方正中期期货早盘提示

2024年5月27日星期一 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 股指 甲醇 国债 豆一 烧碱 棉花棉纱 集运（上海→欧洲） 苯乙烯 锡 生猪 短纤 螺纹 锰硅、硅铁 合成橡胶 热卷 纸浆 白糖 铁矿石 豆粕、菜粕、豆二 天然橡胶 焦煤焦炭 原油、沥青 高低硫燃料油 PX PTA花生豆油棕榈油聚烯烃乙二醇 玉米、玉米淀粉 苹果 镍铅 不锈钢 铝、氧化铝 鸡蛋玻璃纯碱碳酸锂 铜锌 菜油PVC 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +2 【行情复盘】周五震荡走强。主力合约EC2408报收于4229.3点，按收盘价日环比上涨2.45%；次主力合约EC2410报收于3452.5点，按收盘价日环比上涨1.85%；近月合约EC2406报收于4153.2点，日环比上涨2.26%。【重要资讯】1、即期市场：订舱较难，班轮公司继续提涨。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示：SCFIS录得3070.53点，周环比上涨22.2%；TCI录得$3158.44/TEU，周环比上涨8.9%；SCFI录得$3409/TEU，周环比上涨11.8%；NCFI录得2353.83点，周环比上涨11%。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示：XSI录得$4677/FEU，周环比上涨9.6%；WCI录得$4999/FEU，周环比上涨19.8%；FBX录得$4882/FEU，周环比上涨6.1%。6月运价中枢已抬升至$4250/TEU、$7500/FEU。2、供给方面：截至5月25日，全球共有6940艘集装箱船舶，合计29729990TEU，周环比增长0.2%；其中亚欧航线运力规模450977TEU，周环比减少1.1%。Week21（本周）-Week27上海→北欧舱位供给分别为21.7、26.3、24、24.7、20.3、25.7、21.3万TEU。3、需求方面：出口经济体：上周中国港口集装箱吞吐量录得594.6万TEU，周环比减少1.7%。本周上海整车货运流量指数均值98.27点，周环比减少1.2%。4月中国规模以上工业总产值同比增长6.7%，高于前值4.5%。4月日本商品出口贸易额同比增长8.3%，高于前值7.3%。进口经济体：欧洲经济整体复苏、通胀回落、消费复苏。5月ZEW欧元区经济现状指数和景气指数分别录得-38.6和47，分别创近12个月和近27个月新高。欧洲服务业继续处于扩张区间，英国制造业率先回归荣枯线以上。5月欧元区制造业和服务业PMI分别录得47.4和53.3；英国欧元区制造业和服务业PMI分别录得51.3和52.9。4月英国CPI同比和环比增速录得2.3%和0.3%，低于前值3.2%和0.3%。5月英国消费者信心指数录得-17，高于前值和预期。4、中欧贸易关系：欧盟委员会主席冯德莱恩暗示欧盟可能会对中国的电动汽车正式加征关税，但是欧盟将采取与美国不同的做法。冯德莱恩表示，如果中国对电动汽车行业的补贴被证实是违规的，欧盟将会有针对性的征收关税。5、中东局势：5月22日，西班牙、爱尔兰、挪威三国同日分别宣布承认巴勒斯坦国。巴勒斯坦总统阿巴斯发表声明，对宣布承认巴勒斯坦国表示高度赞赏和欢迎。以色列声称下周将开启与哈马斯的新一轮加沙停火谈判，但是哈马斯表示并未收到停火通知。【市场逻辑】期市从前期的“单边市”转变为“震荡市”。一方面，货源充足致班轮公司持续涨价，且胡塞武装继续袭击红海商船，欧洲经济低位复苏。另一方面，达飞轮船小规模复航让市场看到了大规模复航的曙光，甩箱情况将使SCFIS低于预期，欧盟对华新能源车有加征关税的预期。整体来看，6月期市将呈现“震荡走强，交易中枢抬升”的走势。分合约来看，EC2406交割结算价有望冲击4300点，EC2408可在4100-4500点做区间波段。综合三季度旺季以及发运前置等综合因素，EC2408相比EC2406升水200点较为合理。虽然新一轮加沙停火谈判有望于下周重启，但是各方分歧较大，难以在短期内弥合。只要红海危机持续，EC2410-EC2504远期合约明显被低估，后期将会补涨。 风险点：欧盟扩大对华贸易加税的货种范围、甩箱后SCFIS被低估、达飞轮船复航后再度遭到胡塞武装袭击、欧洲央行和英国央行超预期降息、旺季前置导致三季度货源一般、中东局势急速转变、新船大规模下水等。【交易策略】周一可以逢低做多，但需要关注新一轮加沙和平谈判传闻是否属实，及时调整仓位。【行情复盘】近一周股指大幅下挫，沪指收跌2.07%，主要是周四、周五跌幅较大。期指主力合约也全面走弱。成交持仓方面，四个品种期指成交持仓全面下降。【重要资讯】行业来看，31个一级行业大多走弱，行业涨跌差减小。结合行业在指数中所占权重看，医药生物拖累全市场，食品饮料、非银金融拖累300和50，电力设备、电子拖累500和1000。资金方面，主要指数资金均有明显流出。消息面上看，数据显示4月银行代客结售汇逆差2603亿元，直接投资净流出创新高。4月狭义财政收支均回落，其中土地出让金收入仍为明显下滑。央行本周公开市场操作小幅净回笼20亿元流动性，国库现金定存则投放700亿元。同时5月一年期和五年期LPR均不变，与此前央行等量等价续作MLF的政策节奏一致，未超过市场预期。地产方面，近期决策层出台多项稳楼市政策，包括取消房贷利率下限、下调首付比例、调降公积金贷款利率、设立再贷款支持地方国 股指 +0.5 企收储房屋等。