石油化工行业周报第353期（20240520—20240526）：“三桶油”海外业务拓展顺利，旗下油服及工程公司最为受益

2024年5月26日 行业研究 “三桶油”海外业务拓展顺利，旗下油服及工程公司最为受益 ——石油化工行业周报第353期（20240520—20240526） 要点 积极落实“一带一路”倡议，“三桶油”海外业务成果斐然。中国石油集团、中国石化集团和中国海油集团积极助力“一带一路”建设，积极深化国际能源合作，加快“走出去”步伐，与“一带一路”沿线国家开展了多领域、深层次的紧密合作。（1）中国石油集团：2019年以来，中国石油在“一带一路” 沿线的油气权益产量当量连续5年保持在8000万吨以上，与沿线50多个国 家的油气贸易量年均近3亿吨，工程服务在阿联酋、伊拉克、沙特等20多个 国家形成合同额超亿美元的规模市场。（2）中国石化集团：截至2023年底， 中国石化在“一带一路”共建国家执行油气勘探开发项目31个，执行石油工 程项目合同314个，执行炼化工程项目113个，每年从“一带一路”共建国 家进口原油1.8亿吨，开展成品油贸易2000多万吨、LNG贸易近700万吨， 推动共建“一带一路”高质量发展取得新成效。（3）中国海油集团：截至2023年，公司海外油气产量达52.4万桶油当量/日，占公司总产量的28%，海外 油气储量达2354百万桶，占公司总储量的35%。 油服工程企业加强海外市场开拓，海外订单增长前景可期。2023年，随着“一带一路”倡议持续推进，“三桶油”加强海外布局，下属油服工程随之受益，海外收入、新签合同占比有较明显的提升。随着“三桶油”下属油服工程公司的合同承包能力持续得到海外业主认可，海外市场拓展能力进一步增强。我们看好在“一带一路”背景下，“三桶油”下属油服工程海外业务的持续景气。中海油服依托“装备+技术”双翼驱动，持续提升海外业务效益。截至2023 年底，中海油服在海外运行18座钻井平台，业务涵盖钻井、油田技术、一体 化全产业链。2024年，公司将充分发挥全业务链服务能力优势，以国际化能力推动区域市场各业务线全面发展。 海油工程国际市场开拓效果显著，总承包服务能力持续提升。2023年公司境外新签合同额约141.76亿元，同比+233%，创历史新高。2024年公司海外项目工作量依然饱满，陆地建造工作量主要来自于沙特CRPO122等项目，海上安装工作量主要来自于及沙特CRPO122项目等海上安装业务。 石化油服攻坚主要市场，向综合承包商转型。2024年，公司将加大沙特、科威特、厄瓜多尔、墨西哥、乌干达等目标市场开拓力度，提升物探业务海外市场竞争力，站稳中东市场，进一步稳固增收创效主阵地。 中油工程高端市场占比不断扩大，海外市场份额持续增长。2023年中油工程境外市场新签合同额365亿元，同比增长48.34%。公司坚定不移走国际工程公司发展之路，为参与全球市场竞争奠定了坚实基础。 中石化炼化工程海外市场开拓强劲，订单获取能力有望提升。公司充分受益于平台优势，中东市场订单获取前景广阔。2023年公司境外新签订合同量214亿元，同比大幅增长198%，公司聚焦“一带一路”沿线，随着沙特Amiral项目等一批新签EPC合同推进，公司海外业务有望迎来高速增长。 投资建议：“三桶油”积极响应“一带一路”倡议，海外业务布局逐步深化，下属油服及工程公司借助母公司平台优势，把握行业发展新机遇，有望取得海外业务发展的持续突破和盈利能力的持续提升。建议关注：（1）中国石油及其下属子公司中油工程；（2）中国石化及其下属子公司石化油服、中石化炼化工程；（3）中国海油及其下属子公司中海油服、海油工程、海油发展。 