社会服务行业投资策略周报：Chanel集团2023年营收同比+16%，价增贡献突出

Chanel集团2023年营收同比+16%，价增贡献9%：公司2023年营收197亿美元，可比基础上同比+16%，全年经营利润64亿美元，同比+10.9%。 2023年销售额中，价增和量增分别贡献9%和7%。公司表示，下半年或将进一步提价以适应材料成本的上涨以及平衡汇率差，同时今年品牌将加大在地产领域的投资，标的城市包括纽约、巴黎及二线城市，截至目前Chanel在全球地产的总价值已超过70亿美元。分地区看，亚太和欧洲均实现双位数增长、美洲地区疲软：2023年1）亚太地区营收同比+21.6%至102亿美元，为集团第一大单一市场，同时公司表示，中国消费者所带来的增长正更多地发生在欧洲和日本而非本土大陆市场，近几周日本市场销售额的近一半由中国游客贡献，但公司当前在中国市场门店分布不均，竞品品牌门店数在40-50家，Chanel门店18家，公司未来会在上海开设一家配备私人沙龙和维修中心的新门店；2）欧洲地区营收同比+16.4%至56亿美元； 3）美洲地区营收同比+2.4%至40亿美元，主要受通胀加剧拖累，过去的18个月，美国市场的需求形势一直相对严峻。 亚玛芬集团24Q1同比+13%，维持中双位数全年指引：公司24Q1营收12亿美元，同比增长13%，高于此前6%-8%的指引，经调整后净利润0.39亿美元，同比增长44%。集团通过IPO筹集的资金偿还了14亿美元的债务，24Q1末净债务减少到17亿美元。公司维持2024年全年收入中双位数的增速指引，其中技术服饰部门的增速预期由>20%提升至>25%，户外功能和球类器材部门预计实现中高个位数和中低个位数增长。分部门看， 1）技术服饰部门24Q1营收5.1亿美元，同比增+44%，其中始祖鸟品牌在零售渠道的扩张是推动增长的关键因素，一季度始祖鸟在全球新增了9家其中始祖鸟在大中华区高端户外市场的覆盖率和消费者接受度方面均保持领先；2）户外功能部门24Q1收入达4亿美元，这一增长主要由Salomon品牌的软质商品（soft goods）在亚太地区和大中华区的强劲销售推动；3）球类器材部门24Q1收入2.7亿美元，同比-14%，主因全球市场放缓，仅大中华地区略有增长，部门下最大品牌Wilson的运动服装品类实现了两位数增长，但被其他品类下滑所抵消。 5月美国消费者信心指数降至开年来最低点：根据密歇根大学数据，美国2024年5月消费者信心指数69.1，环比大幅下降10.5%，降至开年来最低点，2024年开年以来，美国消费者信心指数小幅震荡至3月的79.4后，连续两个月下滑。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 1行业动态 1.1Chanel集团2023年营收同比+16%，价增贡献9% Chanel集团发布2023年财报：公司2023年营收197亿美元，可比基础上同比+16%，全年经营利润64亿美元，同比+10.9%。2023年销售额中，价增和量增分别贡献9%和7%。公司表示，下半年或将进一步提价以适应材料成本的上涨以及平衡汇率差，同时今年品牌将加大在地产领域的投资，标的城市包括纽约、巴黎及二线城市，截至目前Chanel在全球地产的总价值已超过70亿美元。 分地区看，亚太和欧洲均实现双位数增长、美洲地区疲软：2023年1）亚太地区营收同比+21.6%至102亿美元，为集团第一大单一市场，同时公司表示，中国消费者所带来的增长正更多地发生在欧洲和日本而非本土大陆市场，近几周日本市场销售额的近一半由中国游客贡献，但公司当前在中国市场门店分布不均，竞品品牌门店数在40-50家，Chanel门店18家，公司未来会在上海开设一家配备私人沙龙和维修中心的新门店；2）欧洲地区营收同比+16.4%至56亿美元；3）美洲地区营收同比+2.4%至40亿美元，主要受通胀加剧拖累，过去的18个月，美国市场的需求形势一直相对严峻。 1.2亚玛芬集团24Q1同比+13%，维持中双位数全年指引 亚玛芬集团发布24Q1业绩：公司24Q1营收12亿美元，同比增长13%，高于此前6%-8%的指引，经调整后净利润0.39亿美元，同比增长44%。集团通过IPO筹集的资金偿还了14亿美元的债务，24Q1末净债务减少到17亿美元。公司维持2024年全年收入中双位数的增速指引，其中技术服饰部门的增速预期由>20%提升至>25%，户外功能和球类器材部门预计实现中高个位数和中低个位数增长。 分部门看，1）技术服饰部门24Q1营收5.1亿美元，同比增+44%，其中始祖鸟品牌在零售渠道的扩张是推动增长的关键因素，一季度始祖鸟在全球新增了9家其中始祖鸟在大中华区高端户外市场的覆盖率和消费者接受度方面均保持领先；2）户外功能部门24Q1收入达4亿美元，主要由Salomon品牌的软质商品（soft goods）在亚太地区和大中华区的强劲销售推动；3）球类器材部门24Q1收入2.7亿美元，同比-14%，主因全球市场放缓，仅大中华地区略有增长，部门下最大品牌Wilson的运动服装品类实现了两位数增长，但被其他品类下滑所抵消。 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据奢侈品公司业绩及增速情况 图1.2017-2023年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图2.2017-2023年爱马仕收入及固定汇率下增速 图3.2017-2023年Kering集团收入及固定汇率下增速 图4.2017-2022年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图5.2017-2023年Prada集团收入及固定汇率下增速 图6.2017-2023年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图7.2018-2024财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图8.2018-2024财年Burberry收入及固定汇率下增速 表1.