PCB行业观点
- 板块表现：近期PCB板块表现强劲，股价上涨主要受AI算力需求提升推动。
- 市场产值：2024年全球PCB市场产值预计136亿美元，同比增长5.8%；预计2025年同比增长6.8%，行业逐步复苏。
- 结构性行情：PCB行业普涨行情较少，需抓住结构性行情，关注高端板材需求。
- AI算力需求：对AI算力需求看好，高多层板和HDI产品预计增长40%-10%以上。
- 产业端预期：Wintel上调数据中心资本开支预期，AWS、Meta、亚马逊等均表示增加AI相关投资，国内阿里、腾讯等也加大投入。
- 产品关注：持续看好受益于AI的中高端HDI产品，以及低损耗、低介电常数的PTFE材料。
- 上游情况：高端PCB材料紧缺，通用板材价格上涨，订单能见度和产能利用率提升。
- 估值：PCB行业估值通常在10-20倍，在行业景气周期下，部分龙头公司估值可达30倍以上。
手机光学行业观点
- 行业复盘：手机光学行业经历2010-2016年快速增长，2016-2020年摄像头数量增加驱动增长，2020年后创新放缓，2021-2023年经历降规降配，2023年下半年重启升规升配。
- 市场规模：2023年手机光学市场规模见底，预计2024-2025年因ASP提升带来持续增长，手机摄像模组市场增速7%以上。
- 技术升级方向：
- CIS：旗舰机配置一英寸或1.3英寸大底图像传感器，推动模组价值量提升和竞争壁垒加深。
- 镜头：通过大底大光圈提升画质，波导混合镜头替代塑胶镜头是大势所趋，有望在更多价位段手机应用。
- 模组：潜望式长焦模组渗透率有望进一步提升，可变光圈、连续变焦、伸缩镜头等前沿技术有望更广泛应用。
- 竞争格局：行业竞争趋于理性，2024年单价和毛利率回升，未来毛利率有望持续改善，国产厂商市占率有望进一步提升。
- 个股推荐：关注苹果、华为、小米敞口较大的公司，以及模组、镜头、棱镜环节的公司，如舜宇光学、高伟电子、瑞生科技、特材科技、兰特光学、水晶光电。
研究结论
- PCB行业受益于AI算力需求提升，量价齐升，高端板材和AI相关产品值得关注。
- 手机光学行业经历调整后重启升规升配，技术升级驱动价值量提升，国产厂商市占率和盈利能力有望改善。
