轻工制造及纺织服装行业周报：Q3业绩分化，持续推荐百亚股份、台华新材

上周行情：2023/10/23至2023/10/27，上证指数+1.16%，深证成指+2.09%，轻工制造指数+2.27%，在28个申万行业中排名第13；纺织服装指数+3.95%，在28个申万行业中排名第5。 轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为 ： 造纸（+2.61%），家居用品（+1.91%），文娱用品（+6.56%），包装印刷（+0.88%）。 纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为 ：饰品（+2.15%） ，纺织制造（+5.69%），服装家纺（+3.62%）。 持续重点推荐百亚股份、台华新材。 百亚股份：产品力蝶变引领，电商+外围重点市场迅速放量，看好国货个护龙头戴维斯双击。我们认为，公司益生菌产品的推出标志着产品力从跟随到引领，后续增长空间充裕：电商在直播、推新、品牌建设等多维发力下增长持续超预期；线下外围市场拓展亦逐步跑通，重点省份迅速放量，从区域走向全国的成长路径清晰，持续看好个护龙头戴维斯双击。 台华新材：长期看好再生尼龙及尼龙66民用丝的国产替代，24年新增产能释放高增可期。我们认为，公司作为民用锦纶一体化龙头，坚持高端差异化战略。 受益于PA66产业链国产化价格普惠化带来的市场需求增量。同时再生尼龙切中品牌环保诉求，下游需求旺盛。24年淮安再生尼龙及尼龙66新产线有望增厚业绩增长可期。 家居：Q3盈利向好，底部布局优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。 Q3业绩：1）定制：收入端仍有承压，盈利改善较为明显。单三季度，欧派家居营收67.21亿元，同比+2.22%，归母净利润11.77亿元，同比+21.09%；索菲亚营收预计33.10~34.68亿元，同比+5%~10%，归母净利润预计4.50~4.70亿元，同比+15%~20%；金牌厨柜营收10.41亿元，同比-1.62%，归母净利润0.90亿元，同比+24.79%；尚品宅配营收14.42亿元，同比-0.93%，归母净利润0.67亿元，同比-5.57%。2）软体：Q3盈利向好，个股营收分化。单三季度，喜临门Q3营收增长6%，归母净利润1.68亿元（-0.79%yoy），净利率环比修复；慕思Q3营收双位数增长（剔除直供业务影响），归母净利润1.63亿元（+37.4%yoy），个股收入表现分化，盈利向好。展望Q4，低基数效应下软体家居同比增速有望迎来翘尾。 把握底部布局机会，建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】短期订单韧性凸显，下半年外贸加速可期，23PE16X（TTM-PE处5Y均值-1.1*SD）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE18X（TTM-PE处5Y均值-1.8*SD）；【志邦家居】23PE15X（TTM-PE处5Y均值-0.6*SD）；【索菲亚】23PE12X（TTM-PE处5Y均值-0.5*SD）；【敏华控股】FY24PE9X(TTM-PE处5Y均值-0.8*SD)。 造纸：纸浆价格有所下跌，Q3业绩超预期。 Q3业绩：单三季度，太阳纸业营收98.61亿元，同比+0.77%，归母净利润8.85亿元，同比+45.46%，主要受益于纸浆产能释放及Q3浆纸价格共同上涨，Q3盈利强劲改善。中顺洁柔营收21.38亿元，同比+22.44%；实现归母净利0.81亿元，同比+72.69%；实现扣非净利润0.69亿元，同比+128.32%，业绩超预期。 纸浆及大宗纸价格跟踪：纸浆价格下跌。上周阔叶浆现货价格环比-2.6%，针叶浆-2.2%。23-24年阔叶浆新增产能较多，短期看浆厂挺价意愿较强，但中期供需格局未发生变化，判断年内浆价仍将保持相对低位；纸企对浆料以刚需采购为主，短期价格波动对纸企成本端影响较为有限。新一轮外盘纸浆报价上涨，11月Arauco银星780美元/吨（较10月+50美元/吨），明星630美元/吨（较10月+50美元/吨），金星740美元/吨；Suzano中国市场桉木浆报价上涨50美元/吨。成品纸方面，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+0.6%、+0.1%、+0.2%、+0.0%。推荐文化纸提价落地情况较好，盈利逐季改善、纸浆自给率较高的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 纺织服装：把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【华利集团】、【台华新材】、【新澳股份】、【兴业科技】。 品牌服饰：李宁公布Q3经营情况，略低预期。李宁品牌（不含李宁young）全渠道流水中单位数增长，其中线下渠道高单位数增长，零售渠道20%-30%低段增长，批发渠道低单位数增长，电商同比低单位数减少；Q3库销比同比和环比均有上升，线下折扣同比改善低单位数，电商渠道折扣有压力。由于对库存及线上压力的担忧，李宁股价本周出现明显调整，运动板块个股走势分化。 结合短期经营周期及长期增长动能，我们坚定长期看好【安踏体育】，持续关注【特步国际】、【李宁】。同时看好【报喜鸟】及【海澜之家】。 纺织制造：本周华利集团披露三季报，23Q3营收50.97亿元，同比-6.92%； 实现归母净利8.31亿元，同比-5.93%；其中运动鞋ASP提升至113.27元/双，同比+12%，我们认为单价提升主要因为来自于高客单价品牌客户占比提升；运动鞋销量为4500万双，同比-16.7%。受到海外新增不确定性因素影响，客户下单信心或有一定扰动，后续可持续关注Q4下游品牌去库情况。制造端我们推荐【台华新材】：PA66具有产业链及客户优势，新产能释放在即成长性突出。 【华利集团】：全球领先运动鞋专业制造商，海外品牌订单底部反转可期。【新澳股份】：全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高。【兴业科技】：汽车皮革业务打开第二增长曲线，下游客户理想、蔚来今年表现亮眼，股权激励描绘中期增长曲线。