方正中期期货早盘提示

2024年5月24日星期五 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 股指 豆油 甲醇 棉花棉纱 棕榈油 烧碱 氧化铝 花生 原油 PVC 铜 苯乙烯 豆一 国债 硅铁 集运（上海→欧洲） 纸浆 聚烯烃 螺纹 乙二醇 热卷 镍 铁矿石 铅 焦煤焦炭 不锈钢 玻璃 沥青 纯碱 PX 碳酸锂 PTA 玉米、玉米淀粉 苹果白糖 天然橡胶 高低硫燃料油 生猪鸡蛋 铝锡 短纤 合成橡胶 锰硅 锌豆粕、菜粕、豆二 菜油 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +0.5 【行情复盘】周四先抑后仰。按收盘价计算，除EC2406上涨之外，其他合约均下跌，且远月合约跌幅大于近月。主力合约EC2408报收于4128点，按收盘价日环比下跌0.41%；次主力合约EC2410报收于3389.8点，按收盘价日环比下跌0.89%；近月合约EC2406报收于4061.5点，日环比上涨1.01%。【重要资讯】1、即期市场继续上涨。5月23日TCI（天津→欧洲）录得$3158.44/TEU，日环比上涨1.2%。部分班轮公司继续更新6月FAK线上报价以及附加费。达飞轮船将于2024年6月5日开始，对从中东湾地区至北欧、地中海和北非的运输实施新的应急空间附加费(ESS/FRT59)，每个集装箱收取250美元，目前达飞轮船的6月报价3730-3980/TEU。马士基征收旺季附加费，小柜从750美金涨到1000美金，大柜从1500美金涨到2000美金，目前马士基的6月报价$4200-4600/TEU。2、5月欧元区制造业和服务业PMI分别录得47.4和53.3；英国欧元区制造业和服务业PMI分别录得51.3和52.9。欧洲服务业继续处于扩张区间，英国制造业率先回归荣枯线以上。3、5月ZEW欧元区经济现状指数和景气指数分别录得-38.6和47，分别创近12个月和近27个月新高。【市场逻辑】受欧盟可能加征中国新能源车影响，开盘出现跳跌。但是，该则消息从意向至落地尚需时日，而且绝大多数成车主要用滚装船装运，用集装箱运输的占比较低，因此对于中欧集装箱运量影响相对有限，叠加马士基发布征收PSS附加费通胀，尾盘拉升。由于多空相互交织，短期内盘面将从前期的“单边市”转变为“震荡市”。鉴于即期市场较强和欧洲经济触底反弹，期市依然有上涨空间，尤其红海危机持续下去，中远期合约将会补涨。风险点：甩箱后SCFIS被低估、欧盟对中国其他产品加征关税、达飞轮船复航后再度遭到胡塞武装袭击、欧洲央行和英国央行超预期降息、旺季前置导致三季度货源一般、中东局势急速转变、新船大规模下水等。【交易策略】EC2406可在3950-4100点做区间波段，EC2408可在4000-4400点做区间波段。以长线思路，小仓位配置EC2410/12多单。 股指 +0.5 【行情复盘】周四股指大幅回落，沪指微收跌1.33%，期指主力合约全面走弱。成交持仓方面，IH合约成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业全面回落，行业涨跌差变动不大。结合行业在指数中所占权重看，有色金属拖累四大指数，非银金融拖累300和50最多，电力设备、电子、医药生物拖累500和1000。资金方面，主要指数资金大幅流出。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，净投放为0短端资金成本维持低位，市场基本不受 影响。从近期政策看，上周决策层讨论收储存量待售住房、保交楼等议题。央行调降公积金利率、降低购房首付比例、取消商业银行贷款利率下限。且上周五开始财政部发行1万亿超长期特别国债，政策扩张步伐加快。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。房地产政策引领下行业有望阶段反弹，继续关注政策落地情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期变动不大，美股上涨趋势不改。东南沿海地区军事演习导致市场避险情绪明显上升。【市场逻辑】市场对经济数据的小幅利空已经完成计价，预计国内经济仍为修复和潜在利多。财政和货币政策扩张均有利多影响。地产政策则令市场预期抬升。风险偏好下降利空明显，等待市场消化地缘政治风险。外盘维持强势，间接利多不变。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。【交易策略】策略方面，指数短期调整幅度加大，但震荡上行走势暂未改变，中长期维持偏多对待，继续关注IF和IH为主。套利方面，反套空间更多位于IC和IM方面，未来主要机会仍是跨期方面各品种09和06价差高于季节性后价差回落的交易空间。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价全面上升，短期继续尝试做多，中长期等待逻辑确认。【行情复盘】周四现券收益率除短端上升外多数下降，国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，TL成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国开行3年期金融债“24国开清发02(增发6)”中标利率为1.9957%。国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为2.0859%、2.3357%。进出口行3年、10年期金融债中标收益率分别为1.9881%、2.4214%。另外，上周五开始发行超长期国债，未来发行高峰位于6至10月，需持续关注发行节奏变动和流动性压力。