非金属建材周报（24年第15周）：长江沿江水泥熟料提价，玻纤价格继续调涨

北京、广州等提高公积金贷款额度，有利于提振刚需和改善性购房积极性。 2024年4月8日，北京和广州市上调住房公积金最高贷款额度，其中北京住房公积金管理中心发布《关于住房公积金支持北京市建筑绿色发展的实施办法(征求意见稿)》，拟明确使用住房公积金贷款购买二星级以上绿色建筑、装配式建筑或者超低能耗建筑的缴存职工，贷款额度最高可上浮40万元，广州住房公积金管理中心印发《广州住房公积金管理中心关于调整个人住房公积金贷款最高额度有关事项的通知》，将“一人”和“两人或两人以上”贷款最高额度分别由原来的60万元和100万元，提升至70万元和120万元。 重点板块数据跟踪：水泥价格小幅上行，浮法玻璃止跌反弹，玻纤继续提涨 1）水泥：随着雨水天气减少，以及局部地区资金紧张情况略有缓解，水泥需求小幅提升，其中长三角以及长江中上游地区，水泥企业通过增加错峰生产，减少供给，推动水泥价格底部反弹，带动全国整体价格环比小幅上行，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为357.0元/吨，环比+0.3%，同比-17.1%，库容比69.9%，环比+1.8pct，同比+0.9pct；2）玻璃：浮法玻璃受益前期中下游持续消化库存，社会库存降至偏低位带来补货需求，叠加局部产线冷修带来一定程度供应压力缓解，价格止跌反弹，浮法厂库存亦部分得到削减，但需求持续性仍待观察，本周现货主流均价1729.1元/吨，环比-0.87%，重点省份库存5620万重量箱，环比-9.2%；光伏玻璃下游需求存支撑，组件开工率基本维稳，但受组件价格下行影响，且前期点火陆续达产，供应呈增加趋势，下游压价心理明显，短期预计维稳运行，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格26.26元/平方米，环比持平，库存天数约17.31天，环比-8.1%；3）玻纤：粗纱新价陆续落实，受前期库存削减支撑，叠加周内局部产线冷修，供需关系小幅改善，部分产品价格继续上调，合股纱涨幅明显，关注新价调整及落实情况，电子纱局部个别产线放水冷修，叠加下游局部深加工订单稍有好转，价格亦有提涨，周末龙头企业发布电子纱电子布提价函，关注新价落实，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3100-3400元/吨，全国均价3181.9元/吨，环比+2.1%，电子纱G75主流报价7200-7800元/吨，环比+0.91%，电子布当前主流报价为3.3-3.5元/米，上周3.2-3.5元/米。 投资建议：去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大。目前地产整体依旧低迷，销售继续筑底，板块估值和持仓亦处于低位，短期来看后续支持政策有望进一步加码，建材底部需求有望边际修复，关注消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会，同时新“国九条”针对上市公司现金分红提出强化监管要求，有望引导上市公司加强分红，关注高股息支撑相关标的。推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.04.08-2024.04.12，本周沪深300指数下跌2.58%，建筑材料指数（申万）下跌4.1%，建材板块跑输沪深300指数1.52pct，位居所有行业中第19位。近三个月以来，沪深300指数上涨5.8%，建筑材料指数（申万）下跌7.0%，建材板块跑输沪深300指数12.9pct。近半年以来，沪深300指数下跌5.1%，建筑材料指数（申万）下跌17.7%，建材板块跑输沪深300指数12.6pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥（-1.3%）、人石膏板（-2.2%）、涂料（-2.7%）；涨跌幅居后3位的板块为：防水材料（-10.5%）、耐火材料（-10.0%）、建筑五金（-10.0%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：法狮龙（+11.9%）、华新水泥（+1.2%）、海螺水泥（+1.2%）、耀皮玻璃（+0.6%）、西部建设（+0.4%），居后5位的个股为：鲁阳节能（-21.0%）、嘉寓股份（-17.6%）、帝欧家居（-12.5%）、纳川股份（-11.7%）、中复神鹰（-11.7%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比提高0.3%，库容比环比提高1.8pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为357.0元/吨，环比提高0.3%，同比下降17.1%。 本周全国水泥库容比为69.9%，环比提高1.8pct，同比提高0.9pct。 本周全国水泥市场价格环比上行。价格上调地区主要是江苏、浙江、安徽、上海、湖北和重庆，幅度20-30元/吨；价格回落地区有湖南、广东、广西、贵州和甘肃，幅度10-25元/吨。4月上旬，随着雨水天气减少，以及局部地区资金紧张情况略有缓解，水泥需求小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为51%，环比上涨5个百分点。价格方面，长三角以及长江中上游地区，水泥企业通过增加错峰生产，减少供给，推动水泥价格底部反弹，带动全国整体价格上行；华南地区受雨水天气，以及水泥相互流动影响，市场竞争依旧，价格继续下调。