光大证券晨会速递

2024年4月18日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3071.38 2.14 沪深300 3565.4 1.55 深证成指 9381.77 2.48 中小板指 5751.54 2.38 创业板指 1797.31 2.11 股指期货 收盘 涨跌% IF2404 3514.00 -0.62 IF2405 3507.80 -0.62 IF2406 3484.20 -0.70 IF2409 3443.00 -0.65 分析师点评市场数据 行业研究 【机械】传感器展会调研：触觉传感器的技术路线与行业进展——人形机器人行业跟踪报告（六）(买入) 2024年4月14-16日，深圳国际传感器与应用技术展览会在深圳举办。三三科技：核心产品为PVDF压电薄膜和传感器模块；能斯达电子：主要是电阻式技术路线；中科纳芯：电容式应变技术；纽迪瑞科技：单点式和阵列式，均采用压阻式应变片原理。展望2024年，关注柔性触觉传感器需求增加带来的投资机会。 【交通运输】3月客运需求环比回落，清明民航客运量增长较慢——航空机场行业2024年3月经营数据点评(增持) 航司3月客运量环比回落；清明假期客运需求持续恢复，但民航旅客量增长较慢。展 望24年，我们预计航空客运供需两端能保持恢复/增长，航司盈利能力也将继续修复；随着海外航线供需的不断恢复，机场免税业务、盈利能力将继续恢复。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空和白云机场。 【非银】人身险业务景气度延续，财产险保费增速回升——上市险企2024年3月保费数据点评(增持) 在储蓄意愿持续高企、竞品收益率下滑背景下，新单业务具备较好增长基础，叠加业务期限结构优化，以及万能险结算利率下调和“报行合一”等政策的推动对保险公司负债成本的有效压降，“量稳价升”将推动一季度NBV实现较好正增长。若长端利率企稳以及权益市场回暖，险企投资收益有望实现改善，市场对险企潜在利差损风险的担忧情绪也有望得到缓释，进而推动板块估值上修。 公司研究 【房地产】核心优势持续夯实，利润率有待企稳——新大正（002968.SZ）2023年度业绩点评(买入) 公司2023年实现收入31亿元，同比+20.4%；归母净利润1.6亿元，同比-13.8%，公建客户缩减预算，市场竞争加剧，新市场拓展及存量项目续约价格下降，影响利润，后续新项目培育成熟，以及整体管理密度提升，规模效应有望带动公司毛利率企稳回升。预测公司24-26年EPS为0.82/0.93/1.03元，PE分别为10/9/8倍，A股稀缺标的，维持买入评级。 二级市场 YTM% 涨跌BP 23年公司营收4657亿元，同比-7.6%，开发毛利率15.7%，同比降低4.7pct，仍处 一年期国债 1.7133 -1.00 于下降趋势中；归母净利润122亿元，同比-46.2%。24年Q1公司销售580亿元， 五年期国债 2.1053 -2.35 同比-42.8%，略好于百强表现。预测公司24-26年EPS为0.75/0.84/0.89元，当前 十年期国债 2.2608 -1.15 【房地产】开发业务表现承压，24年提升去杠杆力度——万科（000002.SZ、2202.HK动态跟踪(A股：买入；H股：买入) 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 567.78 0.14 SHFESHFE燃油3560-0.59 SHFESHFE铜769200.25 SHFESHFE锌225851.37 SHFESHFE铝203600.97 SHFESHFE镍1361001.16 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 16251.84 0.02 国企指数 5749.69 0.10 道琼斯标普500 5051.41 -0.21 纳斯达克 15865.25 -0.12 德国DAX 17766.23 -1.44 法国CAC 7932.61 -1.40 日经225 37961.80 -1.32 台湾加权韩国综合 2584.29 -0.97 中间价涨跌 外汇市场 人民币对美元7.10280.07 人民币对欧元7.5969-0.28 人民币对日元0.0464-0.59 人民币对港币0.90710.15 利率市场 回购市场前加权平均利率%涨跌BP DR001 1.7157 0.67 DR007 1.8155 0.86 DR014 1.857 -1.97 A股股价对应24-26年PE估值为9.4/8.4/8.0倍，维持A/H股“买入”评级。 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【基础化工】23年有机硅胶、聚氨酯胶量增价减业绩同比略增，布局优化国内外产能——回天新材（300041.SZ）2023年年报点评(买入) 公司有机硅胶、聚氨酯胶等产品价格下跌，我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年的盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为3.53（下调30.6%）/4.07（下调35.4%）/5.01亿元。受益于政策支撑，光伏、锂电等新能源下游需求仍旧旺盛，伴随着公司产能的持续放量，公司经营情况仍将向好发展，我们仍维持公司“买入”评级。风险提示：产品及原料价格波动，产能建设不及预期，产品验证风险。 