FY25Q1业绩再创新高，AI算力需求持续火热

事件：5月23日，英伟达发布2025财年一季报。2025财年一季度，公司实现营收260.44亿美元，同比增长262.12%；实现归母净利润148.81亿美元，同比增长628.39%。 一季度业绩实现高速增长，云厂商需求持续强劲。2025财年一季度，公司实现营收260.44亿美元，同比增长262.12%，环比增长17.83%；实现归母净利润148.81亿美元，同比增长628.39%，环比增长21.13%。分业务板块看，数据中心板块实现营收225.63亿美元，同比增长426.68%，环比增长22.60%，受益于大型云服务提供商业务的增长，其占据了该板块收入的一半以上。其中，Hopper GPU计算平台需求强劲，主要由于大型语言模型和生成式AI的开发所驱动。FY25Q1英伟达持续保持与大型云厂商的密切合作，在该季度继续扩大与AWS、谷歌云、微软和甲骨文的合作，推进生成式人工智能创新。同时，英伟达在该季度发布最新AI计算平台Blackwell，其中GB200 NVL72提供的性能比相同数量的H100 Tensor Core GPU高出多达30倍，并将成本和能耗降低约25倍，持续推动万亿次参数规模的AI计算。游戏板块实现26.47亿美元，同比增长18.17%。公司在该季度发布针对Windows的全新AI性能优化和集成，以便在NVIDIA GeForce RTX AI PC和工作站上实现最高性能。此外，为ChatRTX增加了对包括谷歌Gemma在内的新机型的支持，为搭载RTX技术的Windows PC和工作站带来了聊天机器人功能。 具身智能领域布局稳步推进，不断引领AI产业变革。2025财年一季度，专业可视化板块实现营收4.27亿美元，同比增长44.75%。公司推出英伟达Omniverse云API，为工业数字孪生软件工具提供支持，包括扩大与西门子的合作，以及为Apple Vision Pro提供新的框架。汽车与机器人板块实现营收3.29亿美元，同比增长11.15%，环比增长17.08%，主要来自自动驾驶平台的增长。公司在该季度持续与我国汽车厂商密切合作，宣布比亚迪、小鹏、广汽埃安等公司已选择新一代英伟达采用Blackwell GPU架构的DRIVE Thor平台，为其下一代消费级和商用电动汽车车队提供动力。此外，公司在该季度正式入局机器人领域，推出人形机器人基础模型GR00T项目和Isaac机器人平台重大更新展望。展望2025财年二季度，公司预计营收实现280亿美元，上下浮动2%，其中毛利率预计为74.8%，上下浮动0.5%。我们认为，随着AI及大模型的加速迭代，算力需求有望持续增长，凭借公司对人工智能的深入布局及具身智能等前沿领域的稳步推进，我们不断看好公司未来业绩发展。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司FY2025-FY2027年归母净利润为689.43/1049.53/1366.94亿美元，当前股价对应PE分别为38/25/19倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司作为AI芯片龙头厂商，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 风险提示：技术突破不及预期风险；宏观经济环境风险；行业竞争风险；监管以及合规风险。