24Q1全球半导体营收同比+20%，存储拐点、AI浪潮驱动成长

证券研究报告|行业专题报告 2024年05月26日 电子 24Q1全球半导体营收同比+20%，存储拐点&AI浪潮驱动成长 股票股票投资EPS（元）PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 300782.SZ 卓胜微 增持 2.63 3.17 32.31 26.8 301308.SZ 江波龙 增持 3.66 6.49 22.87 12.9 688521.SH 芯原股份 买入 0.11 0.2 247.45 136.1 强于大市（维持评级） 行业走势 电子沪深300 资料来源：长城证券产业金融研究院 24Q1全球半导体销售额同比+15%，其中存储表现亮眼，同比+86%。 24Q1全球半导体销售额1377亿美元，同比增长15%，其中存储芯片同比增长86%，除存储外全球半导体销售额同比增长3%。终端需求逐步复苏下，24Q1全球前60大半导体企业营收1517亿美元(YoY+20%，QoQ-3%)，净利润386亿美元(YoY+110%，QoQ+1%)，与全球半导体销售额变化一致。 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2023-052023-092024-012024-05 AI浪潮驱动24Q1存储板块营收同比增长90%，上修24Q2存储合约价。 24Q1存储板块营收同比增长90%，环比增长14%，净利润同环比均实现扭亏为盈，主要受益于AI带动存储需求。5月7日TrendForce上修DRAM合约价至环比提升13%~18%(原指引3%~8%)，DRAM合约价环比提升15%~20%(原指引13%~18%)，体现了供需双方对AI市场展望的积极信号。 数据中心需求强劲英伟达营收再创新高，24Q1MPU板块营收同比+58%。 24Q1MPU板块营收同比增长58%，环比基本持平。具体看，24Q1英伟达营收260亿美元(原指引235.2~244.8亿美元)，同比增长262%，环比增长18%，其中数据中心营收226亿美元，同比增长427%，环比增长23%，主要得益于对Hopper平台上生成式AI训练和推理的强劲且不断加速的需求。 下游智能手机需求逐步弱复苏，24Q1射频板块营收同比+11%。 据IDC数据，24Q1全球智能手机出货量约2.89亿部，同比增长7.8%，随着智能手机市场需求逐步复苏，以智能手机为主要下游应用领域的板块同比有所恢复，24Q1射频板块营收同比增长13%。 晶圆代工产能利用率有所回升，24Q1晶圆代工板块营收同比增长12%。 24Q1晶圆代工板块营收同比增长12%，其中台积电营收同比增长13%，中芯国际营收同比增长20%。Omdia预计24Q2全球纯晶圆代工厂产能利用率有望环比提升2.7pct至76.7%，随着产能利用率的回升，预计营收有望成长，台积电和中芯国际分别指引24Q2营收中值环比增长6%/6%。 静待消费电子需求&存储市场反转，拥抱AI变革，重点关注相关企业。 (1)手机和PC需求企稳回暖，静待消费电子反转，看好“龙头低估”企业：重点关注卓胜微(射频前端芯片)、韦尔股份(CMOS传感器)、闻泰科技(IDM+手机ODM+光学模组)、北京君正(车规级芯片)、时代电气(功率半导体)等。(2)存储芯片周期筑底反弹，关注具备高端存储产品的企业：重点关注江波龙(存储模组)等。(3)ChatGPT推动AI浪潮，持续看好AI领域相关企业：重点关注海光信息(CPU)、寒武纪(GPU)、龙芯中科(CPU)、澜起科技(内存接口芯片)、长电科技(先进封装)、通富微电(先进封装)、华天科技(先进封装)、复旦微电(FPGA)、紫光国微(FPGA)、芯原股份(IP授权&芯片量产)等。 风险提示：下游需求不足风险；地缘政治风险；核心竞争力风险；估值风险。 作者 分析师唐泓翼 执业证书编号：S1070521120001邮箱：tanghongyi@cgws.com 联系人秦裔甜 执业证书编号：S1070123070026邮箱：qinyitian@cgws.com 相关研究 1、《长城电子双周报240512：Q1华为手机国内份额重返第一，SK海力士25年HBM产能售罄—电子元器件周报（0429-0512）》2024-05-16 2、《24Q1板块业绩同比改善，半导体行业复苏拐点已至—半导体行业2024年一季度财报总结》2024-05-133、《指引服务器AI营收翻番成长，下调半导体行业增速至10%—台积电2024年第一季度法说会点评》2024-04-23 内容目录 一、全球半导体：24Q1半导体销售额同比增长15%4 1、全球半导体市场：下游需求逐步复苏，24Q1半导体销售额同比增长15%4 二、全球半导体企业：存储周期拐点&手机需求复苏驱动成长6 1、全球半导体企业营收：24Q1存储表现亮眼，智能手机板块逐步复苏6 2、全球半导体企业盈利能力：24Q1存储延续涨价，晶圆厂产能利用率回升7 3、上游制造：晶圆代工厂产能利用率回升，300mm硅片需求或触底8 3.1晶圆代工：24Q1境内外晶圆厂营收环比增速分化，预计24Q2稼动率环比提升8 3.2半导体设备：半导体资本支出保守，HBM相关设备或是未来成长增量9 2.3半导体硅片：300mm需求已触底，200mm硅片出货量仍将维持低位10 3.3半导体封测：半导体市场周期性回暖驱动封测领域营收恢复，先进封装成长可期11 4、半导体设计：存储芯片迎周期拐点，智能手机市场逐步复苏12 4.1存储芯片：上修24Q2DRAM/NAND合约价10%/5%，预计延续量价齐升趋势12 