光大证券晨会速递

2024年3月12日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3068.46 0.74 沪深300 3589.26 1.25 深证成指 9581.53 2.27 中小板指 5886.75 2.04 创业板指 1890.41 4.60 股指期货 IF2403 收盘3541.00 涨跌%0.37 IF2404 3534.00 0.35 IF2406 3508.60 0.21 IF2409 3466.40 0.20 分析师点评市场数据 总量研究 【债券】债券重定价的动能不断累积——2024年3月10日利率债观察 前段时间债券市场行的情演绎得较为极致，当前（24年3月8日）收益率曲线已过于平坦。显然，此时收益率曲线中长端已进入了阶段性的底部区域，年内收益率进一步下行的概率和空间皆有限。在此情况下，市场对经济走势、政策取向预期的扭转较容易反映到利率品的定价上。此时投资者宜早做打算、落袋为安。 行业研究 【电新】欧美电动化步伐是否放缓？——海外锂电产业链跟踪报告（一）(买入) 海外车企并非放弃电动化，而是过于激进的禁燃油车政策，对海外车企盈利产生巨大压力。步伐放缓不等于放弃，欧盟通过反补贴税、碳关税、新电池法等法规，弥补产业链成本鸿沟。碳关税成本增加显著，碳关税成本将达到当前电池成本的18%，对电池企业以及整车厂毛利率冲击较大，企业急需降低碳足迹、更多参与到国际规则和标准的制定中去。建议关注宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料。 【房地产】城投宽庭保租房REIT资产优质，打造上海保租房发展典范——光大房地产公募REITs产品专题研究报告（5）(增持) 城投宽庭REIT底层资产为位于上海杨浦区的江湾社区和光华社区，区位优越，运营稳定。目前国内五只保租房REIT的底层资产分布于北京、上海、深圳、厦门，共涉及14228套保障房房源，资产估值合计约76.86亿元，P/FFO介于20-26倍间。预期保障房市场有望迎来快速发展，建议关注具备优质且成熟稳定的存量资产、发行人 （管理人）主体优质可靠的标的，包括万科A等。 公司研究 【环保】计提减值轻装上阵，2024年磁材&TOPCon产品出货规模预计高增——横店东磁（002056.SZ）2023年年报点评(买入) 公司发布2023年年报，实现归母净利润18.16亿元，同比增长8.80%。光伏出货&盈利快速增长，磁材业绩贡献稳定，锂电市占率逆市提升。TOPCon产能建设持续加码，预计2024年光伏产品出货同比增长50%，预计公司24-26年实现归母净利润18.51/20.71/22.91亿元，当前股价对应24年PE13倍，维持买入评级。 【通信】专注于存储及物联网，成长空间广阔——协创数据（300857.SZ）首次覆盖报告(买入) 协创数据专注于存储及物联网，成长空间广阔。我们预测公司2023-2025年的营业收入为41.39/53.76/65.08亿元，2023-2025年的归母净利润为2.79/4.31/5.22亿元，对应PE43/28/23X。我们认为，公司深耕存储领域，长期成长动力充足，公司受益于优质客户以及AI浪潮，首次覆盖给予“买入”评级。 商品市场 收盘涨跌% SHFESHFE黄金508.300.40 SHFESHFE燃油3167-2.43 SHFESHFE铜69450-0.71 SHFESHFE锌21235-0.38 SHFESHFE铝19180-0.10 海外市场 收盘涨跌% SHFESHFE镍137640-0.61 恒生指数16587.571.43 国企指数5748.891.63 道琼斯 标普5005123.69-0.65 纳斯达克16085.11-1.16 德国DAX17814.51-0.16 法国CAC8028.010.15 日经22538820.49-2.19 台湾加权 韩国综合2659.84-0.77 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 7.0978 -0.03 人民币对欧元 7.7915 0.41 人民币对日元 0.0482 0.83 人民币对港币 0.9077 0 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.7225 0.87 DR007 1.8628 2.33 DR014 1.9682 -0.25 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.7575 0.50 五年期国债 2.232 2.31 十年期国债 2.305 2.25 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【食品饮料】23H2行业压力加大，公司业绩进一步承压——中国飞鹤（6186.HK）2023年年度业绩预告点评(增持) 中国飞鹤预计2023年实现营收193.0-198.9亿元，同比减少6.7%-9.5%，预计实现综合净利润31.3-34.3亿元，同比减少30.6%-36.7%。出生人数下滑及行业竞争激烈，致公司收入同比下降。促销费用增加以及原生态牧业亏损，拖累净利润。考虑到出生率下滑，行业整体压力较大。我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至32.88/36.14/39.11亿元，维持“增持”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP