石油化工行业周报第310期：油气改革增速，“一带一路”最为受益，继续看好“三桶油”和油服板块

2023年7月16日 行业研究 油气改革增速，“一带一路”最为受益，继续看好“三桶油”和油服板块 ——石油化工行业周报第310期（20230710—20230716） 要点 国内油气改革加速，天然气市场化改革有望持续推进。7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》。针对石油天然气，中央深改委会议提出，要围绕提升国家油气安全保障能力的目标，针对油气体制存在的突出问题，积极稳妥推进油气行业上、中、下游体制机制改革，确保稳定可靠供应。天然气上下游价格联动机制是天然气价格改革体系中的关键一环。2023Q1，随着海外油气价格降低和保供季结束，天然气市场化改革开启了新一轮进程，各省市相继推出终端顺价政策。根据中石油23年天然气销售方案，对比2022年，23年中石油天然气价格上浮幅度明显提高，我们看好天然气顺价在全国顺利推进。 “一带一路”背景下“三桶油”加强海外油气资源开拓，看好“三桶油”的海外业务拓展。“一带一路”背景下，“三桶油”为首的中国石油化工企业持续开拓海外市场，加速布局海外油气资源项目，加强海外影响力的同时，为国 内“增储上产”做出巨大贡献。中国石油与“一带一路”沿线国家广泛开展业务合作，2022年主要项目合计年产油气规模达13353万吨，集团公司海外油气权益产量达1.85亿吨，同比增长2.7%。2021年中国石化在全球23个国家投资46个油气勘探开发项目，炼化板块布局延布炼厂，新加坡润滑油脂等项目，截至22年LNG板块执行合计1630万吨/年的LNG长约。中国海油海外权益区块分布广泛，截至2022年，公司已在6大洲45个国家和地区开展能源合作，海外油气产量达52.3万桶油当量/日，占公司总产量的31%，海外油气储量达2640百万桶，占公司总储量的42%。 “一带一路”驱动国际能源合作深化，油服板块有望充分受益。在“一带一路”背景下，中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在油服和石油工程领域的合作有望进一步深化。“三桶油”下属油服企业多年来坚持“走出去”战略，积极布局海外业务，随着“一带一路”和国际能源合作进一步推进，“三桶油”积极推进出海工作，区域影响力有望进一步提升，下属油服企业加速布局油田服务、石油工程等领域，巩固现有优势业务，积极探索技术服务等新业务板块，有望持续受益。 投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：王礼沫 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、国内油气改革加速，天然气市场化改革有望持续推进5 2、“一带一路”背景下，“三桶油”加强海外油气资源开拓6 2.1、中国石油：海外业务合作广泛，持续开拓海外油气资源6 2.2、中国石化：国际业务上中下游业务协调发展，加强“一带一路”沿线国家布局8 2.3、中国海油：海外油气权益丰富，助力公司产储量提升9 2.4、“三桶油”下属油服：深化海外业务合作，持续推进海外项目11 3、投资建议11 4、原油价格和供需数据追踪12 4.1、国际原油及天然气期货价格与持仓12 4.2、中国原油期货价格及持仓13 4.3、原油及石油制品库存情况14 4.4、石油需求情况15 4.5、石油供给情况17 4.6、炼油及石化产品情况18 4.7、其他金融变量19 5、风险分析20 图目录 图1：中国石油成为“一带一路”油气合作项目主力军，合作国家众多7 图2：中国石化集团历年海外油气权益量8 图3：中国石化股份公司历年海外原油产量（百万桶）8 图4：2022年中国海油海外权益产量10 图5：2022年中国海油海外权益储量10 图6：2022年各油服公司营收按地区拆分（亿元）及海外业务占比11 图7：原油价格走势（美元/桶）12 图8：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）12 图9：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）12 图10：WTI总持仓（万张）12 图11：WTI净多头持仓（万张）12 图12：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）13 图13：荷兰TTF天然气期货价格（美元/mmBtu）13 图14：原油期货主力合约结算价（元/桶）13 图15：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）13 图16：原油期货主力合约总持仓量（万张）13 图17：原油期货主力合约成交量（万张）13 图18：美国原油及石油制品总库存（百万桶）14 图19：美国原油库存（百万桶）14 图20：美国汽油库存（百万桶）14 图21：美国馏分油库存（百万桶）14 图22：OECD整体库存（百万桶）14 图23：OECD原油库存（百万桶）14 图24：新加坡库存（百万桶）15 图25：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）15 图26：全球原油需求及预测（百万桶/日）15 图27：IEA对2023年原油需求增长的预测（百万桶/日）15 图28：美国汽油消费（百万桶/日）15 图29：美国炼厂开工率（%）15 图30：英法德意汽油需求（千桶/日）16 图31：印度汽油需求（千桶/日）16 图32：中国原油进口量（万吨）16 图33：中国原油加工量（万吨）16 图34：欧洲炼厂开工率（%）16 图35：中国炼厂开工率（%）16 图36：全球原油产量（百万桶/日）17 图37：全球钻机数（座）17 图38：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）17 