奢侈品公司收入增速（固定汇率下同比） 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2024.04）4月天猫奢侈品销售额进一步下滑，价增趋势延续：我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），2024年4月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑51%/62%，均价同比增长26%。分品牌看，所有品牌均同比下滑：Cartier同比-21.3%，Van Cleef Arpels同比-24.0%，Gucci同比-40.1%，Burberry同比-54.1%，Valentino同比-56.2%，Balenciaga同比-57.7%，Bottega Veneta同比-58.0%，Versace同比-64.5%，Yves Saint Laurent同比-66.1%，Prada同比-67.1%，LANVIN-68.7%，Zegna同比-86.2%，Net-A-Porter同比-86.8%，Chloe同比-94.5%，Farfetch同比-94.6%，Brunello Cucinelli同比-96.0%。 图9.2024年4月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速 图10.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） 2.2瑞士表出口额（更新至2024.03） 根据瑞士钟表协会FHS数据，2024年3月，瑞士钟表出口额20.02亿瑞士法郎，同比降低16.1%，相较2019年增长15.0%。 图12.瑞士表出口额（百万瑞士法郎） 图13.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 分地区看：2024年3月瑞士表出口至主要国家和地区出口额均有较大幅度同比下滑，其中至中国香港地区和中国大陆下滑幅度最大，分别下滑44.2%和42.1%；与2019年相比，至中国香港地区和英国分别下滑37.3%和4.5%，其余均超疫情前水平，其中美国是涨幅最大的国家，增长81.7%。 图14.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于2019年增速） 图15.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎） 图16.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎） 图17.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎） 图18.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎） 图19.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎） 图20.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎） 图21.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎） 图22.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎） 图23.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎） 图24.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎） 表2.瑞士表至各国/地区出口额增速（同比增速&相较于2019年增速） 2.3全球旅客流量（更新至2024.3） 载客里程收入（RPK） 根据IATA，2024年3月全球收入客运公里数（RPK）同比增长13.8%，24Q1同比增长16.9%。具体来看，1）3月全球国际RPK恢复势头强劲，同比增长18.9%，24Q1同比增长21.5%；2）3月全球国内RPK同比增长6.6%，24Q1同比增长10.4%。 图25.全球及国际、国内航线RPK同比情况 图26.全球航线RPK分地区同比情况 图27.国际航线RPK分地区同比情况 图28.国内航线RPK分国家同比情况 图29.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 表3.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 2.4消费者信心指数（更新至2024.5） 美国消费者信心指数 根据密歇根大学数据，美国2024年5月消费者信心指数69.1，环比大幅下降10.5%，降至开年来最低点，2024年开年以来，美国消费者信心指数小幅震荡至3月的79.4后，连续两个月下滑。 图30.美国消费者信心指数 3风险提示 宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。