光大证券晨会速递

2024年5月28日 晨会速递 涨跌% 收盘 A股市场 分析师点评市场数据 重点交流 【基础化工】大基金三期成立，半导体材料行业景气有望上行——半导体材料行业动态跟踪(增持) 大基金三期正式成立，基于注册资本判断，其投资规模将有望大幅超过大基金一期、二期投资，将进一步推动国内半导体全产业链国产化的正向发展。此外，随着全球半导体市场的逐步复苏，半导体材料作为行业上游的重要原料，其需求及市场规模也将得以恢复，利好国产半导体材料的验证、导入、销售。我们持续关注相关半导体材料企业产品的研发、导入进度，同时也持续关注相关新增产能的落地进展。 总量研究 【宏观】工业企业利润增速转正后能否持续？——2024年4月工业企业盈利数据点评 2024年1-4月工业企业利润累计同比增长4.3%，4月当月同比增长4.0%，较上月的-3.5%上行7.5个百分点，工业企业盈利改善明显，从驱动因素看，4月工业生产恢复势头较强，PPI同比降幅收窄，利润率同比转正。向前看，工业企业利润有望继续向好，压力或在利润率：内外需求有望持续回暖，PPI同比增速回升斜率有望加大，5月及6月利润率同比增速存在一定基数压力。 【金工】机构陆续布局超长期国债ETF，今年第三批REITs产品获批——基金市场周报20240526 本周，首只超长期特别国债上市，超长期特别国债发行将成为未来常态化现象。去年以来机构陆续布局超长期国债ETF，随着超长期国债ETF的逐步发行上市，将改善基金市场长久期债券ETF匮乏的情况，满足各类投资者对于超长期国债的配置需求和波段交易需求。大盘主题ETF净流入占优，合计流入40.54亿元，中小盘ETF遭明显减持。家用电器、食品饮料、通信行业获主动资金增配。 人民币对欧元 7.7402 0.19 【电新】数字化推动我国配电网高质量发展——碳中和领域动态追踪（一百二十）(买 人民币对日元 0.0456 -0.03 入) 人民币对港币 0.9098 -0.07 我国配电网正加速向源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的坚实电力网络进行转 利率市场 行业研究 上证综指3124.041.14 沪深3003635.710.95 深证成指9507.750.88 中小板指5859.280.84 涨跌% 收盘 股指期货 创业板指1830.960.68 IF24063617.400.60 IF24073586.000.59 IF24093581.800.57 涨跌% 收盘 商品市场 IF24123585.600.59 SHFESHFE黄金555.780.23 SHFESHFE燃油34391.60 SHFESHFE铜83530-0.62 SHFESHFE锌24690-0.14 SHFESHFE铝209100.26 SHFESHFE镍1529300.10 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 18827.35 1.17 国企指数 6688.13 1.25 道琼斯标普500 5304.72 0.70 纳斯达克 16920.79 1.10 德国DAX 18774.71 0.44 法国CAC 8132.49 0.46 日经225 38900.02 0.66 台湾加权韩国综合 2722.87 1.31 外汇市场中间价 涨跌 人民币对美元 7.1091 -0.02 变，数字化推动我国配电网高质量发展。建议关注：1）具有配电数字化解决方案的 电网下属企业：国网信通、国电南瑞、南网科技；2）与华为合作的配网数字化解决方案企业：东方电子、威胜信息、许继电气；3）具有配网软件或二次设备能力的企业：安科瑞、国能日新、四方股份。 回购市场 DR001 前加权平均利率% 1.7804 涨跌BP 0.92 DR007 1.8965 7.28 DR014 1.9221 2.91 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.6612 2.37 五年期国债 2.0961 0.01 十年期国债 2.3084 -0.50 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【电新】深化电力体制改革，推进电力行业高质量发展——电新公用环保行业周报20240526(买入) 1、消纳：围绕电力体制改革逻辑推荐，1）支撑性电源：核电、火电设备；2）灵活性调节资源：储能及配电数字化。2、电力设备出口：基于海外降息、电网更新、电力AI逻辑，趋势仍在。3、公用事业：公用事业涨价及利率中长期处下降趋势；电改稳定绿电盈利预期，灵活性调节资源获得一定收益。 【军工】东部战区位台岛周边开展演习，美军与波音签订超74亿美元军售合同——国防军工行业周报2024年第21周 (5.19-5.25)(增持) 本周申万军工板块下跌3.78%，跑输沪深300。提升国防建设的需求长期存在，在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。本周中国人民解放军东部战区位台岛周边开展“联合利剑 —2024A”演习；美军与波音签订超74亿美元军售合同。后续建议沿防务建设、技术延伸两条主线进行投资布局。 【建材】海外经验：城镇化后期，公用事业产品有提价趋势——建材、建筑及基建公募REITs周报（5月18日-5月24日）(买入) 参考海外经验公用事业产品有提价趋势。1)新建到存量维护，随着庞大的存量构建物的“老龄化”，维护成本大幅提升；2）土地财政红利逐步消退，公用事业产品通过财政方式补贴维持运营的难度逐步提升。3）随着人工及材料等成本提升，公用事业项目的运维成本也逐年攀升。建议关注以公用事业资产(能源、水务及市政基础设施等)为底层资产的REITs及资产运维企业中国电建及中国交建。 公司研究 【海外TMT】1Q24《尘白禁区》流水表现超预期，WPSAI商业化开启——金山软件（3888.HK）1Q24业绩点评(买入) 展望未来，办公业务WPSAI商业化有望逐步推进，《剑网3无界》和《尘白禁区》将推动游戏业务营收来源将更加多元化，联营公司金山云亏损呈现收窄趋势；但考虑到新游上线以及AI研发投入或有所提升，我们维持2024-26年归母净利润10.5/16.9/23.1亿元预测，维持公司“买入”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP