氧化铝周度报告：矿石实现实质性复产，关注后续复产节奏

周度报告—氧化铝 矿石实现实质性复产，关注后续复产节奏 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年5月26日 ★矿石实现实质性复产，关注后续复产节奏 原料：上周国内矿石价格延续高位维稳走势，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨。河南和山西地区均传出部分停采矿山复产手续已陆续获批的消息，主要集中在洞采矿山，已有矿山实现实质性矿石产出。露天矿山的复产仍待复垦政策验收合格后才能复产，预计仍需一段时间。总体来看后续国产矿石开工率有望较大幅度提升，观察6月初矿石供给增加情况。南方市场变动不大，政策管控及降雨依 有然影响矿山产出。进口矿方面，几内亚临近雨季并且伴随各类扰色动事件，发货量以供给长单为主，零单供应很少，后续进口矿石金存在涨价可能性。氧化铝企业方面对矿商高报现货表现亦较谨 慎。几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价稳定在25美元/吨， 属较上周持平。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚 52%min54-56美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格上涨，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3820-3900元/吨，较上周上涨120元/吨；国产加权指数 3900.8元/吨，较上周上涨138.6元/吨。氧化铝现货流通货源保持紧张，期现商入市积极，市场成交较为活跃，河南、山东地区交割库流入套利仓单。北方某些氧化铝库存偏低的电解铝企业入市采购，带动现货价格也出现明显上行。进口方面，力拓澳洲工厂减产后并未宣布具体复产日期，引发市场对未来整体供应担忧。海外成交价格仍处于高位区间，澳洲氧化铝FOB价格高位报至425美元/吨，折合人民币售价接近3780元/吨，下游用户采购谨慎，进口窗口关闭。供应方面，氧化铝企业当前利润很高复产意愿强烈，部分检修铝厂复产同时国内矿石供应有所恢复带动国内氧化铝产能小幅恢复。上周国内氧化铝运行产能为8520万吨，较上周增加85万吨，开工率为82.3%。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国内矿石价格延续高位维稳走势，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨。河南和山西地区均传出部分停采矿山复产手续已陆续获批的消息，主要集中在洞采矿山，已有矿山实现实质性矿石产出。露天矿山的复产仍待复垦政策验收合格后才能复产，预计仍需一段时间。总体来看后续国产矿石开工率有望较大幅度提升，观察6月初矿石供给增加情况。南方市场变动不大，政策管控及降雨依然影响矿山产出。进口矿方面，几内亚临近雨季并且伴随各类扰动事件，发货量以供给长单为主，零单供应很少，后续进口矿石存在涨价可能性。氧化铝企业方面对矿商高报现货表现亦较谨慎。几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价稳定在25美元/吨，较上周持平。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min54-56美元/ 吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格上涨，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3820-3900元/吨， 较上周上涨120元/吨；国产加权指数3900.8元/吨，较上周上涨138.6元/吨。氧化铝现货流通货源保持紧张，期现商入市积极，市场成交较为活跃，河南、山东地区交割库流入套利仓单。北方某些氧化铝库存偏低的电解铝企业入市采购，带动现货价格也出现明显上行。进口方面，力拓澳洲工厂减产后并未宣布具体复产日期，引发市场对未来整体供应担忧。海外成交价格仍处于高位区间，澳洲氧化铝FOB价格高位报至425美元/吨，折合人民币售价接近3780元/吨，下游用户采购谨慎，进口窗口关闭。截止节前当周， 国内氧化铝完全成本为2785元/吨，与上周比持平，实时利润为978元/吨。供应方面，氧化铝企业当前利润很高复产意愿强烈，部分检修铝厂复产同时国内矿石供应有所恢复带动国内氧化铝产能小幅恢复。上周国内氧化铝运行产能为8520万吨，较上周增加85万吨，开工率为82.3%。 需求：云南复产继续推进，云南复产继续推进，云铝淯鑫期内复产2万吨至25万吨； 云铝润鑫期内复产2万吨至17万吨。内蒙古华云三期期内通电投产。目前国内电解铝 目前运行产能4292.8万吨，周环比增加5万吨。国内电解铝产能继续增加，当氧化铝需求继续增加。 库存：阿拉丁（ALD）本周调研统计，截至上周四（5月23日）全国氧化铝库存量为 407.1万吨，较上周降2.3万吨。汽运好转，氧化铝厂发运积极，厂区库存继续回落；北方部分电解铝库存消耗明显，库存继续回落；港口无最新到船，库存仍在回落；堆场/站台/在途增多。 仓单：上期所氧化铝注册仓单191882吨，较上周增加22177吨。 北方矿山出现实质性复产，大规模复产可期，观察6月矿石复产进度，不过短期矿山供给将继续偏紧，进口矿短时也很难有效补充。而随着云南地区电解铝复产推进，氧化铝需求在持续增加。短期氧化铝供需难以有效缓解，期价拐点可能仍为出现，不过随着供给恢复确定性增加，氧化铝价格长期上行逻辑被打破。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.力拓就澳洲两家氧化铝工厂的发货问题宣布不可抗力 阿拉丁（ALD）根据海外媒体消息，据知情人士透露，力拓集团就澳大利亚雅文（Yarwun）氧化铝冶炼厂和昆士兰（Queensland）氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于能源供应的天然气库存/供应短缺。上述两家氧化铝企业建成产能720万吨，因受3月天然气管道事故影响，运行产能波动于600万吨左右，直至此次宣布不可抗力。（来源：爱择咨询） 2.4月国内氧化铝再度转为净出口 2024年4月中国氧化铝进口量为10.84万吨，环比降64.3%，同比增59%；2024年4月单月出口量为13.04万吨，环比降9.5%，同比增78.39%；4月单月净出口氧化铝2.2万吨。2024年1-4月累计进口量为105.6万吨，同比增75.5%；2024年1-4累计出口量为55.15 万吨，同比增45.6%；1-4月累计净进口量为50.45万吨，去年同期累计净进口量为22.31万吨。（来源：海关） 3.贵州某氧化铝企业检修结束 爱择咨询了解，国家电投集团贵州遵义产业发展有限公司焙烧炉于18日检修完毕，目前已恢复正常生产。其自备矿也已恢复部分产量，目前有一矿区在产，另一矿区仍于倒面作业中。（来源：ALD） 4.河南某氧化铝企业增产 爱择咨询了解，洛阳香江万基铝业有限公司新到两船进口矿，产线掺配比例增加，现阶段正在增产当中。目前日产量约3100-3200吨左右，折合年化运行约120万吨，计划至本月底增加至满产。（来源：爱择咨询） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2024年2月�一周 8255 35 4204 0 183 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8190 -85 4204 0 118 2024年3月�一周 8220 30 4200 -4 156 2024年3月�二周 8250 30 4200 0 186 2024年3月�三周 8310 60 4203 3 240 2024年3月�四周 8310 0 4213 10 221 2024年3月�五周 8340 30 4224.4 11.4 229 2024年4月�一周 8265 -75 4233.4 9 137 2024年4月�二周 8290 25 4239.4 6 150 2024年4月�三周 8340 50 4249.4 10 181 2024年4月�四周 8330 -10 4261.4 12 148 2024年4月�五周 8330 0 4262.4 1 146 2024年5月�一周 8350 20 4264.4 2 162 2024年5月�二周 8500 150 4274.4 10 293 2024年5月�三周 8435 -65 4276.4 2 224 2024年5月�四周 8520 85 4283.4 7 296 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月）