沥青周度行情分析：投机需求偏弱，交易机会观望

投机需求偏弱，交易机会观望 ——沥青周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年5月24日 供应端：截至5月24日当周，全国石油沥青装置开工率环比增加1.97个百分点至31.02%，其中，山东增加4.03个百分点至31.83%；长三角增加5.05个百分点至38.33%。山东地区的菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置5月11日复产沥青，预计二季度有检修计划，具体时间暂未确定，沥青日产3000-4000吨左右，目前正常出货，5月计划排产7万吨；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青正常生产时日产2500吨左右，5月19日中午转产渣油，5与21日晚复产沥青，本月重交沥青实际产量较计划产量有所增加；东方华龙计划5月底全厂检修，6月份沥青暂无生产计划；胜星石化常减压装置5月13日转产渣油，5月24日复产沥青，正常日产3000-4000吨左右；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置于5月18日停产沥青，短期仍有生产渣油计划，暂无生产沥青计划；华东江苏新海一套300万吨/年常减压装置预计5月28日左右出沥青产品，正常生产时日产3500-4000吨左右，6月份排产6万吨左右；东北地区的大连锦源沥青产能100万吨，计划6月10日厂内装置检修，暂停生产沥青，为期1个月，检修损失量62000吨，正常生产日产2000吨左右；盘锦北方计划6月中旬厂内装置检修，暂停生产沥青，预计周期1个月，检修损失量68200吨，正常生产日产2200吨左右；华南地区的广西北海640万吨/年常减压装置，沥青产能50万吨/年，炼厂间歇生产，5月18日复产沥青，日产1000-2000吨左右，5月20日正常出货，本轮预计生产4000吨。 需求端：截至5月24日当周，国内沥青出货量21.32万吨，环比增加1.1万吨；道路改性沥青开工率25.64%，环比增加3.09个百分点；防水卷材沥青开工率32.17%，环比增加2个百分点。华东、华北及华南出货增加较为明显，华东主力炼厂汽运执行批量优惠，船运价格走跌，带动出货增加；华北个别炼厂库存加温后恢复出货；华南主力炼厂优惠政策持续，低价资源出货尚可。分地区来看，山东下游用户采买积极性较差，炼厂低价释放远期合同，多数地炼现货成交不佳，月底部分合同有待执行；华北个别地炼3680元/吨释放7月长约合同，中下游接货速度较慢，实际成交一般；为刺激中下游用户接货，华东炼厂继续执行优惠政策，终端项目受资金影响；东北少量项目动工，支撑贸易商少量出货，市场采买情绪不高，仅大连个别炼厂成交少量低价合同；西北刚需未有实质性释放，少量中下游用户谨慎补货，需求旺季尚未到来，沥青用量有限，疆外中下游采购积极性低，大部分中下游前期备货较为充足；华南降雨天气增多，需求释放有限，社会库中进口以及国产资源消耗缓慢，部分炼厂保持汽运优惠出货，近日流向四川及云贵运费有所下降；西南受资金以及降雨天气影响，项目启动缓慢，零星需求支撑出货，但多数资源直接从炼厂发至终端，社会库出货缓慢，炼厂资源不断流入周边社会库，沥青实际用量有限，前沿库以及贸易商均出货较少，近期山东至川渝运费上涨，云南资源运力有限。 库存端：炼厂沥青累库，社会库小幅去库存。 单边：沥青绝对价格弱势振荡；跨品种套利：沥青裂解暂且观望；期现套利：BU2406、BU2407、BU2408、BU2409期现套利观望；跨期套利：BU2406-2407、BU2406-2409、 BU2407-2408、BU2408-2409正套机会暂且观望；期权：卖出行权价3600的BU2409看跌期权继续持有，注意风险控制。 2 100% 50% 0% 100 50 0 国内沥青总开工率（%） 2018201920202021 202220232024 1591317212529333741454953 国内沥青周度总产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 截至5月24日当周，全国石油沥青装置开工率为31.02%（+1.97%），其中，山东、长三角、华 南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为31.83%（+4.03%）、38.33% （+5.05%）、35.3%（-1.33%）、25.39%（±0%）、49.28%（+5.22%）、19.03%（-2.43%）。 山东地区的菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置5月11日复产沥青，预计二季度有检修计划，具体时间暂未确定，沥青日产3000-4000吨左右，目前正常出货，5月计划排产7万吨；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青正常生产时日产2500吨左右，5月19日中午转产渣油，5与21日晚复产沥青，本月重交沥青实际产量较计划产量有所增加；东方华龙计划5月底全厂检修，6月份沥青暂无生产计划；胜星石化常减压装置5月13日转产渣油，5月24日复产沥青，正常日产3000-4000吨左右；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置于5月18日停产沥青，短期仍有生产渣油计划，暂无生产沥青计划；华东江苏新海一套300万吨/年常减压装置预计5月28日左右出沥青产品，正常生产时日产3500-4000吨左右，6月份排产6万吨左右；东北地区的大连锦源沥青产能100万吨，计划6月10日厂内装置检修，暂停生产沥青，为期1个月，检修损失量62000吨，正常生产日产2000吨左右；盘锦北方计划6月中旬厂内装置检修，暂停生产沥青，预计周期1个月，检修损失量68200吨，正常生产日产2200吨左右；华南地区的广西北海640万吨/年常减压装置，沥青产能50万吨/年，炼厂间歇生产，5月18日复产沥青，日产1000-2000吨左右，5月20日正常出货，本轮预计生产4000吨。 