方正中期期货早盘提示

Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年5月27日星期一 观点概览 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 操作上，铜价近期大幅冲高后，短期风险显著提升，关注下方80000-82000区间支撑情况，待市场企稳后继续逢低买入。 【行情复盘】 2海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月锌矿砂及其精矿进口量为287,476.895吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%。中国2024年4月精炼锌进口量为46,021.172吨，环比减少0.68%，同比上升193.94%。 4、周五（5月17日）央行出台系列地产支持政策，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；下调首套房贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套房贷最低首付款比例调整为不低于25%。 据SMM统计，周四中国铝锭社会库存76.7万吨，较上周四累库2.0万吨；据SMM统计，周四中国铝棒社会库存18.11万吨，较上周四去库1.21万吨。 从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应因矿端问题依然偏紧，未来复产预期或将推迟，氧化铝现货价格近期持续上涨，基差持续收窄。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存有所累库，伦铝库存有所增加。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于18480+0.05%。SMM1#铅现货价格18350~18400均价18375+50 改，铅锭供应地域性偏紧，迫使下游企业接交割资源。 【市场逻辑】 有色金属涨跌互现，略有修复。铅市场呈供需双降态势，一方面部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，再生铅方面因废料供应及环评等因素，企业存在减停产，不过价格下跌后废电瓶供应有所增加；另一方面，下游铅蓄电池市场处于传统淡季，中小型企业多有减产，按需采购。库存来看，LME铅库存降至21万吨以内。现货库存本周在交割出库后有所下滑，且原生铅交割品牌厂库存紧张。基差波动，沪铅交割出库后市场供应情况依然紧张，后续关注进口窗口是否打开，海外铅库存流入国内可能性继续增加。 铅回调有所放缓。国内铅库存随着交割出库部分下游采购而有所下滑。废铅供应商在价格下跌后增加供应，再生铅原料端紧张情况有所缓解。铅技术走势来看17500线上整体多头强势格局，若滞跌显现，有色共振冲击减弱，则宜偏多操作为主。 沪镍主力合约，收于152020，跌0.09%。SMM报价150900~153200均价152050-800 不锈钢主力合约，收于14690，+0.55% 【交易策略】 期货市场：周五夜盘，苯乙烯震荡，EB07收于9468，涨31元/吨，涨幅0.33%。现货市场：现货价格窄幅回升，江苏现货9610/9650，6月下9580/9610；7月下9515/9545。 【重要资讯】 （1）成本端：成本震荡。宏观和需求施压，减产及地缘风险支撑，油价暂偏弱整理；纯苯供需偏紧及大型装置短停，价格偏强；6月随着供应回升价格或回调整理。（2）供应端：部分检修装置陆续重启，开工低位回升。宁波科元15万吨预计近期重启，中海油东方石化12万吨5月16日重启，锦州石化8万吨5月23日已重启，独山子石化36万吨5月15日停车，镇海利安德62万吨5月20日停车18-20天，新疆天利4万吨5月10日停车，利华益72万吨和中化泉州45万吨5月15日重启。截止5月23日，周度开工率69.16%（+0.43%）。（3）需求端：下游利润修复，开工持续回升。截至5月23日，PS开工率65.25%（-1.59%），EPS开工率59.45%（+1.18%），ABS开工率63.55%（+1.38%）。（4）库存端：截止5月22日，华东主港库存6.16（-0.4）万吨，本周期到港3.82万吨，提货4.22万吨，出口0.73万吨，下周期计划到船2.55万吨，库存持续回落。 苯乙烯5月供需仍偏紧及纯苯偏强，预计价格维持9200-9600区间震荡。6月，随着供需继续转松及成本有回落预期，预计价格震荡趋弱，区间8300-9000元/吨。 焦煤上周五夜盘维持稳定，主力合约上涨0.14%收于1804.5元/吨。 4月份全球制造业采购经理指数为49.9%，较上月下降0.4个百分点，略高于一季度49.6%的平均水平。 降，焦化厂内焦煤库存可用天数下降。 存水平偏高，非电行业刚需补货稳定。随着气温走高，需求端仍存在一定支撑。煤价企稳，成本端小幅回升，目前甲醇企业生产压力暂时不大。西北主产区企业报价弱势整理，厂家出货为主，内蒙古北线商谈参考2170-2220元/吨，南线商谈参考2180元/吨。甲醇企业接单情况一般，企业库存小幅增加至47.2万吨。西北、华北、华东以及西南地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平回到七成附近，整体开工为69.51%，较去年同期上涨4.51个百分点，西北地区开工率为75.46%。后期装置检修计划不多，预计甲醇开工或逐步企稳，供应端支撑力度一般。受到华东地区MTO装置降负的影响，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工继续回落，跌破七成，降至69.53%，环比下滑1.21个百分点。传统需求行业不温不火，甲醛、二甲醚开工回落，MTBE、醋酸开工小幅提升。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场买气不足，尽管持货商降价让利出货，但实际放量仍不足。