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，净投放为0短端资金成本维持低位，市场基本不受影响。从近期政策看，上周决策层讨论收储存量待售住房、保交楼等议题。央行调降公积金利率、降低购房首付比例、取消商业银行贷款利率下限。且上周五开始财政部发行1万亿超长期特别国债，政策扩张步伐加快。总体上看，国内经济持续 国债 -0.5 修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。房地产政策引领下行业有望阶段反弹，继续关注政策落地情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期变动不大，美债收益率、美元指数、人民币汇率均维持震荡。东南沿海地区军事演习导致市场避险情绪明显上升。【市场逻辑】市场对经济数据的小幅利多已经完成计价，预计国内经济仍为修复和潜在利空。财政扩张带来的基本面改善和供给压力有潜在利空，关注货币政策对冲程度。地产政策落地也是潜在利空因素。海外和汇率端压力不大。避险情绪对市场存在利好，但持续性待观察。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。供给冲击带来的利空影响不变，仍需警惕长端面临的压力，操作上可暂维持观望或适度降低久期和杠杆。期现方面，TS基差基本呈现上升趋势可选择做多。跨期方面，T和TL次季-隔季回落仍在90%区间附近，TL可尝试做空价差。曲线方面，依然以做陡曲线交易策略为主。 股票期权 【行情复盘】5月23日，两市震荡下跌。截至收盘，上证指数跌1.33%,深成指跌1.56%,创业板指跌 1.38%。科创50跌1.67%。在资金方面，沪深两市成交额为8477亿。【市场逻辑】受消息影响，两市震荡回调。在期权隐波方面，各标的隐波涨跌不一，整体底部小幅反弹。但目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体仍处于历史均值附近。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏积极。操作策略上，预计未来股市或偏强震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的大面积回调，市场风险偏好下降。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前锌期权、铜期权、白银期权、铁矿石期权、锰硅期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、豆一期权、橡胶期权、合成橡胶期权、工业硅期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,纯碱期权、锰硅期权、锌期权、铜期权、铁矿石期权等处于高位,PVC期权、苹果期权、碳酸锂期权、工业硅期权、原油期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。建议近期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。多头趋势品种:豆二、玉米、铁矿石、豆粕、菜油、螺纹、菜粕、纯碱、锰硅、PVC、豆油。多头趋势或反转:黄金、甲醇、硅铁空头趋势品种::原油、白糖高波动品种有：铜、白银、铝、黄金、锰硅、硅铁、菜油、橡胶、花生、锌、棕榈油、铁矿石、白糖、豆油、合成橡胶 金属建材 贵金属 -1 【行情复盘】美国PMI初值创新高，夜盘贵金属价格延续下跌态势。沪金2408合约期货价格收跌2.05%至552.66元/克，沪银2408合约期货价格收跌2.45%至7890元/千克。截止7:00，现货黄金报价2330.85美元/盎司；现货白银报价30.147美元/盎司。【重要资讯】美国5月Markit制造业PMI初值50.9，创2个月新高，预期49.9，前值50；5月Markit服务业PMI初值54.8，创12个月新高，预期51.2，前值51.3；5月Markit综合PMI初值54.4，创25个月新高，预期51.2，前值51.3。市场降息预期下行，交易员将美联储首次降息时间预估从11月推迟到12月。德国5月制造业PMI初值45.4，创4个月新高；德国5月服务业PMI初值53.9，创11个月新高；德国5月综合PMI初值52.2，创12个月新高。美国5月18日当周首次申请失业救济人数下降8000人至21.5万人，减量与上一周期基本持平，创出了去年9月以来最大的连续纪录。 【市场逻辑】美联储货币政策会议纪要“放鹰”，多名官员支持将利率在更长时间维持在现有水平，甚至愿意必要时再度“紧缩”。同时，美国5月PMI初值创新高，数据支持美联储在更长的时间里维持高利率。市场降息预期急速冷却，交易员将首次降息时间预估从11月推迟到12月，贵金属价格因此回调。但中长期看，央行购金叠加美联储货币政策转向宽松的基本面不变，长期趋势依旧向好。【交易策略】贵金属价格出现回调，可尝试短线做空，同时等待此波回调之后的入场机会，长期基本面向好不变。注意突发事件带来的扰动风险，如地缘局势进一步恶化、就业市场意外走弱等。贵金属运行区间：伦敦上方关注是否重回2400美元/盎司区间，下方支撑关注2330美元/盎司；伦敦银方面，上方关注32美元/盎司点位，下方支撑关注28.5美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克左右的压力区间，下方关注540元/克点位，530元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注8300元/千克，下方关注7300元/千克，7000元/