沪镍：投产虽迟但不缺席，长空思路不变

沪镍：投产虽迟但不缺席，长空思路不变 金信期货研究院姓名：杨彦龙 投资咨询编号：Z0018274 GOLDTRUSTFUTURES 镍矿自菲律宾进口（吨） 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 镍矿进口（吨） 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 港口镍矿库存（万湿吨） 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 Ø今年1-4月份，受到菲律宾雨季影响，国内镍矿进口累计达673.96万吨，同比减少17.48%，其中进口自菲律宾达521.58万吨，同比减少14.59%；但随着雨季接近尾声，到港逐步回升，港口镍矿库存不断累积 1月1日 1月21日 2月12日 3月4日 3月24日 4月12日 5月1日 5月21日 6月16日 7月9日 8月4日 8月27日 9月22日 10月16日 11月11日 12月4日 12月30日 ，自3月份低点回升接近12.86%，国内镍矿供应并未产生较大影响。 全球镍矿储量 3% 7% 18% 澳大利亚 巴西俄罗斯 12% 40% 5% 3% 0% 2%4% 菲律宾 古巴加拿大 6%美国 新喀里多尼亚 印尼中国 2%1% 3% 全2%球镍矿产量 1% 4% 5% 6% 49% 6% 10% 11% 印尼 菲律宾其他国家 新喀里多尼亚俄罗斯 加拿大澳大利亚中国 巴西 美国 Ø截止2023年，探明全球镍矿储量1.3亿吨，其中印尼5500万吨，占比达40%，新喀里多尼亚710万吨，占比5%；全球镍矿产量360万吨，其中印尼180万吨，占据半壁江山，新喀里多尼亚23万吨，占比6%。 Ø据SMM统计显示，迁延日久的印尼RKAB审批配额量1-5月共计2.176亿湿吨，共计通过92份申请，审批通过占比约为26.21%，当前印尼镍矿批复量级仍较为有限。在此事件悬而未决的时候，近期新卡里多尼亚爆发连日冲突，各地处于紧急状态，大部分镍矿山因此停运。据Mysteel统计显示，2023年新喀里多尼亚水淬镍产量72000金属吨，中间品产量31740金属吨，而涉及的相关矿山均在此次事件中暂停生产，进一步加剧了供应偏紧局面。 Ø从国内而言，新喀里多尼亚是除菲律宾之外的第二大进口国，占国内进口达7%，同时是除印尼外第二大镍铁进口国 ，占国内进口达28%。 国内镍生铁自印尼进口量（吨） 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 国内镍生铁产量（万金属吨） 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 印尼镍生铁产量（万金属吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 Ø今年1-4月份，国内镍生铁产量累计达9.67万金属吨，同比减少22.7%，进口量累计达298.2万吨，同比增长31.48%，其中进口自印尼累计达288.38万吨，同比增长40%；印尼镍生铁产量累计达48.63万金属吨，同比增长7.92%。国内回流明显，印尼镍矿审批进度决定了后续产能释放以及NPI进口量，而新喀里多尼亚事件将会对5月份FeNi进口造成部分减量。 印尼高冰镍产量（万金属吨） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 印尼MHP产量（万金属吨） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 Ø今年1-4月份，印尼高冰镍产量累计达6.28万金属吨，同比减少22.08，MHP产量累计达8.63万金属吨，同比增长84.01%；高冰镍产量有所回落而湿法中间品继续维持高增，矿端阶段性紧张打乱产能释放节奏，但全年新增产能较多是毋庸置疑的事实。 高冰镍进口量（千克） 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 MHP进口量（千克） 200000000 150000000 100000000 50000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 中间品自印尼进口占比 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 MHP 高冰镍 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 2023-12-31 2024-02-29 2024-04-30 Ø今年1-4月份，国内高冰镍进口累计达11.36万吨，同比增长58%，国内MHP进口达46.52万吨，同比增长11.24%；从进口国别来看，自印尼进口占比长期稳定在80%左右；后续关注印尼产能释放情况。 国内精炼镍产量（吨） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 精炼镍企业开工情况（%） 100 90 80 70 60 产能利用率 开工率 国内精炼镍进口量（吨） 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 2020-01-31 2020-05-31 2020-09-30 2021-01-31 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-31 2022-05-31 2022-09-30 2023-01-31 2023-05-31 2023-09-30 2024-01-31 Ø今年1-4月份，国内精炼镍企业开工率维持在93%以上，产量累计达9.66万吨，同比增长44.4%，进口累计达2.64万吨，同比增长13.8%；后续国内及印尼仍有接近14万金属吨新增产能投放，随着产量爬坡，自产镍相较于进口镍优势凸显，进出口格局或有所扭转 。 国内冷轧不锈钢产量（万吨） 150 100 50 0 总产量300系 国内不锈钢粗钢产量（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 总产量300系 印尼不锈钢粗钢产量（万吨） 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 2020-01-31 2020-05-31 2020-09-30 2021-01-31 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-31 2022-05-31 2022-09-30 2023-01-31 2023-05-31 2023-09-30 2024-01-31 2020-01-31 2020-05-31 2020-09-30 2021-01-31 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-31 2022-05-31 2022-09-30 2023-01-31 2023-05-31 2023-09-30 2024-01-31 Ø今年1-4月份，国内不锈钢粗钢产量累计达1166.56万吨，同比增长8.12%，其中300系同比增长8.65%；国内冷轧不锈钢产量累计达505.93万吨，同比增长16.42，其中300系同比增长18.4%；印尼不锈钢粗钢产量累计达167.01万吨，同比增长30.68%。国内排产来看，预计冷轧同比仍有15%左右增量，其中300系接近14%左右增量。 国内硫酸镍产量（金属吨） 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 硫酸镍企业开工率（%） 110 100 90 80 60 50 40 70 产能利用率 开工率 硫酸镍进口量（千克） 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 2020-01-31 2020-05-31 2020-09-30 2021-01-31 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-31 2022-05-31 2022-09-30 2023-01-31 2023-05-31 2023-09-30 2024-01-31 Ø今年1-4月份，国内硫酸镍产量累计达12万金属吨，同比减少0.58%，进口放量增长，累计达7.18万吨，同比增长174%。后续来看，前驱体厂商仍有刚需备货 ，预计对硫酸镍仍有积极拉动作用。 国内新能源车销量（辆） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 国内新能源车产量（辆） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 全球新能源车销量（辆） 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 Ø今年1-4月份，国内新能源车产量累计达298.5万辆，同比增长30.3%，销量累计达294万辆，同比增长32.3%，市场占有率达到32.4%；今年一季度，全球新能源车产量321.27万辆，同比增长24.91%。 Ø随着新能源车购置税减免、汽车下乡以及《汽车以旧换新补贴实施细则》等政策的推进实施，新能源车产销有望再创佳绩。 动力电池装车量（MWh） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 装车量 三元系列 三元系列占比（右） 动力电池产量（MWh） 100000 80000 60000 40000 20000 0 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 总产量 三元系列 三元系列占比（右） 三元材料系列占比（%） 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 产量 装车量 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09