资金跟踪专题：新增开户数较历史同期偏低

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 新增开户数较历史同期偏低 ——资金跟踪专题 2023年4月24日 新增开户数较历史同期偏低 2023年4月24日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 张颖锐研究助理 联系电话：+8618817655507 邮箱：zhangyingrui@cindasc.com 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001联系电话：+8613585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题 证券研究报告 核心结论： 年初以来，2023年资金格局相较去年好转。1）据我们的不完全统计，年初至2023年4月15日，A股资金净流入1002亿元。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为0.3%，好于2022年净流出的情况。2）分项目来看，年初以来资金净流入回暖主要受到部分资金流入项的支撑。私募基金仓位在年初大幅抬升，北上资金年初大幅净流入，融资余额近期小幅回暖。 今年3月的资金格局较上月小幅改善。1）今年3月，A股月度资金净流入占自由流通市值的比例为-0.22%，相较2月的-0.26%小幅改善。2）相较历史同期，今年3月的资金净流入好于2021年、2022年，但差于2019年、2020年。3）从分项上来看，今年3月资金格局环比转强主要是受到资金流入项的支撑。公募基金份额环比大幅上升，北上资金单月净流入情况环比上升。4）整体上看，私募、北上等机构资金净流入的速度相较1月明显放缓，而新增开户数、融资余额等流入项改善幅度难言强劲 3月新增开户数处于历史同期较低水平。1）今年3月上证所新增开户数为333.35万户，较2月小幅上升38.30万户。2）不过，结合季节性因素来看，历年3月的新增开户数相较2月都大概率走高，主要源于2月可能会受到春节假期的影响而交易日偏少。对比历史同期来看，今年3月的新增开户数偏弱，处于2016年以来同期的偏低水平，仅略高于2018年、2022年这两年。 融资余额占流通市值之比小幅走高，但难言强劲。1）今年3月融资余额大幅上升。今年3月相较2月环比增加248.93亿元。2）1月下旬融资余额占流通市值的比例创2020年下半年以来的新低，此后持续走高，但当前仍处于2022年下半年以来的下降趋势线之下。总结来说，杠杆资金有入场迹象，但难言强劲。 公募份额实现连续十个月正增长，但弱于季节性。1）今年3月偏股型公募基金份额相较2月环比增加432.59亿份，是连续第十个月正增长。2）但对比历史同期来看，公募基金发行份额在2020年、2021年、2022年均出现了“开门红”效应，而今年3月的公募基金份额增幅小于过去三年同期情况。 私募基金规模环比提升，股票仓位微降。1）管理规模方面，截至今年3月，私募基金管理规模为56355.10亿元，相较上月环比上升209.77亿元，较去年底增加732.25亿元。2）股票仓位方面，3月私募基金仓位的最新读数为69.23%，环比微降1.66pct。 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差 目录 一、总览：资金格局相较去年明显好转5 1.1年度层面上，私募仓位抬升和外资大幅净流入是主要的利好项5 1.2月度层面上，3月资金净流出幅度略好于上月，公募份额走强6 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 二、3月新增开户数处于历史同期较低水平8 三、融资余额环比增加，占流通市值之比小幅走高9 四、公募份额持续正增长，北上资金流入幅度环比改善10 4.1偏股型公募基金份额连续十个月正增长10 4.2北上资金净流入，且流入幅度环比改善11 4.3私募基金规模环比提升，股票仓位微降11 4.4保险机构2月持有的股票市值环比下降12 五、上市公司大规模回购或成常态13 5.1年初以来上市公司月均回购规模好于多数年份13 5.2年初以来上市公司月均净减持规模低于2020年-2022年13 5.3上市公司分红率环比持平，仍处于2015年以来较高水平14 六、年初以来股权融资月均规模低于过去三年15 风险因素15 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例5 图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例自2019年逐年下降5 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比转好6 图4：新增开户数在今年3月环比小幅回升8 图5：今年3月的新增开户数处于2016年以来偏低水平8 图6：2019年以来证券公司交易结算资金与股市同步上涨8 图7：交易结算资金余额环比变化与全A季度涨跌幅的对比8 图8：2023年初融资余额实现正增长9 图9：年初至今，融资余额实现连续三个月正增长9 图10：融资余额在3月下旬之后加速上涨9 图11：融资余额占流通市值的比例近期小幅走高9 图12：年初至今，偏股型公募基金份额实现正增长10 图13：偏股型公募基金份额在3月维持正增长10 图14：ETF基金份额年度变化10 图15：ETF基金份额在2023年3月环比继续增加（单位：亿份）10 图16：2023年初至今，北上资金净流入大于南下资金净流出11 图17：陆股通-港股通（累计买入净额）持续低位波动11 图18：北上资金在3月净流入，且流入幅度相较2月环比改善11 图19：2023年3月北上资金净流入小于南下资金净流出11 图20：私募基金管理规模在2023年3月环比微增12 图21：私募基金仓位在2023年3月小幅下降12 图22：2023年2月保险机构持有股票的市值环比微降12 图23：年初以来，保险资金持有的股票市值涨幅低于万得全A指数涨幅12 图24：上市公司大规模回购或成为常态13 图25：2023年3月的上市公司回购规模环比上涨13 图26：2023年上市公司减持压力小于2019-2022年同期13 图27：3月的上市公司减持规模较去年2月有所上升13 图28：年度分红金额平稳增加14 图29：上市公司分红率在2023年3月持平14 图30：2023年股权融资月均规模较2022年小幅下降15 图31：2023年股权融资规模主要由增发和IPO贡献15 图32：历年交易费用及印花税15 一、总览：资金格局相较去年明显好转 1.1年度层面上，私募仓位抬升和外资大幅净流入是主要的利好项 据我们的不完全统计，年初至2023年4月15日，A股资金净流入1002亿元。