有色金属行业周报：美联储会议纪要传递偏鹰信号，金属价格回调整固

美联储会议纪要传递偏鹰信号，金属价格回调整固 --有色金属行业周报 核心观点： 市场行情回顾：截止到5月24日周五收市：本周上证指数-2.07%，报3088.87点；沪深300指数-2.08%，报3601.48点；SW有色金属行业指数-3.70%，报4623.18点，涨跌幅排名第18名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-3.66%、-2.15%、-4.56%、-4.64%、-1.95%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于84,050元/吨、20,855元/吨、24,725元/吨、18,490元/吨、152,780元/吨、273,100元/吨，较上周变动幅度分别为+0.91%、+0.14%、+4.00%、-1.36%、+1.64%、-0.56%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10,334美元/吨、2,658美元/吨、3,059美元/吨、2,305美元/吨、20,310美元/吨、33,200美元/吨，较上周变动幅度分别为-3.13%、+1.76%、+0.91%、+0.94%、-3.65%、-3.07%。本周上期所黄金、白银分别收于554.48元/克、7,994元/千克，较上周变动幅度分别为-1.51%、+5.14%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,335美元/盎司、30.54美元/盎司，较上周变动幅度分别为-3.40%、-2.30%。本周美元指数收于104.74， 有色金属 推荐(维持) 分析师 华立 ：021-20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130516080004 相对沪深300表现图2024-05-24 较上周变动+0.24%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分 有色金属沪深300 别收于38.15万元/吨、637.5万元/吨、201万元/吨、150.5元/公斤，较上周变动 -4.98%、-3.77%、-2.90%、-3.22%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于106,000元/吨、102,500元/吨、101,250元/吨、1,065美元/吨，较上周变动0.00%、0.00%、0.00%、-0.93%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于21.3万元/吨、15.63美元/磅、12.75万元/吨、3.1万元/吨，较上周变动+6.50%、-1.57%、+0.39%、+1.64%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于157500元/吨、19450元/吨、5.3万元/吨、3885元/吨，较上周变动+1.29%、+1.57%、0.00%、+5.43%。 投资建议：本周美联储公布5月FOMC会议纪要，与会官员表示当前货币政策仍能很好地应对不断变化的经济状况和前景风险，如果没有迹象显示通胀可持续回落至2%，那么当前的限制性政策将会维持更长时间，甚至有官员提到，如果有必要，他们愿意进一步收紧政策。5月会议纪要较之前决议内容偏鹰，且显示出美联储有进一步加息的可能，这超出了市场的预期，令市场对美联储的降息预期降温，FedWatch工具中市场定价美联储9月降息的概率下降至50%附近，黄金价格大幅下挫。但需要注意的是，上述会议纪要形成于4月美国CPI数据公布前，而实际通胀数据已有放缓迹象。且在5月会议纪要发布后，当前市场对美联储今年的降息预期已降至1次。在中期美联储降息路径仍较明确，且短期市场对美联储降息预期降至较低水平的情况下，黄金板块或又将开启低吸配置窗口。建议继续关注A股黄金板块龙头山东黄金 （600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业周报_地产历史级政策利好+美联储降息预期强化，金属价格强势上行20240519 行业周报●有色金属 2024年05月26日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态12 四、投资建议14 五、风险提示14 一、有色金属板块行情回顾 截止到5月24日周五收市：本周上证指数-2.07%，报3088.87点；沪深300指数-2.08%，报3601.48点；SW有色金属行业指数-3.70%，报4623.18点。2024年以来，SW有色金属行业指数+10.48%，同期上证指数+3.83%，沪深300指数+4.97%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(SW) 4623.18 -3.70 -0.61 10.48 000300.SH 沪深300 3601.48 -2.08 -0.08 4.97 000001.SH 上证指数 3088.87 -2.07 -0.51 3.83 399001.SZ 深证成指 9424.58 -2.93 -1.70 -1.05 399006.SZ 创业板指 1818.56 -2.49 -2.14 -3.85 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-3.70%，涨跌幅排名第18名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-3.66%、-2.15%、-4.56%、-4.64%、-1.95%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 