黑金投研日报
投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 2024年5月27日星期一 品种 行情评述 操作建议 铁合金 锰矿远月报价有望继续探涨，硅铁产区发生安全事故 1、行情综述：24锰硅主力合约（SM2409）收8978元/吨（+354，+4.10%）；硅铁（SF2309）收7400（+224，+3.12%）。2、逻辑分析：锰硅这边，目前盘面仍以原料中的锰矿作为交易的主线，距离仓单注销月较长，市场不太会将逻辑转移到锰硅自身供需上。锰矿的困境依旧是氧化矿的供应缺口，他国替代补充短期难觅，贸易商不愿低价放货，前期库存快速消耗下，厂家只能被动接受。澳洲South32周初表示替代运输方案未定，维持此前25年第一季度重启码头运营和出口评估。传康密劳给印度装船报价商谈到8.5美元/吨度，韩国代表钢厂积极采矿甚至进入中国市场,远月加蓬对华报价我们预估或达到8.3美元/吨度，发运情况来看六月港口将进入加速去库期，依旧维持六月下旬前现货易涨难跌格局观点不变，这也是锰硅的主要支撑所在，化工焦提降对盘面也不会造成过多影响。由于市场投机需求的加持，锰硅偏宽松的供需并没有凸显出来。供应端，涨价促使锰系合金厂积极复产，非主产区增产多台炉子。而积极增产在六月会形成“需多矿少”的矛盾，对矿价形成强烈的利多。需求方面，新一轮房地产政策组合拳颇具亮点，样本螺纹延续去库，铁水涨势终结，黑色系当前基本面矛盾并不突出。锰硅短期或将延续震荡偏强走势，多单轻仓持有。硅铁方面，最大变动在于周五青海某大厂矿热炉出现安全事故，关注该省其余产能后续是否因此受到安全督察影响生产（牵连约21%的月产量），那么供应会出现较大缺口，带动价格快速抬升。成本上，周内电煤涨势较好，兰炭或受成本及需求推动探涨，电价暂无变动。建议前期空单平仓，逢低布多。 品种：铁合金观点：偏强逻辑：成本推升价格推荐星级★★★★ 铁矿石 基差月差收缩，现货抑制上行空间 1、行情综述：23日I2409收906.5（-10，-1.09%）。 品种：铁矿观点：观望 2、逻辑分析： 逻辑：资金 【铁矿石】基差月差收缩，现货抑制上行空间 推动板块上 目前铁矿上行趋势中需要考虑两个相对重要的层面：1、基本面下游需求；2、宏观。在产业基本面短期内没有大矛盾的情况下，宏观利好肯定会带着盘面上行，所以这次政策出来后，方向肯定是偏多的，最起码是不能 移，产业矛盾积累推荐星级 空的。但是仔细思考一下这个政策，虽然说是宏观利好，但是这次的政策多是偏向于地产存量消化，实际上对我们下游需求并没有很大的改善， ★★ 就算有改善也不是短期内能够体现出来的，目前已达到前期认定920-925高点，但在整个商品向上情绪推动下，铁矿动能尚未结束，短期板块处于调整状态，但还是存在上涨空间。利空的点的话，一方面，数据出炉已经得到了表需见顶的验证。另一方面，目前900多其实不算便宜了，120美金的矿，港口库存还一直在累计，现货跟涨缓慢，基差、月差快速收缩，现货的基本面情况会对盘面形成一定的压制，不过目前这并不是主要矛盾，只是会去抑制上方的空间。总的来说，下游的矛盾目前仍在积累，积累到一定程度还是需要去释放风险，板块驱动向上但上方空间不会很大。 焦炭首轮提降后暂稳，煤焦现货报价回暖 品种：双焦观点：暂时观望，期现正套择机入场逻辑：产业端虽没有向上弹性但矛盾没有显现，宏观又有政策预期支撑推荐星级★★★ 1.重要资讯：美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。2.逻辑分析： 焦煤焦炭 现货端，上半周焦炭第一轮提降落地后，钢厂利润得到进一步修复，且在宏观利好政策刺激下，市场情绪有所抬头，下半周焦炭内贸报盘价格回升，炼焦煤成交情况明显好转，港口贸易准一焦炭报价2030（周环比+70），钢联炼焦煤价格指数1721.8（周环比-6.8）；蒙煤方面，市场情绪走好，线上竞拍成交价格走强，部分煤种优先探涨，蒙煤成交持续好转，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1340（周环比+5），蒙5精煤1560（周环比-100），蒙3精煤1505（周环比+25）。