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为0.3%，好于2022年净流出的情况。 年初以来资金格局的回暖主要受益于部分资金流入项目的支撑。1）私募基金仓位在年初大幅回升。华润信托私募基金仓位在1月大幅抬升，由去年末的63%上升至71%。2月-3月私募基金仓位边际下降，但仍高于2016年以来的均值水平。2）北上资金在年初大幅净流入。1月北上资金净流入1413亿元，创2014年以来的月度历史新高。2月-3月北上资金净流入速度放缓，但仍维持了净流入。年初至4月15日，北上资金累计净流入 超1800亿元，是2022年全年净流入的两倍之多。3）融资余额近期回暖。融资余额自1月下旬以来由降转升，同时融资余额占自由流通市值的比例也企稳回升，杠杆资金呈现入场迹象；进入3月下旬之后，融资余额更是加速净流入。年初至4月15日，融资余额已 累计增加938亿元。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 股市资金流入流出跟踪（亿元，年度） 2023年预测2023年至今2022年2021年2020年2019年2018年2017年 资金流入项35200613819776426363724127120812712965 1.银证转账2000--2300240036003621-1221-3800 2.融资余额2000938-2675230047652565-2726860 3.公募基金60006504848100381299127522817-831 4.私募基金2500439-33751415178961267-280-2882 5.银行理财----130-745-1796-1861-11669 6.券商资管--------16582511-12301749 7.信托产品----7791391-976-1997-19783562 8.保险资金500--7828-3051-785-12026052-311 9.社保基金------19458878625362 10.企业年金200--1061962231599889 11.外资净流入20001066-2459531-387713002271-945 12.公司回购20005452455202180689724564 13.公司分红150001051558513130114501017294348004 资金流出项290005841241822719026238209651440619439 1.IPO65001050587654274806253213782301 2.增发900027737229908383456897753512679 3.配股100022615493513134228163 4.优先股000018725501350200 5.可转债300035227362744247524781073603 6.可交换5001144334324608315421222 7.产业资本净减持500010853804560362243481775325 8.交易费用&印花税4000445348934083228206215251946 资金净流入（亿元）6200298-440615445110036156-6279-6474 自由流通市值（亿元）392021379702356383411269348685250369174613230803 资金净流入/自由流通市值1.6%0.1%-1.2%3.8%3.2%2.5%-3.6%-2.8% 2016年 -1181 -6200 -2356 854 2400 1016 179 -3413 3010 257 75 -1505 101 6639 23983 1496 16471 299 1643 227 567 960 2320 -25164 205115 -12.3% 2015年 36093 8600 1540 -2111 4000 748 0 3458 2668 756 93 -831 38 6178 22898 1574 11989 42 2008 94 1950 5241 13194 218037 6.1% 2014年 23183 6443 6737 -2048 4000 828 0 900 -1664 588 81 582 93 5848 11757 657 6336 125 1030 311 56 1450 1792 11427 149544 7.6% 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2023/4/15 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的 比例自2019年逐年下降 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 资金净流入（亿元）资金净流入/自由流通市值15% (右轴) 10% 5% 0% -5% -10% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 至今 -15% 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 资金净流入(剔除私募基金)(亿元) 资金净流入(剔除私募基金)/自由流通市值 (右轴) 15% 10% 5% 0% -5%