风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、“三桶油”海外业务拓展顺利，旗下油服及工程公司最为受益5 1.1“一带一路”合作深化，“三桶油”积极推进海外业务布局5 1.2把握海外市场机遇，“三桶油”下属油服工程公司有望充分受益7 1.3投资建议11 2、原油行业数据库12 2.1国际原油及天然气期货价格与持仓12 2.2中国原油期货价格及持仓13 2.3原油及石油制品库存情况14 2.4石油需求情况15 2.5石油供给情况17 2.6炼油及石化产品情况18 2.7其他金融变量19 3、风险分析20 图目录 图1：中国石化集团“一带一路”建设领域及部分成果6 图2：“三桶油”下属油服工程企业海外收入占比7 图3：“三桶油”下属油服工程企业海外新签合同占比7 图4：海油工程单季度钢材加工量8 图5：海油工程单季度投入船天8 图6：公司历年分地区新签合同额（亿元）9 图7：Amiral项目概况10 图8：原油价格走势（美元/桶）12 图9：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）12 图10：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）12 图11：WTI总持仓（万张）12 图12：WTI净多头持仓（万张）12 图13：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）13 图14：荷兰TTF天然气期货价格（美元/mmBtu）13 图15：原油期货主力合约结算价（元/桶）13 图16：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）13 图17：原油期货主力合约总持仓量（万张）13 图18：原油期货主力合约成交量（万张）13 图19：美国原油及石油制品总库存（百万桶）14 图20：美国原油库存（百万桶）14 图21：美国汽油库存（百万桶）14 图22：美国馏分油库存（百万桶）14 图23：OECD整体库存（百万桶）14 图24：OECD原油库存（百万桶）14 图25：新加坡库存（百万桶）15 图26：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）15 图27：全球原油需求及预测（百万桶/日）15 图28：IEA对2024年原油需求增长的预测（百万桶/日）15 图29：美国汽油消费及预测（百万桶/日）15 图30：美国炼厂开工率（%）15 图31：日本汽油需求（千桶/日）16 图32：印度汽油需求（千桶/日）16 图33：中国原油进口量（万吨）16 图34：中国原油加工量（万吨）16 图35：欧洲炼厂开工率（%）16 图36：山东地炼开工率（%）16 图37：全球原油供给（百万桶/日）17 图38：全球钻机数（座）17 图39：OPEC总产量及沙特产量（千桶/日）17 图40：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/日）17 图41：美国原油产量（千桶/日）17 图42：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）17 图43：美国钻机数（座）18 图44：美国库存井数（口）18 图45：石脑油裂解价差（美元/吨）18 图46：PDH价差（美元/吨）18 图47：MTO价差（美元/吨）18 图48：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）18 图49：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）19 图50：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）19 图51：WTI和标准普尔19 图52：WTI和美元指数19 图53：原油运输指数(BDTI)19 表目录 表1：中国石油集团海外主要项目产量5 表2：截至2023年底中国海油海外权益区块和项目6 表3：中海油服海外装备持有及业务涵盖情况8 表4：2020-2023年公司海外代表性新签合同10 表5：Amiral项目施工方及负责部分10 1、“三桶油”海外业务拓展顺利，旗下油服及工程公司最为受益 1.1“一带一路”合作深化，“三桶油”积极推进海外业务布局 “一带一路”合作深化，“三桶油”集团公司积极助力“一带一路”建设。