煤炭公用事业农林牧渔 银行石油石化电气设备交通运输食品饮料建筑装饰 通信环保钢铁 家用电器纺织服装机械设备非银金融 电子有色金属医药生物国防军工 化工 传媒休闲服务商业贸易美容护理计算机汽车 建筑材料 综合 房地产轻工制造 -7% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 -1.95% -2.15% -3.66% -4.56% -4.64% 0% -0.5% -1% -1.5% -2% -2.5% -3% -3.5% -4% -4.5% -5% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为电工合金（+21.50%）、华钰矿业（+11.27%）、博威合金 （+6.71%）、中飞股份（+5.96%）、*ST金贵（+4.48%），跌幅前五名的个股为龙宇燃油（-22.48%）、盛屯矿业（-18.73%）、嘉元科技（-15.20%）、丰华股份（-12.76%）、三祥新材（-11.65%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 25% 20% 0% -11.65% -12.76% -15.20% -18.73% -22.48% -5% 15% 10% 5% 0% 21.50% 11.27% 6.71% 5.96% 4.48% 电工合金华钰矿业博威合金中飞股份*ST金贵 -10% -15% -20% -25% 三祥新材丰华股份嘉元科技盛屯矿业龙宇燃油 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于84,050元/吨、20,855元/吨、24,725元/吨、18,490元/吨、152,780元/吨、273,100元/吨，较上周变动幅度分别为+0.91%、+0.14%、+4.00%、-1.36%、 +1.64%、-0.56%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10,334美元/吨、2,658美元/吨、3,059美元/吨、2,305美元/吨、20,310美元/吨、33,200美元/吨，较上周变动幅度分别为-3.13%、+1.76%、 +0.91%、+0.94%、-3.65%、-3.07%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 84,050 0.91 2.79 21.86 SHFE铝 20,855 0.14 1.21 7.00 SHFE锌 24,725 4.00 5.80 14.95 SHFE铅 18,490 -1.36 6.69 16.58 SHFE镍 152,780 1.64 6.13 19.20 SHFE锡 273,100 -0.56 4.49 28.88 LME铜 10,334 -3.13 3.43 20.74 LME铝 2,658 1.76 2.57 11.49 LME锌 3,059 0.91 4.53 15.07 LME铅 2,305 0.94 3.97 11.43 LME镍 20,310 -3.65 5.57 22.33 LME锡 33,200 -3.07 6.36 30.63 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价+0.91%至84,050元/吨，SHFE铜库存+3.42%至30.10万吨，国内铜精矿价格 +0.87%至69,688元/吨，进口铜精矿TC为1.5美元/吨。本周LME铜价-3.13%至10,334美元/吨，LME铜库存+8.71%至11.27万吨。供应方面：本周TC费用进一步下跌，由于前期TC费用下降导致矿端价格上涨，冶炼厂利润受损，市场预期减产，但由于粗铜和废铜的替代性价比显现，精废价差扩大，实际减产未达预期。南方铜业上调今年铜产量预估至948800吨，并且表示最快将于今年启动秘鲁TíaMaría铜矿项目，另秘鲁LasBambas铜矿新矿井年底前料能开始采掘作业。需求方面：下游对高铜价接受度低，订单低迷，原料需求减少，市场交投冷清，多数企业减停产，消费未有显著提升。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 总库存:LME铜（吨，右轴） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元/吨，左轴） 500000 400000 300000 200000 100000 0 12000 10000 8000 6000 4000 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）500000 400000 300000 200000 100000 0 2015-11-062019-11-062023-11-06 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 全国铜精矿指数(元/吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上海20%进口铜精矿TC（美元/吨） 2019-01-022020-07-022022-01-022023-07-022019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价+0.14%至20,855元/吨，SHFE铝库存-0.32%