【基础化工】产品价格下跌23年业绩承压，静待景气复苏——鲁西化工（000830.SZ）动态跟踪报告(买入) 由于公司主营产品价格下跌，我们下调公司23-25年的盈利预测，预计23-25年公司归母净利润分别为8.46（下调66.2%） /14.26（下调53.0%）/18.95（下调47.8%）亿元。公司持续拓宽新材料领域的产能布局，未来可期，我们维持公司“买入”评级。风险提示：原材料及产品价格波动，产能建设风险，下游需求不及预期。 【环保】光伏制造、发电板块储备项目充沛，产业链持续扩张——太阳能（000591.SZ）2023年年报点评(买入) 公司2023年归属于上市公司股东的净利润15.79亿元，同比增长13.75%。增容扩产，光伏产业链持续扩张。光伏制造板块国内外新增订单充沛，23年扭亏为盈。拟发行可转债，聚焦光伏电站建设。预计24-26年公司实现归母净利润17.79/19.11/21.41亿元，当前股价对应24年PE12倍，维持买入评级。 【建材】收入符合预期，盈利能力有所承压——华铁应急（603300.SH）2023年年报点评(买入) 华铁应急发布2023年年度报告，23Q4实现营业收入/归母净利/扣非归母净利12.29/2.38/1.18亿元，同比 +28.74%/+15.86%/-21.2%。业绩低于此前业绩预告中的预计23年实现归母净利润约8.36亿元。考虑到公司盈利能力有所承压，下调24-25年归母净利润预测为10.04/12.61亿元，分别较上次下调15%/22%，并引入26年归母净利润预测为15.92亿元，维持“买入”评级。 【机械】业绩符合预期，延伸布局机电一体化打开增量空间——中大力德（002896.SZ）2023年年报点评(买入) 公司业绩符合预期。考虑到人形机器人放量节奏放缓，对应减速器需求静待起量，我们下调24~25年归母净利润预测，新增26年盈利预测，预计公司24~26年归母净利润分别为0.97（下调13%）/1.24（下调12%）/1.61亿元。考虑到未来人形机器人产业化释放精密减速器需求空间，公司作为全品类精密减速器制造商将深度受益，因此具备较高的估值弹性，维持“买入”评级。 【汽车】4Q23营收再创新高，新能源+海外业务发展提速——嵘泰股份（605133.SH）2023年年报点评(买入) 2023年公司营收表现基本符合预期，新能源+海外业务发展提速，营收增长可期。鉴于海外墨西哥工厂爬坡不确定性较大，我们下调24E/25E归母净利润至人民币2.55亿元/3.21亿元，我们预测26E归母净利润为人民币4.22亿元。我们看好公司新能源业务转型及海外获取新订单能力，上调目标价至人民币27.55元（对应20x24EPE），维持“买入”评级。 【电子】ODM静待触底回升，AIPC快速发展可期——闻泰科技（600745.SH）跟踪报告之八(买入) 由于公司停止生产特定客户光学模组产品造成的资产减值等影响，我们下调公司23-24年归母净利润预测为23.38/29.73亿元（下调比例为44.07%/44.61%）,新增25年归母净利润为33.31亿元的预测，当前市值对应PE估值为18/14/13倍，我们维持公司“买入”评级。 中庚基金 晨会速递 【电子】XR业务增长可期，回购股份提振信心——歌尔股份（002241.SZ）跟踪报告之八(买入) 公司部分新兴智能硬件产品出货量低于预期，短期营收业绩承压。XR出货量可期，带动公司智能硬件板块恢复。积极回购公司股份，增强投资者信心。24-26PE分别为25X/20X/16X。歌尔股份作为国内消费电子龙头企业，未来VR渗透率逐步提升公司VR代工市占率高企，以及公司智能可穿戴设备业务的稳定增长，维持“买入”评级。 【纺服】23年业绩受需求疲弱影响下滑，24年期待盈利能力逐步修复——百隆东方（601339.SH）2023年年报点评(增持) 2023年年报点评：23年需求疲弱下收入、归母净利润同比-1%、-68%，销量/单价同比+22%/-18%；色纺纱/坯纱收入同比-14%/+19%，越南百隆/国内收入同比+12%、-28%；目前越南产能接近满产、国内开工率80~90%，订单排产交付周期略长于平均水平、接单较旺，24年2月以来顺利提价，预计Q2业绩改善更明显；我们下调盈利预测，24~26年EPS为0.48、0.61、0.69元，24年PE11倍，维持“增持”评级。 【零售】推进“南货北运”战略，进一步加强费用管控——欧亚集团（600697.SH）2023年年报点评(买入) 欧亚集团（600697.SH）公布2023年年报：2023年实现营业收入70.06亿元，同比增长1.24%，实现归母净利润0.19亿元（上年同期为-1.55亿元，扭亏为盈），折合成全面摊薄EPS为0.12元，实现扣非归母净利润0.01亿元，上年同期为-2.53亿元，扭亏为盈。我们上调对公司2024/2025年EPS的预测9%/10%至0.14/0.15元，新增对公司2026年EPS的预测0.16元，维持“买入”评级。风险提示：区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。 【食品饮料】业绩表现良好，多渠道持续布局——三只松鼠（300783.SZ）2024年一季报点评(增持) 三只松鼠24Q1实现营收36.46亿元，同比+91.83%；归母净利润3.08亿元，同比+60.80%。年货节期间公司销售表现良好，收入和利润均实现较高幅度增长，“抖音+N”的商业模式获得进一步验证。预测2024-2026年对应EPS分别为0.80/1.05/1.30元，当前股价对应PE为29X/22X/18X，公司战略布局利好长期发展，维持“增持”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声