碳酸锂策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 碳酸锂策略周报 2024年5月26日 碳酸锂：供需格局趋向宽松，关注是否出现新驱动 碳酸锂：供需格局趋向宽松，关注是否出现新驱动 总结 1、供应：周度产量环比减少150吨至14074吨，其中盐湖提锂环比增加49吨至2683吨，锂云母提锂环比减少220吨至3679吨，锂辉石提锂环比增加50至6130吨；4月碳酸锂进口环比增加11%至2.12万吨，出口环比增加7%至0.03万吨；4月氢氧化锂出口环比减少16%至1.08万吨，进口环比减少44%至0.06万吨；4月六氟磷酸锂出口环比减少6%至2071吨。 2、需求：4月三元前驱体出口环比增加15%至1.4万吨，其中出口至韩国占比99.97%；进口环比增加55%至345吨，其中自日本进口占比81%，韩国18%；4月三元材 料出口环比减少0.4%至6922吨，其中出口至韩国占比69%；进口环比增加17%至6170吨，其中自韩国进口占比96%；4月磷酸铁锂出口环比减少55%至63.63吨。5/24，三元材料厂家库存下降92吨至13999吨；磷酸铁锂厂家库存下降370吨至49260。终端，据乘联会，5月狭义乘用车零售市场预计约为165.0万辆左右，同比去年减 少5.3%，环比上月增长7.5%，新能源零售预计77.0万辆左右，环比增长13.7%，同比增长32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%。 3、库存：5/23碳酸锂库存环比增加2.1%至约8.89万吨，下游库存减少4.6%至约2.17万吨，其他环节增加1.1%至约1.62万吨，冶炼厂增加5.6%至约5.10万吨；5/17碳酸锂四地样本社会库存环比减少4%至2.64万吨；5/24，仓单库存24352吨。 4、观点：供应端，5月供应多方面增加，产量+进口量预期增速较快，周度产量环比小幅减少，减量主要在云母提锂端，盐湖和锂辉石提锂表现稳定。需求端，5月正极材料排产下修，对锂盐需求较预期再度放缓，市场对高价货接受程度不高，周度下游锂盐和成品均呈现去库。终端销售方面，据乘联会预计5月新能源汽车销售环比增加。短期价格缺乏强驱动仍将震荡运行，但需要注意的是供应宽松压力不改，建议关注月底长协情况，宜春力迅竞价销售。 目录 1价格：主力合约本周涨1.1%，锂矿及锂盐价格下跌，前驱体/正极材料价格多数上涨，工电碳价差收窄；5/24，主力合约持仓约11.9万手，基差-1100元/吨，仓单库存23728吨 2库存：5/23碳酸锂库存环比增加2.1%至约8.89万吨，下游库存减少4.6%至约2.17万吨，其他环节增加1.1%至约1.62万吨，冶炼厂增加5.6%至约5.10万吨；5/17碳酸锂四地样本社会库存环比减少4%至2.64万吨 3利润：理论交割利润亏损，碳酸锂进口利润及氢氧化锂出口利润小幅抬升 4.1锂资源：4月锂矿进口环比增加10%至44.13万吨，其中自加拿大进口环比大幅增加，澳洲和津巴布韦微增，巴西和尼日利亚环降；4月氯化锂进口环比下降10%至828吨 4碳酸锂：周度产量环比减少150吨至14074吨，其中盐湖提锂环比增加49吨至2683吨，锂云母提锂环比减少220吨至3679吨，锂辉石提锂环比增加50至6130吨；4月碳酸锂进口环比增加 11%至2.12万吨，出口环比增加7%至0.03万吨 4.3氢氧化锂：4月氢氧化锂出口环比减少16%至1.08万吨，进口环比减少44%至0.06万吨 4.4六氟磷酸锂：4月六氟磷酸锂出口环比减少6%至2071吨 4.5废料回收：本周三元/钴酸锂/磷酸铁锂回收料回收系数均有小幅下降 5三元前驱体：4月三元前驱体出口环比增加15%至1.4万吨，其中出口至韩国占比99.97%；进口环比增加55%至345吨，其中自日本进口占比81%，韩国18% 5三元材料：4月三元材料出口环比减少0.4%至6922吨，其中出口至韩国占比69%；进口环比增加17%至6170吨，其中自韩国进口占比96%；5/24，三元材料厂家库存下降92吨至13999吨 5磷酸铁锂：4月磷酸铁锂出口环比减少55%至63.63吨；5/24，磷酸铁锂厂家库存下降370吨至49260 6终端-新能源汽车：据乘联会，5月狭义乘用车零售市场预计约为165.0万辆左右，同比去年减少5.3%，环比上月增长7.5%，新能源零售预计77.0万辆左右，环比增长13.7%，同比增长32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7% 7供需平衡：碳酸锂转宽松；锂矿维持紧张 1价格：主力合约本周涨1.1%，锂矿及锂盐价格下跌，前驱体/正极材料价格多数上涨，工电碳价差 收窄 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-05-24 2024-05-17 涨跌 指标 单位 2024-05-24 2024-05-17 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 107600 106450 1150 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 69000 69000 0 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 1112 1114 -2 前驱体& 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 74000 71650 2350 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1540 1555 -15 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 74750 71850 2900 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 2265 2300 -35 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 78000 76500 1500 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 9040 9040 0 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 91000 88250 2750 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 11000 11000 0 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 120200 119000 1200 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 106500 107000 -500 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 132000 130250 1750 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 102200 102500 -300 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 