光大证券晨会速递

2024年4月19日 晨会速递 涨跌% 收盘 A股市场 分析师点评市场数据 行业研究 【电新】重视火电设备和火电灵活性改造投资机会——碳中和领域动态追踪（一百一十二）(买入) 在目前的消纳压力下，灵活发电的价值日益凸显，火电建设迎来高峰期，火电灵活性改造也在加速推进，对应的公司都会迎来明显的业绩增量。建议关注火电设备及火电灵活性改造相关标的：东方电气、青达环保、上海电气、龙源技术、华光环能。 【有色】从成本曲线和净现值角度计算，铜价有望上行至12000美元每吨以上——铜行业系列报告之五(增持) 本篇报告从铜矿税后净现值和成本角度讨论了铜价的高度。从净现值计算铜价需升至12000-14000美元/吨才能刺激潜在供给增长。若最高现金成本可以盈利，铜价有望 上行至14500美元/吨。推荐洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信，建议关注铜陵有色、五矿资源。风险提示：亏损产能持续生产风险；NPV计算假设过于乐观风险；铜矿供给增长超预期风险，下游需求不及预期风险。 【有色】高度关注M23非国家武装团体对刚果（金）锡矿供应的影响——锡行业系列报告之二(增持) 德国DAX 17770.02 0.02 M23非国家武装团体对锡矿产品运输的威胁等。 法国CAC 7981.51 0.62 日经225 38079.70 0.31 台湾加权 事件：近期M23扰乱了NorthKivu地区的关键锡供应路线，锡矿供给紧张格局或加剧。2023年Bisie矿山占全球锡矿产量的4.5%，冲突升级以来刚果（金）的精矿出口量并未出现大幅下降。Bisie矿山未来锡矿产品运输路线可能出现延误，生产预计不会受到影响。锡价有望受益于24年半导体行业复苏。缅甸复产时间未定，锡矿供给紧张持续。投资建议：推荐锡业股份，建议关注兴业银锡、华锡有色。风险提示： 上证综指3074.220.09 沪深3003569.80.12 深证成指9376.81-0.05 中小板指5750.29-0.02 涨跌% 收盘 股指期货 创业板指1787.49-0.55 IF24043563.401.31 IF24053563.001.45 IF24063543.201.55 涨跌% 收盘 商品市场 IF24093501.201.61 SHFESHFE黄金565.52-0.40 SHFESHFE燃油3491-1.94 SHFESHFE铜787802.42 SHFESHFE锌228401.13 SHFESHFE铝204600.49 涨跌% 收盘 海外市场 SHFESHFE镍1382701.59 恒生指数16385.870.82 国企指数5803.860.94 道琼斯 标普500 5022.21 -0.58 纳斯达克 15683.37 -1.15 公司研究 【房地产】聚焦核心主业，经营性现金流明显改善——融创服务（1516.HK）跟踪报告(增持) 公司23年收入70亿元，同比-1.6%，核心归母净利润7.9亿元（剔除贸易应收款减值等），同比+3%，地产关联业务风险基本控制，回款力度增强，年度经营性现金流净额8.6亿元（上年为-4亿元），宣派末期股息4.4亿元，股息率达到9.2%，具备吸引力，预测24-26年EPS为0.13/0.17/0.23元，PE为12/9/7倍，公司经营情况改善，维持增持评级。 韩国综合2634.761.96 外汇市场中间价 涨跌 人民币对美元 7.1025 0 人民币对欧元 7.5973 0.01 人民币对日元 0.0463 -0.26 人民币对港币 0.9069 -0.02 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.7318 1.61 DR007 1.8326 1.71 DR014 1.9591 10.21 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.6983 -1.50 五年期国债 2.0804 -2.49 十年期国债 2.2537 -0.71 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【基础化工】复合肥销售及毛利率改善，关注新产品及磷矿产能落地进展——新洋丰（000902.SZ）2023年年报点评(买入) 2023年，公司实现营收15.10亿元，同比减少5.38%；实现归母净利润12.07亿元，同比减少7.85%。随着单质肥价格波动的减弱，复合肥生产销售逐步恢复正常。然而，由于主营产品价格的下跌，23年公司营收及利润仍有所下滑。预计24-26年公司归母净利润分别为14.54/16.86/18.90亿元，维持“买入”评级。 【基础化工】23Q4毛利率改善，关注新产能放量及新业务落地进展——利安隆（300596.SZ）2023年年报点评(买入) 2023年，公司实现营收52.78亿元，同比增长9.00%；实现归母净利润3.62亿元，同比减少31.05%。