沪镍周报：镍滚动做空思路不变

核心观点与建议

• 品种逻辑：菲律宾雨季结束，镍矿供应增加，价格季节性转弱，产业链成本下降。国内镍铁产量小幅下降，但印尼镍铁产量快速增长（同比增超30%），导致国内镍铁供应过剩。电镍产量同比上升超45%，供应偏高。镍豆制硫酸镍成本约12.7万元/吨，与技术面压力位吻合；更上方压力线由外采厂家成本和硫酸镍临界点共同得出，约为13.3万元/吨。镍铁和不锈钢一体化厂家占据多数，可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，前期不锈钢产量偏高。五月后镍铁利润收缩，或影响不锈钢产量。需求角度仍偏弱。
• 操作建议：区间滚动做空。

周度市场

• 涨跌幅回顾：伦镍上涨2.32%，沪镍上涨1.88%，不锈钢持平，电解镍下跌1.88%。
• 市场数据：现货电解镍均价下跌1.88%，金川镍、俄镍、高镍铁、低镍铁均下跌1.88%，电解镍现货升贴水250元/吨。LME镍库存减少，无锡和佛山不锈钢社会库存增加。

供需变化

• 镍矿：菲律宾彻底摆脱雨季，国内到港量和菲律宾发运量均上升，镍矿价格转弱。印尼镍铁产量快速增长，同比增超30%，环比增超10%，国内镍铁供应过剩。
• 镍铁：国内镍铁产量小幅下降，主要因前期中镍矿产高镍铁利润转负。印尼镍铁开工率持续上升，中国低、中、高镍铁开工率均较高。
• 电解镍：中国电解镍总供应增加，精炼镍产量同比上升超45%，月内产量环比下降幅度极小。精炼镍进口量季节性波动。
• 需求：中国新能源汽车月度产量和销量均呈增长趋势，三元前驱体月度产量和三元电池装机量稳步上升。

库存比价

• 库存：LME镍库存下降，无锡和佛山不锈钢社会库存增加，300系不锈钢库存上升。上期所镍库存下降。
• 比价与利润：俄镍与金川镍升贴水走弱，中镍矿产高镍铁利润率下降，硫酸镍各技术路线成本下降，LME镍现货升贴水走弱。