128050 126950 1100 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 13450 13450 0 三元材料811（动力型） 元/吨 161450 160150 1300 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 13350 13350 0 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 42490 42575 -85 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 14150 14150 0 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 41090 41150 -60 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 13400 13400 0 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 37790 37850 -60 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 96450 98250 -1800 锰酸锂(动力型) 元/吨 46500 46500 0 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 102150 103950 -1800 锰酸锂(容量型) 元/吨 42500 42500 0 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 88700 90500 -1800 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 171500 171500 0 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 14 14.05 -0.05 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 27850 27850 0 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 4300 4500 -200 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 22000 22000 0 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -10050 -8750 -1300 电解液（钴酸锂） 元/吨 46250 46250 0 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 3092.8 1568.22 1524.6 电解液（锰酸锂） 元/吨 16250 16250 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：5/24，主力合约持仓约11.9万手，基差-1100元/吨，仓单库存24352吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 130000 120000 110000 100000 90000 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 80000 电碳期货主力合约锂辉石精矿CIF 1200 1100 1000 900 800 10000 基差 5000 0 -5000 -10000 -15000 2024/02/28 2024/03/06 2024/03/13 2024/03/20 2024/03/27 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/17 2024/04/24 2024/05/01 2024/05/08 2024/05/15 2024/05/22 -20000 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：手） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 LC2407.GFELC8888.GFE 30000 20000 10000 0 2000 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:增减 1000 0 -1000 2024/05/21 -2000 2024/01/23 2024/01/30 2024/02/06 2024/02/13 2024/02/20 2024/02/27 2024/03/05 2024/03/12 2024/03/19 2024/03/26 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/16 2024/04/23 2024/04/30 2024/05/07 2024/05/14 2024-012024-022024-032024-04 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：5/23碳酸锂库存环比增加2.1%至约8.89万吨，下游库存减少4.6%至约2.17万吨，其他环节增加1.1%至约 1.62万吨，冶炼厂增加5.6%至约5.10万吨；5/17碳酸锂四地样本社会库存环比减少4%至2.64万吨 图表：周度库存（单位：吨）图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 100000 80000 60000 40000 20000 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 20% 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 10% 0% -10% 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 -20% 图表：库存数据图表：四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川）（吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 30000 下游 其他 冶炼厂 合计 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 合计环比 2024-05-23 2.17 1.62 5.10 8.89 -4.6% 1.1% 5.6% 2.1% 2024-05-16 2.28 1.60 4.83 8.70 1.7% -8.0% 7.8% 2.9% 2024-05-09 2.24 1.74 4.48 8.46 -5.2% 0.2% 12.0% 4.5% 2024-04-25 2.36 1.73 4.00 8.09 11.7% 3.0% -4.7% 1.2% 25000 20000 2024/03/08 2024/03/15 2024/03/22 2024/