由于抗老剂等主要产品价格的下跌，23年整体毛利率下滑，业绩承压。预计24-26年公司归母净利润分别为4.61/6.06/7.57亿元。公司立足抗老剂及润滑油添加剂两大业务，同时开辟生命科学和PI材料等新领域，将推动公司长期向好发展，维持“买入”评级。 【机械】盈利能力持续提升，气体运营业务表现亮眼——陕鼓动力（601369.SH）2023年年报点评(买入) 公司盈利能力持续提升，气体运营业务表现亮眼，控股子公司秦风气体销售额、营业收入、净资产规模均呈两位数以上增长，创历史之最，氪氙相关项目取得突破，公司积极拓展服务领域，新业务有望对公司业绩形成支撑。我们预计公司24~26年归母净利润分别为11.12（下调1%）/13.69（下调4%）/15.63亿元，维持“买入”评级。 【交通运输】计提减值准备影响盈利，现金分红率大幅提高——建发股份（600153.SH）2023年报点评(增持) 公司发布23年报：收入同比下降8%；剔除并表美凯龙重组收益，归母净利润同比下降43%；公司现金分红率约68% （调整后）。宏观经济增速下行，公司短期盈利承压；房地产业务、美凯龙计提大额跌价/减值准备，公司23年扣非盈 利大幅下降。我们下调公司24-25年归母净利润预测分别至62亿、70亿，新增26年归母净利润预测80亿；维持公司“增持”评级。 【纺服】Q1流水顺利增长、经营保持健康，期待多品牌继续协同发力——安踏体育（2020.HK）2024年一季度经营情况点评(买入) 2024年一季度经营情况点评：24Q1安踏、FILA、其他品牌零售流水同比增长中单位数、高单位数、25~30%；安踏、FILA库销比均小于5个月、环比改善，零售折扣线上、线下环比均有改善；可隆流水增速快于迪桑特，可隆同比增长超50%、迪桑特同比实现两位数增长；24年维持指引，安踏、FILA品牌流水增速均为10~15%，迪桑特、可隆流水增速不低于20%、不低于30%。我们继续看好多品牌运动龙头稳步前行，维持24~26年EPS为4.59、4.89、5.57元，24年PE17倍，维持“买入”。 【纺服】23年业绩逆势增长，24年期待辅料龙头巩固提升市场份额——伟星股份（002003.SZ）2023年年报点评(买入) 2023年年报点评：23年收入、归母净利润同比增长8%、14%，下游服装品牌去库背景下业绩逆势增长；钮扣/拉链/其他服饰辅料收入同比增9%/7%/9%，国内/国外增7%/9%；24年公司计划实现收入45亿元，越南产能将有序接单生产出货。我们继续看好辅料龙头巩固提升市场份额，上调24~25年EPS为0.57、0.66元，新增26年EPS为0.74元，24年PE19倍，维持“买入”评级。 【医药】年度业绩稳健增长，研发创新驱动新品推出——艾德生物（300685.SZ）2023年年报点评(买入) 近日，公司发布2023年年度报告，经营业绩实现稳健增长。2023年公司共实现营收10.44亿元，同比增长23.91%；实现归母净利润2.61亿元，同比减少0.86%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比增长52.21%。公司是国内肿瘤伴随诊断行业龙头企业，具有技术壁垒和产品优势，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。 中庚基金 晨会速递 【医药】2023年经营强势复苏，股权激励彰显信心——翔宇医疗（688626.SH）2023年年报和2024年一季报点评(增持) 2023年公司营收、归母净利润同比+52%/81%，业绩符合市场预期。1Q24实现营收、归母净利润同比+18%/3%，业绩略低于市场预期。2023年公司经营强势复苏，盈利能力明显修复。重视产品研发和技术突破，加强营销体系建设，股权激励彰显信心，给予24-26年归母净利润预测为2.83/3.49/4.18亿元，对应PE23/18/15倍，维持“增持”评级。 【食品饮料】23年冲泡业务温和复苏，即饮业务持续发力——香飘飘（603711.SH）2023年年报及2024年一季报点评(增持) 香飘飘23年实现营业收入36.3亿元，同比+15.9%；归母净利润2.8亿元，同比+31%。24Q1实现营收7.25亿元，同 比+6.76%；归母净利润0.25亿元，同比+331.26%。冲泡业务温和增长，即饮业务实现高增。受益于人工成本下降、渠道结构优化与规模效应增强，公司毛利率持续提升。即饮业务加速成长，冲泡业务产品与渠道结构改善。我们下调公司24-25年归母净利润分别至3.43/4.06（较前期预测分别下调6.9%/14.6%），新增26年归母净利润预计为4.79亿元，维持“增持”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证