资金跟踪专题：分红&回购规模历史同期最高

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 分红&回购规模历史同期最高 ——资金跟踪专题 2024年5月24日 分红&回购规模历史同期最高 2024年5月24日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 张颖锐策略分析师 执业编号：S1500523110004联系电话：+8618817655507 邮箱：zhangyingrui@cindasc.com 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001联系电话：+8613585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题 证券研究报告 核心结论： 今年4月的资金流入环比改善。1）2024年4月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.40%，较上月的-0.16%环比改善。相较历史同期来看，2024年4月的资金净流入占流通市值的比例仅次于2021年，好于2018年以来的多数年份。2）分项来看，今年4月资金净流入的改善主要源于私募基金仓位的回升与股权融资规模的下降，而4月底至5月20日上述两个项目仍在持续改善。此外，5月上市公司分红金额远超季节性 4月新增开户数为八年来最低水平。1）2024年4月上证所新增开户数为 147.35万户，较上月环比减少94.44万户。对比历史同期来看，2024年4月的新增开户数为2016年以来的偏低水平。2）年初至4月底，上证所累计新增开户数达到714.44万户，低于2016年以来的全部年份。 融资余额近期窄幅波动。1）2024年4月融资余额环比减少224.06亿元，前值为增加555.16亿元。4月底至5月20日，融资余额增加233.92亿元。2）融资余额占流通市值的比例目前仍弱。截至5月20日，全A融资余额占流通市值的比例为2.22%，处于2018年以来的中位值水平。 北上资金连续三个月净流入。3月北上资金净流入219.85亿元，4月北上资金净流入60.20亿元，而4月底至5月20日净流入189.37亿元，整体上看，北上资金在2023年8月-2024年1月连续六个月净流出A股，而今年2月-4月则持续净流入。 上市公司回购、减持、分红均表现积极。1）2023年底至2024年5月20日，上市公司回购金额为1442.17亿元，月均回购规模为284.64亿元，月均回购规模高于2016年至2023年的所有年份。2）2024年4月的增持规模为5.04亿元，相较3月30.75亿元的减持而明显改善。从年度数据来看，2023年底至2024年5月20日，上市公司累计增持规模为4.73亿元，为2008年以来首次年度净增持。3）二季度以来，上市公司分红金额大增且远超季节性。4月单月上市公司分红金额为518.97亿元，5月单月则为2107.88亿元，均为过去十年以来同期最高。 股权融资规模在3月以来逐月收缩。1）4月的股权融资规模为261.54亿元，较上月的365.61亿元环比下降。2）2023年底至2024年5月20日的股权融资规模为1477.18亿元，月均融资规模低于2014年至2023年的全部年份，甚至不及2023年的半成。 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差 目录 一、总览：2月以来资金持续回暖5 1.1年度层面上，两融大幅净流出，私募仓位仍处于历史低位5 1.2月度层面上，资金净流入回升，分红金额大增6 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 二、4月新增开户数为八年来最低水平8 三、融资余额近期窄幅波动，占流通市值的比例尚未回升9 四、年内ETF基金首现资金净流出，私募仓位环比继续推升10 4.14月以来公募基金份额小幅增加10 4.2北上资金2月以来持续净流入，此前连续六个月净流出11 4.3私募基金仓位在2月小幅回升12 4.4保险机构2023年12月持有的股票市值环比下降12 五、产业资本年初至今净增持，回购规模超1400亿14 5.1年初至今上市公司回购规模超1400亿14 5.2产业资本在2月、4月均为净增持14 5.3上市公司分红率维持在历史较高水平15 六、年初以来股权融资月均规模不足去年的半成16 风险因素16 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例5 图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例5 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比加速下降6 图4：新增开户数在今年4月环比下降8 图5：4月的新增开户数处于2016年以来的最低水平8 图6：据我们推算，2023年全年银证转账余额震荡下行（单位：亿元）8 图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致8 图8：年初至今，融资余额的净流出规模超过800亿元9 图9：融资余额在3月、5月净流入9 图10：今年2月以来，融资余额与流通市值同步上涨9 图11：融资余额占流通市值之比处于2018年以来中位值水平9 图12：年初至今，偏股型公募基金份额呈现负增长10 图13：偏股型公募基金份额在4月小幅增长10 图14：ETF基金份额年度变化10 图15：ETF基金在5月转为净流出，为今年来首次10 图16：2024年初至今，北上资金净流入小于南下资金净流出11 图17：陆股通-港股通（累计买入净额）自今年1月下旬后有所回升11 图18：北上资金在2月-4月持续净流入11 图19：互联互通渠道的资金在3月-4月净流出A股11 图20：私募基金管理规模相较去年底有所下降12 图21：私募基金仓位已连续三个月回升12 图22：保费收入累计同比增速在今年3月小幅回升12 图23：保险公司持有的股票和基金市值在2023年下半年小幅下降（单位：亿元）12 图24：保险公司加仓意愿自2023年3月后有所走弱13 图25：我们估算，2024年全年保险公司资金净流入A股13 图26：年初以来月均回购规模高于除2022年之外的所有年份14 图27：5月上半月的回购规模超过400亿元14 图28：年初至今，产业资本净增持4亿元14 图29：2月、4月产业资本均为净增持14 图30：年度分红金额平稳增加（单位：亿元）15 图31：历年5月的累计分红金额15 图32：上市公司分红率在4月环比上升15 图33：2024年月均股权融资规模不足2023年的半成16 图34：今年3月以来股权融资规模逐月收缩16 图35：历年交易费用及印花税16 一、总览：2月以来资金持续回暖 1.1年度层面上，两融大幅净流出，私募仓位仍处于历史低位 据我们的不完全统计，2024年初至今，A股实现资金净流出5192亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例为-1.5%。