期货端，本周黑链指数上涨3.87%，焦炭加权周环比涨4.87%，焦煤加权涨5.32%，铁矿石加权涨2.20%，螺纹钢加权涨1.99%，热卷加权涨1.4%，双焦表现最强，主因周二现货提降落地后盘面走反转预期，开始补涨。 宏观方面，本周是对上周降息预期的回摆，22日美联储会议纪要偏鹰，决策者担心通胀下降进展不足，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息，叠加外盘逼仓接近尾声，商品多头自周四开始出现阶段性止盈迹象。另外，本周总书记主持召开座谈会，高度关注电力体制改革，利好能源类和高耗能品种。产业方面，钢材需求韧性整体好于预期，近期钢材供给恢复后库存依然维持正常去化水平，淡季担忧有所弱化，在成材端产业矛盾没有显性化的情况下，想要炉料成本坍塌也很难，因此前期钢厂虽然通过控制到货的方式来打压煤焦价格，但在钢价走强，钢厂利润再度改善后，煤焦市场情绪很快反转，刚需投机再度进场拿货。具体到行情上，周四市场风险偏好明显下降，前期表现强势的品种出现回调，同时一些此前的空头品种开始补涨，商品指数层面的多头行情可能接近尾声，不过国内地产链商品仍然有政策预期支撑，黑链指数维持多头形态，表现相对坚挺，产业端虽没有向上弹性但矛盾没有显现，体现在策略上以回调接多为主，不追涨，关注宏观整体氛围是否发生转变。3、策略方面：暂时观望，期现正套择机入场。 二、重点数据监测1、铁合金 2024/5/24 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6900 6900 7150 7400 7152 -250 宁夏 6950 6950 7250 -150 硅锰： 6517 内蒙 7900 7850 8250 8978 8788 -728 宁夏 7900 7800 8350 -628 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 17237 400 17470 400 硅锰 78438 27397 78638 25657 2、铁矿石 2024/5/22 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 铁矿01 875.5 864.0 11.5 价差 铁矿01-05 20.5 -26.5 铁矿05 855.0 890.5 -35.5 铁矿05-09 -39.5 -1.0 - 铁矿09 894.5 891.5 3.0 铁矿01-09 -19.0 -27.5 当日 前一日 变动 当日 前一日 运费 西澳 10.7 10.6 0.1 指数 普氏62% 118.5 118 巴西 25.2 25.1 0.1 BDI 1844 1817 港口矿 日照：PB粉 904.0 894.0 10.0 汇率 7.23 7.23 日照：PB块 1054 1036 18 新交所 当月 131.4 131.05 日照：超特粉 740.0 738.0 2.0 一个月 117.4 116.5 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 2060.0 2060.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2140.0 2140.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 2050.0 2050.0 0.0 山西准一级冶金焦 1800.0 1800.0 0.0 河北准一级冶金焦 1940.0 1940.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1814.0 1786.0 28.0 焦炭主力收盘价 2374.5 2339.0 35.5 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤9-1 -91.0 -84.0 -7.0 焦炭9-1 -65.0 -66.5 1.5 焦煤主力基差 -226.0 -239.5 13.5 焦炭主力基差 -123.9 -182.0 58.0 盘面利润 -36.4 -39.3 3.0 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 期市有风险，入市需谨慎
