钢铁周报：板材消费回升，关注后续地产政策兑现力度

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3740元/吨，较上周环比+2.2%，热轧3.0mm价格为3890元/吨，较上周环比+0.3%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格下跌；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+53元/吨，+5元/吨和-39元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周上升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下降、社库周环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量896万吨，周环比升6.49万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.74万吨，板材产量周环比升3.75万吨，螺纹钢本周增产2.16万吨至235.74万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为206.4万吨、29.34万吨，周环比分别+0.94万吨、+1.22万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降43.81万吨至1288.39万吨，钢厂总库存469.3万吨，周环比降10.32万吨，其中，螺纹钢社库降31.69万吨，厂库降10.74万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量278.17万吨，周环比降12.14万吨，本周建筑钢材成交日均值13.93万吨，周环比下降0.47%。 投资建议：板材消费回升，关注后续地产政策兑现力度。钢材品种需求表现分化，本周五大品种表观消费呈现板材增、建材降的局面，制造业及出口需求尚有韧性，支撑板材消费回升。供应方面，本周五大钢材品种产量回升，钢厂仍有复产空间，产量或继续缓慢回升，供给端或存一定压力。库存方面，本周社库、厂库双双去库。整体看，短期钢材品种表现分化，建筑钢材需求走弱，板材需求韧性仍在。宏观层面，房地产政策回暖提振建材消费预期，后续需重点关注政策兑现力度。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 思山岭铁矿一期后750万t/a采矿工程全面启动 2024年5月18日上午9时，龙新矿业在思山岭铁矿措施井井口，举行思山岭铁矿上采区-840中段工程开工仪式，标志着思山岭铁矿一期后750万t/a采矿工程建设全面启动。随着一期后750万t/a工程开工建设，开拓和采准工程的不断实施，合理保有生产准备矿量，产量将逐年提升，为1500万t/a达产奠定基础。（西本新干线，2024年5月24日） 世界钢铁协会：4月全球粗钢产量同比下降5% 世界钢铁协会公布2024年4月全球粗钢产量：2024年4月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.557亿吨，同比下降5.0%。2024年4月，中国粗钢产量为8594万吨，同比下降7.2%；印度粗钢产量为1210万吨，同比提高3.6%；日本粗钢产量为710万吨，同比下降2.5%；美国粗钢产量为670万吨，同比下降2.8%；俄罗斯粗钢预估产量为620万吨，同比下降5.7%；韩国粗钢产量为510万吨，同比下降10.4%；德国粗钢预估产量为340万吨，同比提高6.4%；土耳其粗钢产量为280万吨，同比提高4.5%；巴西粗钢预估产量为270万吨，同比下降2.1%；伊朗粗钢预估产量为270万吨，同比下降12.3%。（西本新干线，2024年5月23日） 2024年一季度全球铁矿石贸易量同比增长6% 2024年一季度全球铁矿石贸易量同比增长6%至3.76亿吨。其中，一季度澳大利亚出口铁矿石2.03亿吨，同比下降1%。巴西出口铁矿石8400万吨，同比增长12%。南非出口铁矿石1600万吨，同比增长7%。印度出口铁矿石1500万吨，同比增长33%。加拿大出口铁矿石1300万吨，同比增长23%。乌克兰出口铁矿石900万吨，同比增长143%。外媒数据显示，2023年全球铁矿石贸易量同比增长5%至15.9亿吨。（西本新干线，2024年5月23日）英美资源公司第三次拒绝必和必拓的报价 英美资源公司（Anglo American）拒绝竞争对手必和必拓（BHP Group）的第三份收购提议，但两家公司同意将谈判截止日期延长一周。英美资源公司董事长Stuart Chambers在一份声明中表示：“董事会愿意继续与必和必拓及其顾问就这一问题进行接触，因此要求将最终期限延长一周，而这一要求已得到专家小组的同意。”（西本新干线，2024年5月23日）4月份中国钢筋产量为1634.3万吨 国家统计局最新数据显示，2024年4月份，中国钢筋产量为1634.3万吨，同比下降21.7%； 1-4月累计产量为6630.6万吨，同比下降12.8%。4月份，中国中厚宽钢带产量为1820.4万吨，同比增长1.9%；1-4月累计产量为7049.4万吨，同比增长7.4%。4月份，中国线材（盘条）产量为1075.3万吨，同比下降11.4%；1-4月累计产量为4288.3万吨，同比下降7.1%。 4月份，中国铁矿石原矿产量为8790.4万吨，同比增长11.5%；1-4月累计产量为36887.0万吨，同比增长14.0%。（西本新干线，2024年5月22日） 昂斯洛铁矿项目提前交付首批矿石 5月21日，澳大利亚矿产公司Mineral Resources在官网发布公告称，昂斯洛铁矿项目（Onslow Iron Project）提前完成了首批矿石交付，标志着澳大利亚又一个铁矿产区的开辟。 目前，MinRes Coolibah和MinRes Airlie两艘转运船正在向阿什伯顿港40公里外的一艘散货船装运铁矿石，货物总量约为11.3万吨。首批货物将很快发往中国，交付给项目合作伙伴中国宝武钢铁集团。（西本新干线，2024年5月22日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至5月24日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3740元/吨，较上周升80元/吨。高线8.0mm价格为4010元/吨，较上周升90元/吨。热轧3.0mm价格为3890元/吨，较上周升10元/吨。冷轧1.0mm价格为4300元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3860元/吨，较上周升20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格震荡。截至5月24日，中西部钢厂的热卷出厂价为835美元/吨，较上周降40美元/吨；冷卷出厂价为1195美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1180美元/吨，较上周降32美元/吨；中厚板价格为1320美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为865美元/吨，较上周升15美元/吨。 欧洲钢材市场价格震荡。截至5月24日，热卷方面，欧盟钢厂报价为690美元/吨，较上周升5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价780美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为810美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为790美元/吨，较上周降10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价655美元/吨，较上周降10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为680美元/吨，较上周降20美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格震荡，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至5月24日，本周鞍山铁精粉价格870元/吨，较上周升25元/吨；本溪铁精粉价格987元/吨，较上周降4元/吨；唐山铁精粉价格1000.35元/吨，较上周升9.36元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿1050元/吨，较上周升30元/吨；青岛港印度粉矿865元/吨，较上周升10元/吨；连云港澳大利亚块矿780元/吨，较上周升6元/吨；日照港澳大利亚粉矿893元/吨，较上周升8元/吨；日照港澳大利亚块矿1054元/吨，较上周升29元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2520元/吨，较上周升40元/吨；铸造生铁3660元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。截至5月24日，本周焦炭市场价格下降，周末报价1940元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价1814元/吨，较上周降13元/吨；华东主焦煤周末报价2020元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.5%，环比上周持平，同比去年减少0.86个百分点；高炉炼铁产能利用率88.54%，环比减少0.03个百分点，同比减少1.39个百分点； 钢厂盈利率54.11%，环比增加2.16个百分点，同比增加19.91个百分点；日均铁水产量236.8万吨，环比减少0.09万吨，同比减少4.72万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。