2013年秋，习近平主席在访问哈萨克斯坦、印度尼西亚期间，先后提出共建“丝 绸之路”经济带和21世纪“海上丝绸之路”重大倡议。中国石油集团、中国石化集团和中国海油集团积极助力“一带一路”建设，积极深化国际能源合作，加快“走出去”步伐，与“一带一路”沿线国家开展了多领域、深层次的紧密合作，与“一带一路”沿线国家企业共享机遇、共创未来，努力为保障全球能源安全、推动世界经济复苏繁荣发挥更大作用。 积极落实“一带一路”倡议，中国石油海外业务成果斐然。截至2023年底， 中国石油在“一带一路”沿线19个国家运作管理51个油气合作项目，形成集勘探开发、管道运营、炼油化工、工程服务、金融贸易等业务于一体的完整产业链。在参与“一带一路”建设的过程中，中国石油围绕中亚—俄罗斯、中东、非洲、美洲和亚太“五大油气合作区”，与伊拉克、哈萨克斯坦等“一带一路”沿线国家合作建成了多个现代化油田和炼厂，持续优化完善横跨我国西北、东北、西南和东部海上的“四大油气运输通道”，积极构建多维立体、融通全球的油气贸易体系。通过广泛的勘探开发、贸易、工程技术、石油装备等合作，中国石油帮助东道国加快将资源优势转化为经济优势。 2019年以来，中国石油在“一带一路”沿线的油气权益产量当量连续5年 保持在8000万吨以上，与沿线50多个国家的油气贸易量年均近3亿吨，工程 服务在阿联酋、伊拉克、沙特等20多个国家形成合同额超亿美元的规模市场。 表1：中国石油集团海外主要项目产量 序号 地区 国家 项目 年产油气规模（万吨 1 中亚 哈萨克斯坦 阿克纠宾项目 >1000 2 PK项目 >1000 3 卡沙甘项目 2050 4 肯基亚克盐上油田 50 5 土库曼斯坦 阿姆河项目 >1000 6 中东 伊拉克 哈法亚项目 2000 7 艾哈代布油田 788 8 鲁迈拉项目 6915 9 非洲 莫桑比克 克洛尔项目 350 合计 13353 资料来源：中国石油天然气集团有限公司官网等，光大证券研究所整理；红色字体标注部分为中国石油天然气集团公司项目，黑色字体标注部分为中国石油天然气股份有限公司项目 中国石化集团与“一带一路”沿线国家在油气资源投资、炼化仓储投资、石油工程技术服务、炼化工程技术服务、油气化工品及设备材料贸易等领域开展合作，形成了利长远、惠民众、可持续的合作模式。截至2023年底，中国石化在 “一带一路”共建国家执行油气勘探开发项目31个，执行石油工程项目合同314 个，执行炼化工程项目113个，每年从“一带一路”共建国家进口原油1.8亿吨， 开展成品油贸易2000多万吨、LNG贸易近700万吨，推动共建“一带一路”高质量发展取得新成效。 图1：中国石化集团“一带一路”建设领域及部分成果 资料来源：中国石化报，光大证券研究所整理 中国海油海外权益区块分布广泛，23年产储量占比分别达28%、35%。1994年中国海油投资1600万美元，收购了美国阿科公司在马六甲海峡区块32.5%权益，开启了公司在海外的业务布局。2013年，中国海油完成收购加拿大尼克森公司的交易，交易总对价约为151亿美元，这是当时中国公司完成的最大一笔 海外收购。截至2023年，公司海外油气产量达52.4万桶油当量/日，占公司总产量的28%，海外油气储量达2354百万桶，占公司总储量的35%。 大洲国家和地区区块或项目权益比例净产量（万桶油当量/日） 表2：截至2023年底中国海油海外权益区块和项目 印度尼西亚 马杜拉海峡区块联合作业天然气产能31.3亿方/年东固区块13.90% 亚洲（不含中国） 伊拉克米桑油田群63.75%3.2 下扎库姆4% 阿联酋 乌姆沙依夫－纳斯尔4% 2.9 大洋洲澳大利亚亚西北大陆架液化天然气项目5.30%3.2 尼日利亚PML2/3/4和PPL261区块45%5.2 非洲 乌干达EA1、EA2、EA3区块各28.3% EagleFord陆上页岩油气项目26%3.5 Rockies陆上页岩油气项目12.6% 北美洲 南美洲 美国 加拿大 巴