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们保守计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，其占自由流通市值的比例为-1.54%。 从各分项数据来看，2024年资金面的转弱主要源于融资余额的大幅流出、私募仓位在年初的下降、南下资金持续净流入港股等。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2024/5/20 数据说明：2023年估算值是各资金项目做年化处理后的数值，做年化处理的原因在于不同项目的更新频率不同。 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的 比例 20000 资金净流入（亿元）资金净流入/自由流通市值15% (右轴) 20000 资金净流入(剔除私募基金、保险)(亿元) 资金净流入(剔除私募基金、保险)/自由流通市值15% 10000 0 -10000 -20000 -30000 10% 5% 0% -5% -10% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 至今 -15% 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 (右轴) 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 至今 -20% 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2024/5/20资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2024/5/20 1.2月度层面上，资金净流入回升，分红金额大增 2024年4月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.40%，较上月的-0.16%环比 改善。相较历史同期来看，2024年4月的资金净流入占流通市值的比例仅次于2021年， 好于2018年以来的多数年份。截至2024年4月，过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例为0.76%，较上月的0.18%环比改善。 从分项上来看，今年4月资金净流入的改善主要源于私募基金仓位的回升与股权融 资规模的下降，而4月底至5月20日上述两个项目仍在持续改善。此外，5月上市公司分红金额远超季节性。1)私募仓位方面，今年4月私募基金仓位的最新读数为55.51%，环比提升3.16pct，是连续第三个月回升且增幅有所扩大。2）股权融资方面，3月以来股权融资规模逐月收缩。2024年4月的股权融资规模为261.54亿元，较3月的365.61亿 元环比下降。而4月底至5月20日，股权融资规模为108.98亿元，相较4月进一步下降。3）二季度以来，上市公司分红金额大增且远超季节性。4月单月上市公司分红金额为518.97亿元，5月单月则为2107.88亿元，均为过去十年以来同期最高。 表2：A股资金净流入月度数据跟踪 资料来源：万得，信达证券研发中心 数据说明：（1）社保基金、券商资管等资金流入限于原始数据频率而无法做月度跟踪，故本章节所统计的月度资金累计净流入额小于1.1章节。 （2）灰色底细分项为参与计算的项目，白色底项目为辅助参考列。 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比加速下降 过去12个月净流入/自由流通市值 5.0% 3.0% 1.0% -1.0% -3.0% -5.0% 2018-122019-122020-122021-122022-122023-12 资料来源：万得，信达证券研发中心 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总 资料来源：万得，信达证券研发中心 数据说明：红色表示资金流入项的金额增多，或资金流出项的金额减少，也就是资金净流入环比增加。绿色反之，黄色表示持平。 二、4月新增开户数为八年来最低水平 新增开户数方面，2024年4月上证所新增开户数为147.35万户，较上月环比减少 94.44万户。对比历史同期来看，2024年4月的新增开户数为2016年以来的偏低水平。 年初至4月底，上证所累计新增开户数达到714.44万户，低于2016年以来的全部年份。 图4：新增开户数在今年4月环比下降图5：4月的新增开户数处于2016年以来的最低水平 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2011-12 0 800 全国银证转账余额-推算 上证所新增开户数(万户,rhs) 上证所新增开户数(万户,rhs)-CMA 600 400 200 0 2021-12 2022-12 2023-12 -200 450 400 350 300 250 200 150 100 2024年2023年2022年 2021年2020年2019年 2018年2017年2016年 万户 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10