尤其后者有助于开发商去库存和回款，后期执行节奏仍需关注。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。房地产政策引领下行业反弹概率上升，继续关注政策落地情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期下降，美股上涨趋势不改。此外，地缘政治风险导致市场风险偏好大幅下降。【市场逻辑】市场对经济数据的小幅利空已经完成计价，预计国内经济仍为修复和潜在利多。财政和货币政策扩张均有利多影响。地产政策则令市场预期抬升。风险偏好下降利空明显，等待市场消化地缘政治风险。外盘维持强势，间接利多不变。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。【交易策略】策略方面，指数短期调整幅度加大，暂时维持观望，预计中长期仍为震荡上涨，继续关注IF和IH为主。套利方面，近月合约存在反套空间，尤其是IC和IM。且未来各品种09和06价差高于季节性后价差回落的跨期交易机会不变。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价受避险情绪推动上涨，短期继续做多为主，中长期等待逻辑确认。【行情复盘】近一周现券收益率变动不一，国债期货主力合约小幅上涨。成交持仓方面，TF成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，近一周累计发行国债和政金债5909.4亿元，净融资额5108.9亿元， 国债 -0.5 净融资水平明显上升，其中特别国债发行400亿元。超长期特别国债发行已经启动，未来供给高峰或位于6至10月，需持续关注发行节奏变动和流动性压力。消息面上看，数据显示4月银行代客结售汇逆差2603亿元，直接投资净流出创新高。4月狭义财政收支均回落，其中土地出让金收入仍为明显下滑。央行本周公开市场操作小幅净回笼20亿元流动性，国库现金定存则投放700亿元。同时5月一年期和五年期LPR均不变，与此前央行等量等价续作MLF的政策节奏一致，未超过市场预期。地产方面，近期决 策层出台多项稳楼市政策，包括取消房贷利率下限、下调首付比例、调降公积金贷款利率、设立再贷款支持地方国企收储房屋等。尤其后者有助于开发商去库存和回款，后期执行节奏仍需关注。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。房地产政策引领下行业反弹概率上升，继续关注政策落地情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期下降，美债收益率、美元指数小幅回升，人民币汇率走弱。此外，地缘政治风险导致市场避险情绪明显上升。【市场逻辑】市场对经济数据的小幅利多已经完成计价，预计国内经济仍为修复和潜在利空。财政扩张带来的基本面改善和供给压力有潜在利空，关注货币政策对冲程度。地产政策落地也是潜在利空因素。海外和汇率影响暂时有限。避险情绪对市场利好但持续性待观察。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。供给冲击带来的利空影响不变，仍需警惕长端面临的压力，操作上可暂维持观望或适度降低久期和杠杆。期现方面，TS基差有上升趋势可尝试做多。跨期方面，主要是TL次季-隔季回落仍在90%区间附近，可尝试做空价差。曲线方面，依然重点关注做陡曲线交易策略为主。【行情复盘】上周两市震荡下跌。截至周五收盘，上证指数跌2.07%,深成指跌2.93%,创业板指跌2.49%。科创50跌3.61%。【市场逻辑】受消息影响，两市震荡回调。在期权隐波方面，各标的隐波涨跌不一，整体底部小幅反弹。但目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体仍处于历史均值附近。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏积极。 股票期权 操作策略上，预计未来股市或偏强震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头【行情复盘】上周商品期权各标的冲高回落，多数收涨，市场风险偏好有所下降。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前铁矿石期权、锌期权、白糖期权、豆二期权、黄金期权等认沽合约成交最为活跃,而苹果期权、塑料期权、PVC期权、碳酸锂期权、工业硅期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,纯碱期权、锰硅期权、锌 商品期权 期权、铜期权、铁矿石期权等处于高位,苹果期权、碳酸锂期权、PVC期权、原油期权、工业硅期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。建议近期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。多头趋势品种:铁矿石、螺纹、纯碱、硅铁、锰硅、PVC、锌。 多头趋势或反转:黄金空头趋势品种::原油、白糖。高波动品种有：PVC、硅铁、工业硅、锰硅、白银、黄金、铜、豆粕、合成橡胶、豆二、苹果、橡胶、原油【行情复盘】上周五夜盘贵金属价格高开窄幅波动。沪金2408合约期货价格收涨0.53%至554.48元/克，沪银2408合约期货价格收涨0.53%至7997元/千克。【重要资讯】G7财长与央行行长举行会议，讨论全球经济发展情况。美国财长耶伦