双焦周度行情分析：第一轮提涨落地 投机需求提升
第一轮提涨落地投机需求提升 1 ——双焦周度行情分析 海证期货研究所 2024年4月19日 焦煤基差运行情况焦煤2405-2409走势 焦煤主力05合约反弹高度持续走高，本周蒙古主焦煤主焦煤再度成交价上行100元/吨左右，市场投机情绪持续回升；本周宏观情绪明显回升，但盘面价格初级1800元/吨后敏感性明显降低。目前下游库存结构底部企稳趋势，终端适当补库推升本轮反弹，多空分歧有所加剧，短期关注季节性补库延续力度。因此焦煤市场结构将维持远强近弱，价差出现升水结构。套利方面，05-09价差出现远月升水扩大，远月情绪好转或将支撑短期估值，临近交割套利江维持观望为主。 焦炭基差差运行情况焦炭2405-2409价差走势 焦炭05合约延续弱势下行，钢厂利润维持偏低水平，焦炭及铁矿反弹挤压钢厂，第三轮提涨预期偏弱，多空分歧进一步扩大，并且本周钢厂铁水产量延续小幅修复。另外一方面，焦化利润出现大幅亏损，协会推动限产抵抗持续性利润收缩的现象。 价差套利方面,5-9基差出现小幅回升并且升水结构持续扩大。操作方面，焦炭单边维持宽幅震荡预期，套利观望为主， 5月交割分歧较大，市场观望情绪明显提升。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 焦炭现货价格指数焦化厂利润 本周煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-98元/吨；山西准一级焦平均盈利-88元/吨，山东准一级焦平均盈利-57元/吨，内蒙二级焦平均盈利-102元/吨，河北准一级焦平均盈利-56元/吨。目前焦化亏损幅度保持平稳，本轮焦炭提涨幅度低于焦煤涨幅，导致焦化利润维持偏弱，中远期将再度导致焦煤价格弱化预期，因此焦化利润阶段性维持底部震荡为主。 独立焦化厂日产量钢厂焦炭日产量 统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为64.45%增0.51%；焦炭日均产量47.29增0.44，焦炭库存52.26减5.45。由于钢厂采购情绪有所回升，叠加第一轮提涨落地，焦化厂复产积极性底部略微提升，然而利润持续走低，焦化利润延续亏损，导致整体产量绝对上行空间有限，伴随铁水产量的恢复较慢，焦炭供需延续双弱态势。短期投机情绪逐步恢复，目前焦化厂产量进入同期偏低水平，市场进入弱稳状态。 本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为243.16增0.45；其中北方5港焦炭库存为70.50增1.00，华东10港 157.66减0.05，南方3港15.00减0.50。焦化厂库存收到减产影响，整体库存出现小幅回落，全样本库存维持底部徘徊，港口储存延续小幅回升，期货升水导致投机需求恢复，库存绝对水平逐步进入近四年新高水平。 独立焦化厂库存焦炭港口库存 钢厂日均铁水产量焦化钢厂库存 调研247家钢厂高炉开工率78.86%，环比上周增加0.45个百分点，同比去年减少5.73个百分点；高炉炼铁产能利用率84.59%，环比增加0.54个百分点，同比减少6.91个百分点；钢厂盈利率48.48，环比增加10.38个百分点，同比增加6.06个百分点；日均铁水产量226.22万吨，环比增加1.47万吨，同比减少19.66万吨.铁水在整体复产周期低于往年，在钢厂利润状态偏低并且下游出货压力较大状态下，铁水产量维持偏慢的节奏，因此对于焦炭库存延续去库为主。 煤矿整体复产节奏逐步弱于往年，并且日均产量较往年提前开始下行，但坑口企业精煤库存持续走低；然而下游钢厂及焦化厂利润偏低导致采购价格偏弱，投机需求回升导致产地精煤去库加快，供给节奏延续恢复趋势。伴随，焦煤拍卖价格走高导致焦化厂利润偏低；此外下游钢材价格阶段性反弹带动终端补库，对于短期焦煤形成支撑，成材需求恢复依旧缓慢，整体库存或将进入平稳偏弱运行为主。 焦煤主产区日产量焦煤主产区库存表现 全样本焦化厂焦煤库存钢厂焦煤库存库存 从终端库存结构来看，钢厂及焦化厂原料低库存状态延续，近期铁水产量回升至226万吨水平，焦化厂及煤矿库存阶段性维持低库为主，因此焦化厂高价抵触情绪依旧较大，由于短期进一步去库空间较为有限，市场刚性采购将逐步释放。另外一方面受到钢厂利润维持低位运行，终端需求对于焦煤支撑略有加强。 未来 因您而为 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所研究员，澳洲伍伦贡大学会计硕士，工业品品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 11
