沪镍：消息扰动，可把握短多长空思路

沪镍：消息扰动，可把握短多长空思路 金信期货研究院姓名：杨彦龙 投资咨询编号：Z0018274 GOLDTRUSTFUTURES 镍矿自菲律宾进口（吨） 6000000 4000000 2000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 镍矿进口（吨） 8000000 6000000 4000000 2000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 供给端：镍矿发运处于季节性淡季，港口库存不断去化 港口镍矿库存（万湿吨） 2000 1500 1000 500 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月14日 1月27日 2月12日 2月25日 3月12日 3月27日 4月12日 4月28日 5月13日 5月28日 6月12日 6月28日 7月14日 7月29日 8月13日 8月28日 9月13日 9月29日 10月16日 11月1日 11月17日 12月2日 12月17日 2023年全年来看，国内共进口镍矿4482万吨，同比增长11.4%，其中自菲律宾进口3872万吨，同比增长15.74%；一季度菲律宾处于雨季，国内进口将处于低位，同时港口库存呈现季节性去化。 国内NPI自印尼进口量（吨） 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 国内NPI产量（万金属吨） 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 供给端：国内铁厂减产持续，印尼放量明显 印尼NPI产量（万金属吨） 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2023年全年来看，国内高镍生铁产量29.47万金属吨 ，同比增长21.38%，国内镍生铁进口量844.98万吨，同比增长43.31%，其中进口自印尼791.51万吨，同比增长46.84%，印尼镍生铁产量141.39万金属吨，同比增长25.46；今年一月份来看，印尼继续放量，产量同比增幅达24.25%；全年新增产能充足，预计2024年在35万金属吨左右。 印尼MHP产量（万金属吨） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 印尼高冰镍产量（万金属吨） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 供给端：中间品产能充足，MHP持续高增 2023年全年来看，印尼高冰镍产量24.49万金属吨，同比增长30%，MHP产量17.82万金属吨，同比增长82.21%；今 年一月份来看，高冰镍产量1.13万金属吨，同比小幅回落，MHP继续高增，产量1.96万金属吨，同比增幅达84.91% ；预计全年高冰镍新增产能在5.7万金属吨，MHP新增产能在23万金属吨，后续仍将有较高增长。 供给端：中间品进口稳定增长，印尼占比处于高位 高冰镍进口量（千克） 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 中间品进口量（千克） 200000000 150000000 100000000 50000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 中间品自印尼进口占比（%） 1.5 1 0.5 0 MHP 高冰镍 2023年全年来看，国内MHP进口达132.07万吨，同比增长47%，高冰镍进口达30.05万吨，同比增长达62.26%；从进口国别来看，自印尼进口占比长期稳定在80%左右，而印尼本身投产充裕，无其他因素干扰之下，预计后续将保持高水平。 国内精炼镍产量（吨） 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 精炼镍企业开工情况（%） 150 100 50 0 产能利用率 开工率 供给端：国内精炼镍企业维持高开工，产量增幅较大 精炼镍进口量（吨） 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 2019-01-31 2019-04-30 2019-07-31 2019-10-31 2020-01-31 2020-04-30 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 2023-10-31 2024-01-31 2023年全年来看，国内精炼镍企业维持高开工，产量达24.51万吨，同比增长38.51%，进口受到利润以及国内产量增长的影响，同比回落41.6%；今年一月份来看，精炼镍产量达2.27万吨，同比增长50.32%，全年新增产能在33万金属吨，后续将稳步释放。 2020-01-31 2020-03-31 2020-05-31 2020-07-31 2020-09-30 2020-11-30 2021-01-31 2021-03-31 2021-05-31 2021-07-31 2021-09-30 2021-11-30 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 2022-11-30 2023-01-31 2023-03-31 2023-05-31 2023-07-31 2023-09-30 2023-11-30 2024-01-31 2019-01-31 2019-04-30 2019-07-31 2019-10-31 2020-01-31 2020-04-30 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 2023-10-31 2024-01-31 2019-01-31 2019-04-30 2019-07-31 2019-10-31 2020-01-31 2020-04-30 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 2023-10-31 2024-01-31 需求端：不锈钢一二月份减量明显，关注后续复产情况 国内冷轧不锈钢产量（万吨） 国内不锈钢粗钢产量（万吨） 400 300 200 100 0 200 150 100 50 0 150 100 50 0 80 60 40 20 0 总产量 300系（右） 总产量 300系（右）  2023年全年来看，国内不锈钢粗钢产量3561.2万吨，同比增长6%，其中300系增幅达8.42%，冷轧系产量1483.92万吨，同比增长3%，其中300系减量1.3%；印尼不锈钢粗钢产量420.5万吨，同比减量11.8%，其中300系减量12.7%；今年一月份，国内冷轧300系产量环比下滑，印尼小幅增加，预计二月份仍有减量， 三月份进入正常复产期。 印尼不锈钢粗钢产量（万吨） 50 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 总产量 300系（右） GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFinD，Wind，Mysteel，优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 硫酸镍企业开工情况（%） 150 100 50 0 产能利用率 开工率 需求端：硫酸镍受利润制约较大，产量小幅回落 国内硫酸镍产量（金属吨） 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 硫酸镍进口量（千克） 20000000 15000000 10000000 5000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 2019-01-31 2019-04-30 2019-07-31 2019-10-31 2020-01-31 2020-04-30 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 2023-10-31 2024-01-31 2023年全年来看，国内精炼镍企业开工有所回落，主要受到新能源景气度以及镍价大幅下行的影响，但从产量的角度看，仍同比小幅增长9.74%，进口性价比凸显，同比增长123.22%；今年一月份产量2.9万金属吨，同环比均小幅回落；后续来看，随着镍价反弹，利润修复，下游需求好转，产量仍有增长空间。 国内新能源车销量（辆） 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 国内新能源车产量（辆） 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 需求端：新能源产量仍在高位，政策红利持续 全球新能源车销量（辆） 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 2023年全年来看，国内新能源车产量955万辆，同比增长35.63%，销量944.8万辆，同比增长34.5%，全球新能源车产量1367.5万辆，同比增长35.8%；今年一月份国内新能源车产销持续大幅增长，而新能源购置税减免、汽车下乡以及近期国常会审议通过的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等政策叠加车企纷纷降价，预计后续产销仍将维持高位。 动力电池装车量（MWh） 60000 40000 20000 0 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 总装车量 三元系列 三元系列占比（右） 需求端：三元材料系列占比下滑，安全性能问题有待突破 动力电池产量（MWh） 100000 80000 60000 40000 20000 0 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 总产量 三元系列 三元系列占比（右） 2023年全年来看，动力电池产量达738.877GWh，同比增长36.43%，其中三元材料系列产量241.725