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2023/10/23至2023/10/27，上证指数+1.16%，深证成指+2.09%，轻工制造指数+2.27%，在28个申万行业中排名第13；纺织服装指数+3.95%，在28个申万行业中排名第5。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为 ：造纸（+2.61%），家居用品（+1.91%），文娱用品（+6.56%），包装印刷（+0.88%）。 纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（+2.15%），纺织制造（+5.69%），服装家纺（+3.62%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2023/10/23至2023/10/27) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【成都国际时尚周启幕】 大会以“全球时尚之都独特创新引领”为主题，众多业界翘楚从数字文娱助推城 市高质量发展等角度发表主题演讲，探讨时尚与高质量发展。（10月23日，腾讯网） 【中国制浆造纸主要客户拜访依利姆集团并签署战略合作协议】 依利姆集团消息，公司邀请中国合作企业参观了位于乌斯季·依利姆斯克新的制浆 造纸厂。新厂的牛卡纸设计年产能为60万吨，依利姆对中国的年出口量将提升至240 万吨。（10月24日，纸业网） 【意大利家具巨头Poltronesofà收购英国家居零售商ScS】 意大利家具品牌Poltronesofà以9940万英镑（约合人民币8.84亿元）价格收购英国 家具和地板零售商ScS。收购预计将于2024年第一季度完成交易。（10月25日，77 度） 【大自然家居携手喜临门发布首款合作产品】 10月25日，大自然家居与喜临门公司举行了战略合作签约仪式，发布了双方合作 的首款产品——大自然家居&温莎堡无边界睡眠抗菌床垫。（10月26日，77度） 原材料价格跟踪 MDI、聚醚同比上涨，TDI同比下跌 截至2023年10月27日，MDI（PM200）国内现货价为15600元/吨，周环比上涨1.3%，同比上涨5.05%；TDI国内现货价为17700元/吨，周环比下跌4.58%，同比下跌25.94%；截至2023年10月27日，软泡聚醚市场价（华东）为9700元/吨，周环比下跌1.82%，同比上涨14.52%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉价格周环比下降、同比上升，粘胶短纤价格周环比上升、同比下降 截至2023年10月27日，中国棉花价格指数：328为17349元/吨，周环比下降 2.12%，同比上升9.71%；中国棉花价格指数：527为16181元/吨，周环比下降1.81%， 同比上升14.65%；中国棉花价格指数：229为17665元/吨，周环比下降2.05%，同比 上升9.78%；Cotlook：A指数为94.35美分/磅，周环比下降0.63%，同比下降0.94%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：CotlookA指数(美分/磅) 截至2023年10月27日，粘胶短纤价格为13450元/吨，周环比上升3.86%，同 比下降1.1%；涤纶短纤价格为7400元/吨，周环比下降2.25%，同比下降5.13%；涤 纶长丝DTY价格为8820元/吨，周环比下降4.39%，同比下降5.67%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：一线城市成交套数周环比上升，二、三线城市成交套数同比和周环比均下降 2023年10月22日至2023年10月28日，三十大中城市商品房成交套数24681套， 同比下降11.6%，周环比下降2.7%，成交面积268.21万平方米，同比下降14.7%，周环 比下降3%；其中一线城市成交套数6654套，同比下降10.7%，周环比上升8.6%，成交 面积73.9万平方米，同比下降6.5%，周环比上升10.9%；二线城市成交套数11921套， 同比下降0.9%，周环比下降8.4%，成交面积147.65万平方米，同比下降1.3%，周环比 下降6.3%；三线城市成交套数6106套，同比下降27.6%，周环比下降1.8%，成交面积 46.66万平方米，同比下降45.6%，周环比下降10.9%。 从累计数据看，2023年1月1日至2023年10月28日，三十大中城市商品房成交 套数100.57万套，同比下降15.5%；成交面积11323.16亿平方米，同比下降13.9%；其 中一线城市成交套数25.99万套，同比下降5.9%；成交面积2771.5亿平方米，同比下 降6.4%；二线城市成交套数49.61万套，同比下降19.8%；成交面积6183.9亿平方米， 同比下降16.8%；三线城市成交套数24.98套，同比下降15.4%；成交面积2367.76万平 方米，同比下降14.2%。 图表13：2023/10/22-2023/10/28三十大中城市商品房成交情况 图表14：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表15：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：9月竣工双位数增长、新开工及销售面积降幅明显收窄 2023年1-9月,房屋竣工面积3.53亿平方米，累计同比+20.1%；房屋新开工面积7.21 亿平方米，累计同比-23.4%；商品房销售面积8.48亿平方米，累计同比-7.5%。 图表16：房屋竣工、新开工、销售情况 图表17：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表18：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表19：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表21：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表22：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：Q1-Q3建材家具卖场累