钢铁周报：长材与板材季节性分化，关注板材消费持续性

价格：本周钢材价格分化。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4060元/吨，较上周环比-0.5%，热轧3.0mm价格为4060元/吨，较上周环比+0.7%。 本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润回落。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-34元/吨，-23元/吨和-39元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量910万吨，周环比升14.87万吨，其中建筑钢材产量周环比减2.72万吨，板材产量周环比升17.59万吨，螺纹钢本周减产0.02万吨至254.84万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为217.26万吨、37.58万吨，周环比分别-2.73万吨、+2.71万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降25.87万吨至896.1万吨，钢厂总库存412.81万吨，周环比降1.01万吨，其中，螺纹钢社库降10.64万吨，厂库降1.41万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量266.89万吨，周环比降7.24万吨，本周建筑钢材成交日均值14.91万吨，周环比下降1.78%。 投资建议：宏观层面，部分城市地产端政策有所放松，深圳11月23日起二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%，市场预期有所提振。短期来看，钢材品种消费季节性分化，建材消费环比下滑，板材消费环比回升，其中螺纹钢表观消费量266.89万吨，周环比降7.24万吨。库存方面，社库、厂库延续去库。供应方面，钢材产量小幅回升。整体看，宏观层面地产端部分城市政策有所放松，关注板材消费持续性。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 国家发展改革委等部门加强港口铁矿石监管 国家发展改革委价格司会同交通运输部水运局、市场监管总局价监竞争局组织主要港口企业召开会议，了解港口铁矿石库存、堆存装卸收费等有关情况，研究加强港口铁矿石监管，强化行业自律，合理设置库场使用相关规则，加快货物周转，坚决防范利用廉价场地囤积居奇和投机炒作，切实维护市场秩序。（西本新干线，2023年11月25日） 宝钢股份酸洗产能达到470万吨 作为宝武的钢铁旗舰，宝钢股份目前拥有上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山四个主要制造基地，粗钢产能5000万吨，是全球碳钢品种最为齐全的钢铁企业之一。目前宝钢股份拥有五条酸洗产线，产能达到470万吨，是国内酸洗规模最大的钢铁企业。多年来宝钢酸洗产品在汽车、压缩机、热水器、五金机械等行业积累了一批稳定忠实的用户，形成了宝钢酸洗产品品牌。（西本新干线，2023年11月25日） 11月中旬重点钢企粗钢日产196.91万吨 2023年11月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产196.91万吨，环比下降0.08%，同口径相比去年同期下降1.64%，同口径相比前年同期增长11.70%:生铁日产185.54万吨,环比下降0.34%，同口径相比去年同期增长2.32%，同口径相比前年同期增长15.49%；钢材日产198.96万吨，环比增长1.86%；同口径相比去年同期增长1%，同口径相比前年同期增长13.97%。11月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1532.99万吨，比上一旬增加64.03万吨、增长4.36%；比上月同旬减少118.33万吨、下降7.17%；比去年底增加225.55万吨增长17.25%；比去年同旬减少197.02万吨、下降11.39%；比前年同旬增加140.27万吨，增长10.07%。（西本新干线，2023年11月24日） 欧盟和美国钢铁谈判陷入僵局 美国和欧盟原定下月举行的贸易会议料将推迟到明年年初举行，因这两个盟国在钢铁和关键矿产方面的谈判仍未摆脱僵局。此前有报道称，美国希望未来两年钢、铝贸易维持现状，而欧盟寻求改变现状，他们认为当前的贸易规定不公平且程序繁琐。而在2021年，欧盟和美国达成相关贸易协议（将于今年年底到期），以便双方有更多时间来达成永久性协议。作为休战协议的一部分，美国取消了特朗普时代部分措施，并引入关税配额制，只有超过配额的部分才需要加征关税。而欧盟方面则冻结了对美国的所有限制措施。（西本新干线，2023年11月24日）世界钢铁协会：2023年10月全球粗钢产量为1.5亿吨 据世界钢铁协会，2023年10月全球粗钢产量为1.5亿吨，同比增加0.6%。中国10月粗钢产量为7910万吨，同比下降1.8%；印度10月粗钢产量为1210万吨，同比增加15.1%； 日本10月粗钢产量为750万吨，同比增加2.6%；美国10月粗钢产量为680万吨，同比增加3.4%；俄罗斯10月粗钢产量预计为630万吨，同比增加9.5%；韩国10月粗钢产量为550万吨，同比增加6.5%；德国10月粗钢产量为290万吨，同比减少8.8%。（西本新干线，2023年11月23日） 吉林建龙25万吨硅钢项目连退炉点火 11月21日17时28分，吉林建龙钢铁有限责任公司25万吨高品质新能源电磁材料工程新建连续退火涂层机组EPC总承包CA炉顺利点火，标志着该项目进入投产倒计时阶段。（西本新干线，2023年11月25日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格分化。截至11月24日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4060元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为4290元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为4060元/吨，较上周升30元/吨。冷轧1.0mm价格为4810元/吨，较上周升20元/吨。普中板20mm价格为3980元/吨，较上周持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至11月24日，中西部钢厂的热卷出厂价为1040美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1260美元/吨，较上周升30美元/吨；热镀锌价格为1250美元/吨，较上周升30美元/吨；中厚板价格为1580美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至11月24日，热卷方面，欧盟钢厂报价为735美元/吨，较上周升35美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价820美元/吨，较上周升20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为800美元/吨，较上周升10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为825美元/吨，较上周升25美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价675美元/吨，较上周升10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为655美元/吨，较上周升20美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至11月24日，本周鞍山铁精粉价格900元/吨，较上周升20元/吨；本溪铁精粉价格1107元/吨，较上周升29元/吨；唐山铁精粉价格1089.27元/吨，较上周升19.89元/吨；国产矿市场价格上涨。本周青岛港巴西粉矿1094元/吨，较上周升4元/吨；青岛港印度粉矿975元/吨，较上周升15元/吨；连云港澳大利亚块矿886元/吨，较上周降6元/吨；日照港澳大利亚粉矿998元/吨，较上周升22元/吨； 日照港澳大利亚块矿1170元/吨，较上周升20元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2500元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3760元/吨，较上周升50元/吨。 焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格上涨。截至11月24日，本周焦炭市场价格上涨，周末报价2240元/吨，较上周升100元/吨；华北主焦煤周末报价2187元/吨，较上周升94元/吨；华东主焦煤周末报价2130元/吨，较上周升40元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周增加0.45个百分点，同比去年增加3.09个百分点；高炉炼铁产能利用率87.96%，环比下降0.05个百分点，同比增加5.44个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比增加10.39个百分点，同比增加16.88个百分点； 日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨，同比增加12.78万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。