4.2MPU芯片：数据中心需求强劲，24Q1板块营收同比+58%，坚定看好AI浪潮13 4.3射频芯片：iPhone需求低于预期，24Q1全球前两大射频厂商营收环比下降13 4.4模拟芯片：受汽车和工业领域调整影响，库存天数再创新高13 三、投资建议15 附：24Q2全球半导体企业前瞻指引16 风险提示17 图表目录 图表1：24Q1全球半导体销售额1377亿美元，同比+15%，环比-6%4 图表2：24Q1全球存储芯片市场规模同比大增86%，除存储外全球半导体销售同比小幅+3%4 图表3：24Q1中国/美洲/亚太地区半导体销售额分别同比增长27%/26%/11%5 图表4：24Q1全球前60大半导体企业营收同比+20%6 图表5：24Q1全球前60大半导体企业净利润同比+110%6 图表6：24Q1存储、MPU、晶圆代工、射频板块营收分别同比增长90%/58%/12%/11%7 图表7：24Q1存储、MPU、射频板块毛利率分别环比提升17.52pct、1.92pct、1.06pct7 图表8：24Q1晶圆代工板块营收同比增长11%，环比下降3%8 图表9：24Q1全球半导体板块营收同比下降9%，环比下降7%9 图表10：预计24年全球半导体资本支出同比增长0.3%9 图表11：预计24年中日韩半导体资本支出保持正增长9 图表12：24Q1全球各大半导体设备厂商存储相关设备营收同环比变化10 图表13：24Q1全球半导体材料板块营收同比下降12%，环比下降9%10 图表14：SUMCO指出其客户300mm硅片存货周转天数环比有所好转11 图表15：24Q1全球半导体封测板块营收同比小幅下降0.4%11 图表16：24Q1存储板块营收同比增长90%，环比增长14%12 图表17：预计24年全球存储芯片市场规模同比大增45%至1298亿美元12 图表18：24Q1MPU板块营收同比增长58%，环比小幅增长13 图表19：24Q1射频板块营收同比增长11%，环比下降13%13 图表20：24Q1模拟板块营收同比下降13%，环比下降9%14 图表21：重点公司财务指标及估值情况15 图表22：指引24Q2计算芯片/晶圆代工/存储板块营收分别环比增长6%/5%/2%（营收绝对值单位：亿美元）16 一、全球半导体：24Q1半导体销售额同比增长15% 1、全球半导体市场：下游需求逐步复苏，24Q1半导体销售额同比增长15% 下游需求逐步复苏，24Q1全球半导体销售额同比+15%，其中1~3月逐月环比下降系受经济逆风压倒AI对芯片定价推动的影响。据WSTS数据，2024Q1全球半导体销售额1377亿美元，同比增长15.2%，环比下降5.7%，同比增长主要受益于下游需求逐步 复苏，环比下降主要受一季度为半导体传统淡季影响。逐月看，1~3月全球半导体销售额（3MMA）分别为476/462/459亿美元（月度销售额为三个月移动平均值），环比分别下降2.1%/3.1%/0.6%，逐月环比下降主要系受到经济逆风压倒AI对芯片定价推动的影响。 图表1：24Q1全球半导体销售额1377亿美元，同比+15%，环比-6% YoY(%)全球半导体销售额(亿美元) 800 700 600 500 400 300 200 100 2002-03 2002-09 2003-03 2003-09 2004-03 2004-09 2005-03 2005-09 2006-03 2006-09 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：ICInsights，Semi，WSTS，IDC，Omdia，长城证券产业金融研究院（注：月度销售额为3MMA） AI浪潮助推存储需求爆发，24Q1存储芯片市场规模同比增长86%，除存储外全球半导体销售额同比小幅增长3%。分产品看，24Q1全球存储芯片市场规模约327亿美元 （YoY+86%，QoQ+11%），逻辑芯片市场规模449亿美元（YoY+13%，QoQ-10%），Micro芯片市场规模187亿美元（YoY+10%，QoQ-10%），模拟芯片市场规模193亿美元（YoY-5%，QoQ-7%），存储芯片市场受AI需求驱动表现亮眼。若剔除存储芯片市场，测算可得，24Q1全球半导体销售额（除存储）同比小幅增长3%。 图表2：24Q1全球存储芯片市场规模同比大增86%，除存储外全球半导体销售同比小幅+3% 月度市场规模(3MMA)同比变化(%) 月度市场规模(3MMA)环比变化(%) 日期模拟Micro逻辑存储分立器件光器件传感器&日期模拟Micro逻辑存储分立器件光器件执行器 2024/03-5%10%13%86%-13%-7%-15%2024/031%-1%-2%2%-1%-2% 2024/02-6%10%15%85%-9%-4%-9%2024/02-5%-5%-5%6%-5%-7% 2024/01-4%12%18%54%-2%1%-4%2024/01-3%-4%-3%3%-2%-3% 2023/12-6%11%18%32%-1%-1%-1%2023/12-1%-2%1%8%-2%0% 2023/11-7%9%13%8%0%-3%-6%2023/111%1%3%9%-3%2% 2023/10-11%8%9%-10%2%-5%-10%2023/101%3%5%6%-2%5% 2023/09-12%6%4%-18%2%-6%-15%2023/091%4%1%3%1%3% 2023/08-13%1%2%-21%-1%-4%-12%2023/081%4%2%1%0%4% 2023/07-13%-3%-1%-3