Q2扣非净利率为历史同期最高

安利股份（300218）2024年上半年业绩点评

一、主要财务数据

• 2024年上半年：
  • 收入：11.26亿元，同比增长28.77%
  • 归母净利：0.92亿元，同比增长9821.39%
  • 扣非归母净利：0.84亿元，同比增长414.74%
  • 经营性现金流净额：0.49亿元，同比增长99.39%

二、季度业绩表现

• 2024年第二季度：
  • 收入：5.85亿元，同比增长32.86%
  • 归母净利：0.51亿元，同比增长241.72%
  • 扣非归母净利：0.46亿元，同比增长414.74%
  • 扣非净利率：7.9%，创历史同期最高

三、产品与市场情况

• 收入结构：
  • 生态功能性革：10.48亿元，同比增长29.79%
  • 普通合成革：0.58亿元，同比增长16.48%
  • 其他收入：0.21亿元，同比下降14.42%
• 主要市场：
  • 运动鞋材：有望迎来较快增长，安利越南已进入NIKE全球供应链体系。
  • 汽车内饰：预计翻倍增长，主要受益于大客户战略和新客户拓展。
  • 沙发家居：受地产周期影响较小，海外市场需求稳定。

四、成本与费用

• 毛利率：25.93%，同比增长7.41个百分点
• 期间费用率：
  • 销售费用率：4.31%，同比增长0.14个百分点
  • 管理费用率：4.32%，同比增长0.16个百分点
  • 研发费用率：6.96%，同比下降0.66个百分点
  • 财务费用率：0.34%，同比下降1.11个百分点

五、资产负债情况

• 存货：3.38亿元，同比增长13.92%
• 应收账款：3.61亿元，同比增长42.06%
• 应付账款：4.73亿元，同比增长28.76%

六、投资建议

• 评级：维持“买入”
• 盈利预测：
  • 2024-2026年收入预测：24.60/29.33/34.38亿元
  • 2024-2026年归母净利预测：2.01/2.64/3.34亿元
• 市盈率：2024年8月29日收盘价14.5元对应PE为16/12/9X

七、风险提示

• 客户拓展不及预期
• 运力紧张导致发货延迟
• 价格战风险
• 产能拓展不及预期
• 系统性风险