钢铁周报：长材进入需求淡季，关注板材消费表现

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4040元/吨，较上周环比-0.5%，热轧3.0mm价格为4050元/吨，较上周环比-0.2%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格上涨；废钢价格持平。 利润：本周螺纹钢利润回落。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-30元/吨，+5元/吨和+9元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量921万吨，周环比升10.99万吨，其中建筑钢材产量周环比增9.15万吨，板材产量周环比升1.84万吨，螺纹钢本周增产6.06万吨至260.9万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为226.26万吨、34.64万吨，周环比分别+9万吨、-2.94万吨。 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降9.45万吨至886.65万吨，钢厂总库存421.13万吨，周环比增8.32万吨，其中，螺纹钢社库增2.03万吨，厂库增6.73万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量252.14万吨，周环比降14.75万吨，本周建筑钢材成交日均值14.37万吨，周环比下降3.63%。 投资建议：宏观层面，制造业景气度下滑，11月制造业PMI为49.4%，较10月下降0.1个百分点。短期来看，钢材品种消费周环比下滑，但板材下滑幅度低于长材，长材进入消费淡季，本周螺纹钢表观消费量266.89万吨，周环比降7.24万吨。库存方面，社库小幅下滑，但厂库出现垒库。供应方面，前期钢厂利润修复，钢材产量继续小幅回升。整体看，目前长材进入消费淡季，螺纹垒库拐点显现，关注板材消费表现。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 10月份我国铁矿石产量同环比双增长 中国冶金矿山企业协会数据显示，10月份我国铁矿石产量同环比双增长。10月份，全国铁矿石原矿产量为8644.5万吨，环比增长2.5%，同比增长29.8%。1—10月份铁矿石原矿产量82575.8万吨，同比增长7.8%。（西本新干线，2023年12月2日） 中国11月钢铁行业PMI为48.2% 中物联钢铁物流专业委员会30日发布钢铁行业PMI数据，2023年11月钢铁行业PMI为48.2%，环比上升2.6个百分点，结束了连续3个月在45%左右运行态势，显示钢铁行业运行短期内有所趋稳。分项指数变化显示，市场需求有所回暖。钢材生产相应回升，原材料价格再度上涨，钢材价格震荡上升。预计12月份，随着天气进一步转冷，需求端将有所收缩，原材料价格震荡下降，钢材价格高位回落，钢厂生产再度下降。（西本新干线，2023年12月1日）阿联酋钢铁公司正在建设绿氢还原炼铁项目 阿联酋钢铁公司（EmiratesSteelArkan）是海湾合作委员会地区最大的钢铁、建材和建筑行业上市公司之一。近日该公司与能源公司阿布扎比未来能源公司（Masdar）宣布建立战略合作伙伴关系，共同合作推动绿色氢在钢铁生产过程中的使用，推进钢铁绿色转型。该项目位于阿布扎比工业城的阿联酋钢铁公司生产厂区内，电解槽是制造氢气的关键设备，目前正处于安装阶段，预计将于2024年初完成建设并投入试验，以实现用绿色氢来替代天然气对铁矿石进行还原。（西本新干线，2023年12月1日） 10月中国不锈钢净出口量环比减少 海关总署公布了今年10月份中国不锈钢及主要原料进出口统计数据。从进口看，10月份，中国不锈钢进口量为28.42万吨，环比增加5.28万吨，增幅为22.80%；同比减少2.67万吨，降幅为8.59%。1月—10月份，中国不锈钢进口总量为167.00万吨，同比减少108.66万吨，降幅为39.42%。其中，中国自印尼进口不锈钢总量为134.88万吨，同比减少98.96万吨，降幅为42.32%。10月份，中国不锈钢出口量为33.65万吨，环比减少0.66万吨，降幅为1.91%； 同比增加4.07万吨，增幅为13.76%。1月—10月份，中国不锈钢出口总量为344.45万吨，同比减少31.54万吨，降幅为8.39%。（西本新干线，2023年11月30日） ICMA：预计印尼2023年煤炭产量将超过官方目标 印尼煤炭矿业协会（ICMA）一位执行董事Hendra Sinadia称，截至今日，印尼煤炭产量已达6.9亿吨，因此预计印尼2023年煤炭产量将超过官方目标6.95亿吨。9月和10月印尼的平均月度煤炭产量为6100万吨。然而，他表示，随着印尼雨季的开始，月度产量可能会下降，但没有提供下降的估计。印尼矿业部的数据显示，印尼今年迄今的煤炭产量为6.8937亿吨，出口量为3.5005亿吨。2022年煤炭产量为6.87亿吨，出口量为4.94亿吨。（西本新干线，2023年11月30日） 宝钢股份预计2023年出口签约量超过500万吨规模 今年以来，宝钢股份面对国内钢铁市场需求不振、同质化竞争加剧等不利态势，充分发挥海外营销网络优势，抓住国际、国内市场价差有利时机，“双市场”联动提质增效，成功实现了海外出口量利双升。今年海外营销取得了显著成果，为公司经营做出了巨大贡献，全年出口签约量预计超过500万吨规模，同时实现了较好的收益，东南亚、北非、中东、中南美等新兴海外市场拓展喜人。（西本新干线，2023年11月29日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至12月1日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4040元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为4270元/吨，较上周降20元/吨。热轧3.0mm价格为4050元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3970元/吨，较上周降10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至12月1日，中西部钢厂的热卷出厂价为1090美元/吨，较上周升50美元/吨；冷卷出厂价为1330美元/吨，较上周升70美元/吨；热镀锌价格为1320美元/吨，较上周升70美元/吨；中厚板价格为1560美元/吨，较上周降20美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至12月1日，热卷方面，欧盟钢厂报价为735美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价840美元/吨，较上周升20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周升20美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为845美元/吨，较上周升20美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价665美元/吨，较上周降10美元/吨； 欧盟钢厂线材报价为670美元/吨，较上周升15美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格震荡，进口矿价格下跌，废钢价格持平。截至12月1日，本周鞍山铁精粉价格910元/吨，较上周升10元/吨；本溪铁精粉价格1103元/吨，较上周降4元/吨；唐山铁精粉价格1085.76元/吨，较上周降3.51元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿1079元/吨，较上周降15元/吨；青岛港印度粉矿960元/吨，较上周降15元/吨；连云港澳大利亚块矿877元/吨，较上周降9元/吨；日照港澳大利亚粉矿988元/吨，较上周降10元/吨；日照港澳大利亚块矿1165元/吨，较上周降5元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2500元/吨，较上周持平；铸造生铁3760元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格上涨。截至12月1日，本周焦炭市场价格上涨，周末报价2340元/吨，较上周升100元/吨；华北主焦煤周末报价2229元/吨，较上周升42元/吨；华东主焦煤周末报价2130元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74个百分点，同比去年增加5.25个百分点；高炉炼铁产能利用率87.63%，环比下降0.33个百分点，同比增加5.01个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比持平，同比增加15.58个百分点；日均铁水产量234.45万吨，环比下降0.88万吨，同比增加11.64万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。