiC功率半导体的生产。 根据公告，三菱电机将在2021财年至2025财年向功率器件业务投资2600亿日元（约合人民币133亿元），投资金额是之前宣布的投资计划的两倍。其中，约1000亿日元（约合人民币51亿元）将用于建造一个新的8英寸SiC晶圆厂，并增强相关的生产设施，以应对电动汽车市场的扩张需求。据了解，三菱电机的新工厂将建在日本熊本县，主要用于生产大直径8英寸SiC晶圆，并通过引入具有最先进节能性能的洁净室设备，实现高效率生产。同时，三菱电机还将加强其6英寸SiC晶圆的生产设施，以进一步扩大业务。 3月14日，据美尔森官网消息，他们已与Wolfspeed签署了一份重要合同，为后者提供石墨和其他高性能材料，以支持扩大Wolfspeed的材料产能，满足碳化硅材料和器件快速增长的需求。据介绍，该协议涵盖五年期限，在此期间美尔森的销售额约为4亿美元（约27.5亿人民币）；而美尔森也将增加其设备和产能以满足Wolfspeed的需求激增，计划在2023年至2025年期间在美国投资约1.2亿美元（约8.25亿人民币）。 3月14日，据Aehr官网，Aehr宣布收到一家SiC器件供应商的价值670万美元（约4600万人民币）的后续订单——采购WaferPak™全晶圆接触器，以满足电动汽车市场对碳化硅功率半导体不断增长的产能需求。Aehr表示，这批WaferPak™全晶圆接触器预计将从本财季开始交付，持续到2023年8月31日完成交付发货。据悉，采购方是一家500强半导体器件供应商，并且是Aehr的老客户。 由中汽协公布的新能源车产销量数据，2022年4-2023年1月国内新能源汽车产量由31.2万辆增长至42.4万辆，4-次年1月销量由29.9万辆增长至40.8万辆，产销量均实现迅猛增长，汽车消费端动能持续强劲。 光伏方面，国内近年来季度光伏安装量增长迅速，2022Q3国内光伏安装量达到2,197GW，环比增长24.34%。光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体（碳化硅）功率器件的需求。 图4.2022年新能源汽车产销量情况 图5.光伏装机情况 2.3.消费电子：2月Pico在Steam平台份额同环比均实现提升 智能手机：据中国信通院，2022年12月中国智能手机出货量为2683.9万台，YoY-17.9%，MoM+20.8%；据国家统计局，2022年12月中国智能手机产量为10507万台，YoY-22.2%，MoM+4.6%。 图6.国内智能手机月度出货量 图7.国内智能手机月度产量 VR：据Steam，2023年2月Oculus在Steam平台的份额占比为64.39%，YoY-2.79pct，MoM-1.00pct，而Pico份额占比为1.87%，YoY+1.35pct，MoM+0.28pct；Steam平台VR月活用户占比为2.07%，YoY-0.05pct，MoM-0.12pct。 图8.Steam平台主要VR品牌市场份额 图9.Steam平台VR月活用户占比 3.本周行情回顾 3.1.涨跌幅：电子排名5/31，子版块中电子化学品涨幅最高 全行业：本周（2023.03.13.-2023.03.17）上证综指上涨-0.63%，深证成指上涨-1.44%，沪深300指数上涨-0.21%，申万电子板块上涨1.17%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5/31。2023年，电子板块累计上涨+9.32%。 图10.本周各行业板块涨跌幅 电子行业：本周（2023.03.13.-2023.03.17）电子化学品板块在电子行业子板块中涨幅最高，为+3.17%，其他电子板块涨幅最低，为-1.67%；进一步细分来看，集成电路封测板块（归属于半导体）涨幅最高，为+9.02%，其他电子板块（归属于其他电子）涨幅最低，为-1.67%。 图11.本周电子板块子版块涨跌幅 表2：本周电子板块子版块涨跌幅（申万三级行业分类） 电子标的：本周（2023.03.13.-2023.03.17）电子板块涨幅前三公司分别为寒武纪-U（+33.65%）、工业富联（+25.25%）、中芯国际（+22.26%），跌幅前三公司分别为*ST长方（-14.93%）、龙迅股份（-12.51%）、东微半导（-12.22%）。 图12.本周电子板块涨幅前十公司（%） 图13.本周电子板块跌幅前十公司（%） 3.2.PE：电子行业PE为33.55倍，10年PE百分位为23.10% 电子行业：截至2023.03.17，沪深300指数PE为11.24倍，10年PE百分位为31.40%； SW电子指数PE为33.55倍，10年PE百分位为23.10%，处于历史低估区间。 图14.电子板块近十年PE走势 图15.电子版块近十年PE百分位走势 电子行业子版块：截至2023.03.17，电子行业子版块PE/PE百分位分别为半导体（49.53倍/15.21%）、消费电子（20.78倍/9.37%）、元件（25.40倍/11.22%）、光学光电子（30.76倍/33.50%）、其他电子（24.19倍/3.49%）、电子化学品（43.31倍/34.68%）。 图16.电子板块子版块近十年PE走势 图17.电子版块子版块近十年PE百分位走势 4.本周新股 表3：本周科创板IPO审核状态更新 表4：云天励飞简介