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格保持稳定。京津唐地区水泥价格平稳，下游需求环比提升不明显，北京、唐山地区企业发货维持在5-6成；天津地区企业日发货在2-3成，库存均处于高位运行，企业库满后自行停产检修。河北石家庄地区水泥价格平稳，水泥需求趋于稳定，企业出货维持在5-6成水平，库存持续高位运行。邯郸、邢台地区因房地产不景气，新开工程项目较少等因素影响，下游需求表现不佳，企业出货仅在4成左右，大部分熟料生产线处于停产状态。保定地区水泥价格平稳，受益于灾后重建项目拉动，水泥需求有所提升，企业出货增至6成左右，且后期需求仍有提升空间。 东北地区水泥价格计划推涨。黑龙江哈尔滨地区水泥价格稳定，房地产市场低迷，新开工程项目几乎没有，水泥需求表现疲软，企业发货仅在2成左右，部分熟料生产线仍在停产，库存中等水平，4-5月份企业计划执行错峰生产30天。吉林长春、吉林地区水泥企业推涨价格30元/吨，价格上调主要是4-5月份增加错峰生产30天，市场供应减少，企业为提升盈利，积极推动价格上调，但市场需求低迷，价格落实情况待跟踪。辽宁辽中地区部分企业小幅降价5-10元/吨，市场需求表现低迷，企业发货在2-3成，部分民营企业为抢占市场份额，继续低价促销，主导企业意愿稳价为主。大连地区部分企业下调水泥价格20-30元/吨，市场资金紧张，地销市场需求低迷，同时南下受阻，水泥需求环比无明显改善，企业发货仅在3成左右，部分企业为增加出货量，降价促销，其他企业报价暂稳。 华东地区水泥价格开始上涨。江苏南京及镇江地区水泥企业公布价格上调30元/吨，价格水平较低，随着周边地区陆续公布涨价，本地企业跟进上调，雨水天气减少，水泥需求有所恢复，企业发货在7-8成水平。苏锡常和南通地区水泥价格下调10元/吨后，于本周公布上调价格30元/吨，前期价格接连回落，已跌破至成本线以下，为改善运营质量，主导企业积极引领复价；市场资金紧张，以及清明假期和阴雨天气影响，周初企业发货仅在5-6成，晴好天气时，能达7成左右，据市场反馈，部分民营企业价格上调执行10-20元/吨，价格最终落实情况待跟踪。 扬州、淮安、盐城等地区价格同步跟涨20-30元/吨，区域内重点工程项目较少，水泥需求表现一般，企业发货在5-6成，库存较高位。为支撑此次价格上涨，长三角地区企业计划4-5月份增加错峰生产20天。 中南地区水泥价涨跌互现。广东珠三角及粤北地区水泥价格下调15-20元/吨，价格下调原因：一是企业错峰生产结束，大部分熟料生产线复产，市场供应增加，库存多升至高位；二是西江枯水期结束，广西低价水泥冲击将加剧，部分企业为维护市场份额，先行下调价格，其他企业陆续跟降。天气有所好转，市场需求环比略有提升，企业日出货能7成左右。粤东梅州及潮汕等地区水泥价格下调10元/吨，农村自建房管控严格，下游搅拌站由于去年回款较差，接单谨慎，同时雨水天气较多，水泥需求减弱，企业日出货降至5成左右，库存高位运行，为减少福建低价水泥进入，维护市场份额，本地企业小幅下调价格。 西南地区水泥价格稳中有升。四川成德绵地区水泥价格暂稳，受资金紧张影响，新开工程项目较少，周初阴雨天气较多，企业发货环比下滑10%左右，后半周基本恢复至6成或略偏上，库存高位运行，由于需求再无进一步提升，市场信心不足，个别企业袋装价格有下调20-30元/吨，其他企业报价暂稳。达州地区低标号袋装水泥价格继续下调20元/吨，由于受广安地区低价水泥冲击严重，为维护市场份额，企业继续下调价格，高标号价格暂稳，阴雨天气增多，下游施工受限，水泥需求阶段性减少，企业发货在6-7成。据了解，为减轻库存压力，省内各区域计划4月份执行错峰生产14-15天。 西北地区水泥价格出现回落。陕西关中地区水泥价格平稳，天气晴好，水泥需求大幅提升，企业出货普遍能达7成左右，库存60%-70%运行，据了解，为稳定当前价格，减轻库存压力，企业后期有增加错峰生产计划。宝鸡地区水泥价格平稳，下游需求略有增长，企业出货在4-5成，熟料库存高位运行。安康地区受资金短缺影响，房地产不景气，重点工程项目施工进度缓慢，企业出货维持在5-6成水平，库存高位运行，价格以稳为主。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比下跌0.87%，生产线库存环比减少9.19% 本周玻璃现货价格环比下跌0.87%。截至4月11日当周，玻璃现货国内主流市场平均价1729.1元/吨，环比下跌0.87%；截至4月12日，玻璃期货活跃合约报收于1492元/吨，环比上周上涨1.43%。 玻璃生产线库存环比减少9.19%。根据卓创资讯数据，截至4月11日，国内浮法玻璃重点省份库存为5620万重量箱，环比减少569万重量箱（-9.19%）。 从区域看，华北区域价格反弹，浮法厂去库明显，其中沙河区域周内成交较好，价格提涨，小板周内价格陆续上调4元/重量箱左右，大板价格上调2.5元/重量箱左右，浮法厂去库明显，部分转移至贸易商，目前贸易商仓位约5成，京津唐区域出货存差异，低价厂家出货良好，部分出货仍显一般，周内部分厂提涨2-3元/重量箱；华东市场价格涨多跌少，整体产销好转，价格提涨刺激下，本周厂家产销好转，中下游适当备货，库存削减明显；华中市场价格先降后涨，伴随中下游提货情绪好转，逢低价适量备货，市场交投氛围持续良好，促进部分厂价格累计上调2-3元/重量箱不等；华南市场出货改善，价格由跌转涨，由于前期价格持续下跌，中下游按需采购，手中库存不多，随着企业陆续上调报价，中下游采购情绪好转，进行了阶段性