公司事件点评报告：消费电子&半导体双驱动，AI浪潮推动公司加速成长

证 券 研2024年09月11日 究 报消费电子&半导体双驱动，AI浪潮推动公司加速 告成长 —赛腾股份（603283.SH）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐S1050123120019zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2024-09-10 当前股价（元） 56.13 总市值（亿元） 112 总股本（百万股） 200 流通股本（百万股） 190 52周价格范围（元） 42.38-90.54 日均成交额（百万元） 473.3 市场表现 赛腾股份发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入16.31亿元，同比增长16.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比增长48.87%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.34亿元，同比增长88.93%。 投资要点 (%)赛腾股份沪深300 150 100 50 0 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《赛腾股份（603283）：业绩提升超预期，半导体量测设备迎来增长新机会》2024-06-06 公司研究 ▌营业收入稳步提升，净利润高速增长 2024年上半年，下游应用市场需求逐步回暖，公司持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用，并着力提升单台设备价值量，打开国内市场空间，助力国产晶圆检测设备占有率不断提升。公司实现营收16.31亿元，同比增长16.21%，归母净利润1.54亿元，同比增长48.87%；其中Q2单季度实现营收8.57亿元，同比增长 24.46%，归母净利润0.60亿元，同比增长93.00%；扣非净利润0.45亿元，同比增长141.82%。 ▌苹果秋季新品发布驱动消费电子设备需求 2024年上半年，随着人工智能（AI）技术的迅猛发展，消费电子终端产品在软件、硬件、产品形态与版本方面将持续迭代，手机组装订单大幅增长，AI手机对摄像头、传感器、声学零部件等要求更高，相关设备的市场空间将会带来设备升级的需求。公司主要为苹果的手机、平板、智能穿戴等产线提供制造设备，包括零部件组装、检测等。近日苹果秋季新品发布iPhone16系列手机、AppleWatchSeries10手表、AirPods4无线耳机，并为AirPodsMax与AppleWatchUltra2带来新配色。新品带来的设备与组装、检测需求，将提升公司消费电子的业务表现。 ▌HBM设备积极导入客户，快速打开市场空间 公司在晶圆检测及量测设备细分领域，已成为Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知名晶圆厂商晶圆检测量测设备供应商。自收购日本OPTIMA以来，公司高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用，公司晶圆检测及量测设备正在快速 打开国内市场空间，将经过业内头部客户验证的先进技术加速导入国内半导体厂商，助力国产晶圆检测设备占有率不断提升，有望受益HBM国产化。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为54.73、67.00、80.52亿元，EPS分别为4.08、4.79、5.81元，当前股价对应PE分别为14、12、10倍。随着消费电子的回暖以及HBM对半导体设备的驱动，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 4,446 5,473 6,700 8,052 增长率（%） 51.8% 23.1% 22.4% 20.2% 归母净利润（百万元） 687 817 959 1,164 增长率（%） 123.7% 18.9% 17.4% 21.4% 摊薄每股收益（元） 3.43 4.08 4.79 5.81 ROE（%） 30.6% 27.2% 24.6% 23.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 4,446 5,473 6,700 8,052 现金及现金等价物 619 1,535 2,515 3,784 营业成本 2,360 3,048 3,820 4,617 应收款 765 795 844 860 营业税金及附加 58 55 67 81 存货 1,220 1,343 1,533 1,673 销售费用 432 525 643 773 其他流动资产 509 569 640 719 管理费用 365 465 569 684 流动资产合计 3,114 4,242 5,533 7,036 财务费用 -7 -33 -60 -96 非流动资产: 研发费用 388 493 603 725 金融类资产 250 250 250 250 费用合计 1,179 1,450 1,755 2,086 固定资产 845 796 745 697 资产减值损失 -93 -50 -25 0 在建工程 11 4 2 1 公允价值变动 -7 0 0 0 无形资产 194 240 286 330 投资收益 -12 0 0 0 长期股权投资 4 4 4 4 营业利润 802 935 1,098 1,334 其他非流动资产 454 454 454 454 加:营业外收入 2 2 0 0 非流动资产合计 1,508 1,498 1,491 1,485 减:营业外支出 1 1 0 0 资产总计 4,621 5,740 7,024 8,522 利润总额 803 936 1,098 1,334 流动负债: 所得税费用 110 94 110 133 短期借款 161 161 161 161 净利润 693 842 989 1,200 应付账款、票据 822 1,081 1,354 1,637 少数股东损益 6 25 30 36 其他流动负债 849 849 849 849 归母净利润 687 817 959 1,164 流动负债合计 2,264 2,622 3,013 3,427 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 51.8% 23.1% 22.4% 20.2% 归母净利润增长率 123.7% 18.9% 17.4% 21.4% 盈利能力毛利率 46.9% 44.3% 43.0% 42.7% 四项费用/营收 26.5% 26.5% 26.2% 25.9% 净利率 15.6% 15.4% 14.8% 14.9% ROE 30.6% 27.2% 24.6% 23.4% 偿债能力资产负债率 51.5% 47.7% 44.5% 41.6% 净利润 693 842 989 1200 营运能力 少数股东权益 6 25 30 36 总资产周转率 1.0 1.0 1.0 0.9 折旧摊销 80 66 65 64 应收账款周转率 5.8 6.9 7.9 9.4 公允价值变动 -7 0 0 0 存货周转率 1.9 2.3 2.5 2.8 营运资金变动 602 146 80 179 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 1374 1079 1164 1479 EPS 3.43 4.08 4.79 5.81 投资活动现金净流量 -610 56 53 50 P/E 16.4 13.8 11.7 9.7 筹资活动现金净流量 152 -82 -96 -116 P/S 2.5 2.1 1.7 1.4 现金流量净额 916 1,054 1,121 1,412 P/B 5.2 3.9 3.0 2.3 非流动负债:长期借款 79 79 79 79 其他非流动负债 36 36 36 36 非流动负债合计 115 115 115 115 负债合计 2,379 2,737 3,129 3,542 所有者权益股本 200 200 200 200 股东权益 2,243 3,003 3,896 4,980 负债和所有者权益 4,621 5,740 7,024 8,522 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌电子通信组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind2020行业最具人气分 析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师； 2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、算力硬件等领域研究。 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、先进封装。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3回避<-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告