100% 山东沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 长三角沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 50% 0% 1591317212529333741454953 西北沥青开工率（%） 2018 2019 2020 2021 100% 华北华中沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 50%50% 0% 1591317212529333741454953 0% 1591317212529333741454953 100% 东北沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 202220232024 100% 华南西南沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 50% 50% 50% 0%0%0% 华北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 20 华东沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 东北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 60 40 20 0 1591317212529333741454953 西南沥青周度产量（万吨） 2018 2019 2020 2021 20 1010 0 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 西北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 66 202220232024 华南沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 15 4410 225 000 生产企业 检修装置 产能 检修时间 结束时间 检修天数 检修损失量 检修原因 沧州鑫高源 常减压 50 2024年5月18日 未定 13 13000 常规停产 新疆乌苏明源 常减压 20 2024年5月19日 未定 12 6000 常规停产 山东汇丰 常减压 70 2024年5月12日 未定 19 19000 转产 山东胜星 常减压 170 2024年5月12日 未定 19 57000 转产 河南丰利 常减压 100 2024年5月6日 未定 31 62000 转产 江苏新海 常减压 140 2024年4月1日 未定 31 124000 常规停产 新疆美汇特 常减压 80 2024年3月16日 未定 31 31000 常规停产 珠海华峰 常减压 60 2024年1月20日 未定 31 46500 常规停产 山东源润 常减压 50 2023年12月24日 未定 31 46500 常规停产 日照岚桥 常减压 150 2023年12月17日 未定 31 124000 常规停产 河北凯意 常减压 180 2023年11月28日 未定 31 155000 常规停产 河北伦特 常减压 90 2023年11月22日 未定 31 62000 常规停产 山东海右 常减压 180 2023年11月16日 未定 31 77500 转产 宁波博汇 常减压 30 2023年11月11日 未定 31 9300 转产 无棣鑫岳 常减压 100 2023年11月1日 未定 31 62000 常规停产 盘锦宝来 常减压 200 2023年11月8日 未定 31 31000 常规停产 新疆天之泽 常减压 30 2023年10月26日 未定 31 9300 常规停产 沧州金承 常减压 50 2023年10月26日 未定 31 15500 常规停产 辽宁臻德 常减压 30 2023年9月25日 未定 31 15500 常规停产 辽宁华路 常减压 60 2023年9月27日 未定 31 15500 常规停产 沧州鑫泉 常减压 70 2023年4月15日 未定 31 21700 常规停产 总计 19106 590 1003300 资料来源：隆众资讯，海证期货研究所 4000 3000 2000 1000 0 全国公路建设当月值（亿元） 20152016201720182019 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 20202021202220232024 主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值（台） 20152016201720182019 20202021202220232024 3月，全国公路建设2370.09亿元，环比下降365.57亿元，同比下降7.51%。 4月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量132台，环比下降17台，同比下降15台。 7资料来源：wind，海证期货研究所 分地区来看： 山东：下游用户采买积极性较差，炼厂低价释放远期合同，多数地炼现货成交不佳，月底部分合同有待执 行； 华北：个别地炼3680元/吨释放7月长约合同，中下游接货速度较慢，实际成交一般，需求难快速回升； 华东：为刺激中下游用户接货，炼厂继续执行优惠政策，终端项目受资金影响，需求难有改善； 东北：少量项目动工，支撑贸易商少量出货，需求不及往年，市场采买情绪不高，仅大连个别炼厂成交少 量低价合同； 西北：刚需未有实质性释放，少量中下游用户谨慎补货，需求旺季尚未到来，沥青用量有限，疆外中下游采购积极性低，优先消耗社会库存，大部分中下游前期备货较为充足； 华南：降雨天气增多，需求释放有限，社会库中进口以及国产资源消耗缓慢，部分炼厂保持汽运优惠出货，近日流向四川及云贵运费有所下降； 西南：受资金以及降雨天气影响，项目启动缓慢，零星需求支撑出货，但多数资源直接从炼厂发至终端， 社会库出货缓慢，炼厂资源不断流入周边社会库，沥青实际用量有限，前沿库以及贸易商均出货较少，近期山东至川渝运费上涨，云南资源运力有限。 8资料来源：百川资讯，海证期货研究所 中国沥青出货量（万吨） 20202021202220232024 60 100 道路改性沥青开工率（%） 2019202020212022