图39：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）17 图40：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）17 图41：俄罗斯原油产量（万桶/日）17 图42：美国原油产量（千桶/日）18 图43：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）18 图44：美国钻机数（座）18 图45：美国库存井数（口）18 图46：石脑油裂解价差（美元/吨）18 图47：PDH价差（美元/吨）18 图48：MTO价差（美元/吨）19 图49：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）19 图50：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）19 图51：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）19 图52：WTI和标准普尔19 图53：WTI和美元指数19 图54：原油运输指数(BDTI)20 表目录 表1：中石油2023年度天然气供应合同5 表2：2023年以来各地区天然气终端调价政策5 表3：中国石油集团海外主要项目产量7 表4：2022年中国石油海外新投产项目产量7 表5：2022年中国石油海外项目新增石油地质储量8 表6：中国石化炼化板块主要海外合作项目9 表7：中国石化正在执行的LNG长约9 表8：截至2022年底中国海油海外权益区块和项目9 表9：中国海油海外新增项目及产量10 1、国内油气改革加速，天然气市场化改革有望持续推进 7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》、《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。 针对石油天然气，中央深改委会议提出，要围绕提升国家油气安全保障能力的目标，针对油气体制存在的突出问题，积极稳妥推进油气行业上、中、下游体制机制改革，确保稳定可靠供应。该会议强调：（1）要进一步深化石油天然气市场体系改革，加强产供储销体系建设。（2）要加大市场监管力度，强化分领 域监管和跨领域协同监管，规范油气市场秩序，促进公平竞争。（3）要深化油气储备体制改革，发挥好储备的应急和调节能力。 天然气上下游价格联动机制是天然气价格改革体系中的关键一环，看好天然气顺价在全国顺利推进。2018年，发改委发布《国家发展改革委关于理顺居民 用气门站价格的通知》，将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格，实现与非居民用气价格机制衔接。2023Q1，随着海外油气价格降低和保供季结束，天然气市场化改革开启了新一轮进程，各省市相继推出终端顺价政策。根据中石油23年天然气销售方案，对比2022年，23年中石油天然气价格上浮幅度明显提高。 表1：中石油2023年度天然气供应合同 管制气 非管制气 调峰气 居民用气均衡1（固定价格） 均衡2 均衡2 （浮动价格） 淡季（2023.04至 资源配置占比70%27%3% 2023.10） 较门站价上浮比例 15% 20% 80% 挂靠JKM现货 2024.03） 较门站价上浮比例 15% 20% 80% 挂靠JKM现货120%以 上 保供季（2023.11至 资源配置占比55%42%3% 资料来源：华夏能源网，光大证券研究所整理 表2：2023年以来各地区天然气终端调价政策 地区日期调价政策摘要 荆门2023.2.9湖北省荆门市发改委发布公告称，拟按照《政府制定价格听证办法》的有关规定，举行荆门城区居民用天然气销售价格调整听 证会。公告根据居民用气的实际情况列出了3套气价调整方案. 孝感2023.1.18孝感市城区非居民用天然气销售价格由3.7元/立方米调整到3.98元/立方米。 湖北 湖南 当气源采购平均成本波动幅度达到基准门站价格5%，应适时启动气价联动机制，天然气终端销售价格同步同向调整。原则上 2023.3.31居民用气终端销售价格每年上调不超过1次，非居民用气终端销售价格每年联动上调不超过4次，下调次数不限。居民气价联动上涨幅度拟实行上限管理，非居民气价联动原则上按照气源采购平均成本同步同额同向调整。 - 黄冈2023.2.13黄冈市区非居民用天然气销售价格联动调整为3.58元/立方米，联动时间为2022年12月1日至2023年11月30日。 邵阳2023.4.6联动上调各县市居民用气终端销售价格0.29元/立方米(新邵县城区除外) 江西 居民用气价格不变，继续维持每立方米3.80元，非居民用气价格由每立方米4.50元调整至每立方米4.60元 南丰县2023.4.25 九江2023.3.28非居民用天然气销售价格实行联动上浮，最高销售价格调整为4.40元/立方米（含税），下浮不限。 上饶2023.2.1江西上饶非居民用气价格由3.75元/立方米调整为4.40元/立方米 抚州2023.4.17自2023年5月1日起，市中心城区非居民管道天然气销售价格从3.75元/方调整为4.4元/方。 宜春2023.2.17自2023年2月1日起，中心城区非居民用管道天然气销售价格联动调整为4.40元/m3，允许下浮，幅度不限。 浙江衢州市与湖州市发改委陆续发布文件调整非居民用管道天然气销售价格，将天然气上下游价格联动公式调整为：终端销售浙江衢州/湖州2023.4.1价格=气源综合价格+输配气价格。而丽水市发布的价格联动机制征求意见稿中，在调整天然气上下游价格联动公式的同时，还 提出“非居民大用户用气销售价格实行市场调节价，由供用气企业自主协商确定。” 新余2023.4.10自2023年1月1日起，中心城区非居民用管道天然气销售价格联