沿海地区库存延续下降态势，缩减至53.52万吨，大幅低于去年同期水平38.06%。 甲醇市场供需弱稳，港口库存难以累积，市场维持低库状态。 产业链下游利润被挤压，甲醇上涨遇阻，短期均线附近承压，重心弱势整理为主，下方支撑关注2570附近。 【行情复盘】 PVC期货在6380一线附近短暂徘徊整理后，上周成功向上突破，盘面跳空高开，重心积极拉升，向上触及6664，创近八个月新高，周K线录得三连阳。上周五夜盘，主力合约小幅高开。 【重要资讯】 期货强势反弹带动下，业者心态好转，国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格跟涨为主，低价货源较前期大幅减少，但实际成交却未有明显放量，商谈整体偏弱。与期货相比，PVC现货市场保持深度贴水状态，基差进一步扩大。上游原料电石低位徘徊整理，重心波动幅度有限。随着电石企业开工恢复，产量有所增加，企业出货情况不一，暂无明显库存压力。下游PVC企业电石到货略有好转，多数能维持够用，待卸车数量变化不大，市场观望情绪较浓，采购价维稳。成本端相对稳定，PVC现货市场实现上涨后，企业面临的生产压力一定程度上得到缓解。西北主产区企业报价跟随走高，厂家出货平稳，部分企业低价接单增加，整体订单量大幅提升，可售库存有所减少，加之部分企业发货好转，厂区库存缩减至33.61万吨。PVC货源供应阶段性收紧，主要受到装置检修的影响。新增检修数量较多，包括宁夏金昱元、山东恒通等装置停车，前期检修企业全部延续，PVC行业开工水平继续回落，降至73.13%，较前期下滑5.19个百分点。后期仍有四套装置计划检修，同时部分停车装置续恢复，预计PVC损失产量将有所下滑。下游制品厂开工与前期持平，华北地区仍不足五成，受到订单不佳的影响，生产缺乏积极性，对PVC刚需消耗为主。贸易商报价跟涨，但下游入市接货谨慎，高价货源向下传导受阻，市场买气偏弱，现货成交跟进不足。货源周转速度缓慢，华东及华南社会库存维持在高位，增加至55.03万吨，大幅高于去年同期水平32.89%。 【市场逻辑】 尽管装置检修增加，但需求端持续疲弱，PVC市场难以启动去库，面临压力不减。 【交易策略】 受到资金层面的推动，PVC期货积极拉涨，重心抬升至长期整理区间上沿压力位6650附近，短期重点关注其能否向上突破，缺乏基本面配合，期价上涨持续性不强。 【行情复盘】 【重要资讯】 装置检修仍较多，但需求略显平淡，烧碱厂区库存维持在高位，基本面支撑偏弱。 下游玻璃产线冷修增多纯碱需求减量，三季度纯碱供应无论是新产能投放还是进口方面仍有增加预期，短期警惕追高风险，生产企业可考虑逢高卖保。 【行情复盘】 上周尿素期货震荡走高，主力09合约周度涨3.1%收于2196元/吨。 【重要资讯】 上周期国内尿素市场震荡趋稳。截止上周五山东中小颗粒主流出厂2300-2370元/吨，均价环比下跌30元/吨。供应方面，尿素产能利用率79.85%，较上期跌1.38%，趋势继续下降。周期内新增8家企业停车，停车企业恢复6家，延续上周期的装置变化，产能利用率仍是下降趋势。煤制产能利用率79.02%，较上期跌1.63%；气制产能利用率82.37%，较上期跌0.65%。局部水稻区备肥增加，东北区域新一轮采购补仓，企业库存转降。上周企业预收订单环比减少0.7天，至5.06天，近期下游追高谨慎，新单放缓。印度RCF3月中公布招标，月末公布开标价格折山东出厂价2200左右，船期至5月20日，国内本轮参与难度较大，最终成交量大幅低于市场预期，目前市场预期6月出口回归。上旬氮肥协会以及交易所对目前快速拉涨喊话，近期多家企业表态保供。 从供需来看，5月上旬检修将增加，生产成本存在一定支撑，但下旬供应端将复产，前紧后松。主力9月合约主要博弈点通常是出口，近期内外价差驱动不足。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高。 大，当地市场主流豆油报价8130元/吨-8230元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在09+150元左右。 【重要资讯】 据外媒报道，巴西南马托格罗索州大豆种植户协会（Aprosoja-MS）主席表示，2023/24年度南马托格罗索州的大豆产量预计为1230万吨，比上年减少21.8%。作为对比，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计南马托格罗索州大豆产量为1142万吨，比上年的1405万吨降低18.8%。南马托格罗索州州长称，虽然今年大豆播种面积增加5.2%，达到420万公顷，但是干旱降低单产潜力，导致产量减少。这将给该州造成数十亿美元损失。 【交易策略】 多单部分止盈或继续持有，豆油支撑7520-7550，压力8350-8500。棕榈油支撑7160-7250，压力7800-8060.套利方面，09合约豆棕价差多单继续持有或部分止盈。 【行情复盘】 【市场逻辑】 三方机构调研数据显示，5月计划出栏量环比4月增2%-7%。 基本面数据，截止5月19号第19周，标肥价差-0.02元/公斤，环比上周跌0.01元/公斤，同比低0.12元/公斤。出栏体重124.13kg，周环比增0.12kg，同比高1.58kg，猪肉库容率22.63%，周环比持平，同比降13.24%。5月上旬屠宰量环比整体呈现季节性回落，上周样本企业屠宰量78.59万头，周环比降0.75%，同比低20.66%。博亚和讯数据显示，第19周猪粮比6.57：1，周环比增0.46%，同比高0.62%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润232元/头，周环比增19元/头，同比高403元/头，自繁自养利润119元/头，周环比增20元/头，同比高145元/头，猪价反弹至部分养殖户完全成本上方；卓创7KG仔猪均价566元/头附近，周环比跌0.34%，同比涨7.66%；二元母猪价格30.92元/kg，环比上周涨1.14%，同比跌4.84%，能繁母猪价格止跌反弹。 近期生猪指数持续减仓后出现回落，远月合约高位调整，远近月价差出现扩大，远端期价大涨后对