钢铁行业跟踪周报：需求转暖，宏观预期向好，钢价有所回升

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 需求转暖，宏观预期向好，钢价有所回升2024年05月18日 增持（维持） 投资要点 本周（5.13-5.17）跟踪：本周钢材价格上行，供给端产量总体略有增长，需求螺纹线材有所恢复，钢厂去库速度增加。 本周钢价受需求转暖及宏观政策驱动整体上行：本周需求向好，叠加下半周地产宏观政策频出，带动钢材价格整体上行。截至5月17日螺纹钢价格HRB400上海报价3660元/吨（yoy-2.1%），周涨60元/吨，期货盘面跟涨， 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 截至5月17日螺纹期现差为50元/吨，表现优于其他品种。成本端角度本 钢铁沪深300 周铁矿价格小幅上涨，国产焦煤及废钢价格呈下降态势，总体原材料高位 震荡，对钢价形成一定支撑作用。 供给端产量略有上涨，螺纹需求有所恢复：供应方面本周�大钢材产量整体略有上涨，分品类来看主要靠长材拉动产量增长，其中螺纹钢、线材周产量涨1%/4%。需求方面，本周螺纹钢表观消费呈现恢复姿态，周消费量增 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% 加28 万吨至290万吨，带动整体钢材需求向好，侧面来看，5月17日建筑 -20% 2023/5/182023/9/162024/1/152024/5/15 钢材成交量ma5为14万吨，环比上周上升1962吨，yoy-16%，需求仍显疲弱但边际有所好转。 库存端总体去化速率加快，钢厂盈利依然略有承压：本周钢材总库存1813.1 万吨，周降71.6万吨，去库速率变快，厂库与社库均持续去库，周降幅分 别为4.0%和3.2%。从盈利角度来看，钢企滞后一月毛利有所下降，主因受到成本上升趋势影响，我们预计伴随短期市场情绪好转，钢价震荡上行下盈利或有一定好转。 投资建议：本周钢铁行业受下游需求回暖叠加宏观政策影响价格震荡上行，我们判断短期市场情绪好转及成本端煤炭进入旺季仍对价格有一定程度支撑，但具体需求表现仍待观察，短期或维持震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 相关研究 《需求弱势叠加成本上行，预计钢价震荡运行》 2024-05-11 《去库速率放缓，钢价涨跌互现》 2024-05-06 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价略有回升，原材料价格走势分化4 2.量：供给端板材表现较弱，需求端螺纹线材有所恢复7 3.盈利能力：钢企滞后一月盈利依然承压11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示13 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（5月11日-5月17日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年5月17日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年5月17日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价略有回升，原材料价格走势分化 本周螺纹线材价格回升，板材价格震荡下行。截至5月17日螺纹钢HRB400上海报价3660元/吨（yoy-2.1%），周涨60元/吨。高线HPB300上海报价3920元/吨（yoy-2.0%），周涨60元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3880元/吨 （yoy-3.0%），周涨30元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3660 3920 3860 3880 4340 4170 3840 4260 4041 4076 4030 周变化值 60 60 30 30 20 20 -10 -10 -12 -4 -16 周变化 1.7% 1.6% 0.8% 0.8% 0.5% 0.5% -0.3% -0.2% -0.3% -0.1% -0.4% 月变化 1.1% 0.5% 0.0% -1.5% 0.7% 0.7% 0.3% 0.2% 1.8% 2.1% 1.7% 年变化 -2.1% -2.0% -1.8% -3.0% -1.8% -1.9% -6.1% -6.0% -0.2% 0.1% -0.1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月17日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格较上周小幅上涨。截至5月17日国产矿（唐山铁矿）现货报 913元/湿吨（yoy+9%），周涨12元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价 915元/湿吨（yoy+10%），周涨5元/湿吨，巴西粉矿报价805元/湿吨（yoy+13%），周 涨5元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 913 915 805 925 630 周变化值 12 5 5 5 5 周变化 1% 1% 1% 1% 1% 月变化 0% 3% 4% 3% 5% 年变化 9% 10% 13% 9% 15% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月17日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61% 车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 国产焦煤、废钢价格皆呈下降趋势，进口焦煤价格持平。截至5月17日焦煤方面， 京唐港山西主焦煤报价2110元/吨（yoy+19%），周跌130元/吨，京唐港澳大利亚主焦 煤报价2150元/吨（yoy+22%），周持平。废钢方面报价2470元/吨（yoy-4%），周跌 30元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2110 1840 2150 2287 1900 2470 周变化值 -130 0 0 0 0 -30 周变化 -6% 0% 0% 0% 0% -1% 月变化 0% 4% 3% 7% 19% 2% 年变化 19% 30% 22% 7% 3% -4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月17日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦废钢焦炭京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格随现货价格上升。截至5月17日螺纹钢期货结算价为3710 元/吨，周涨58元/吨，期现差70元/吨，线材期货结算价为3935元/吨，周涨30元/吨， 期现差-248元/吨，热轧板卷期货结算价为3847元/吨，周涨50元/吨，期现差37元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 200 100 0 (100