2024财年业绩符合预期，派息率＞100%，股息率7%；继续打造长期优势

滔搏国际控股有限公司（股票代码：6110 HK）在2024财年的业绩符合市场预期，实现了超过100%的派息率，股息率为7%。尽管全年销售额和净利润分别同比增长6.9%和20.4%，但较一致预期低3%。下半年，滔搏的销售额同比增长6.5%，其中零售额增长9%，主要是由于门店数量减少6%，每店平均面积增加6%，以及平效的显著增长。线上零售额占比从20%低段提升至20%中段。

滔搏在全渠道管理方面有了微妙的变化，强调线上线下相辅相成。线下门店功能转变，不仅服务于线下客流，也通过增加直播、线上内容营销、在线客户关系管理、调整库存布局等方式服务于线上销售。此外，滔搏与Fanatics和norda的合作加强了其全渠道生态圈，尤其是主力品牌耐克和阿迪达斯的销售表现稳定，其他品牌增长迅速。滔搏现在与Fanatics合作，并增加了norda这个高端越野跑品牌，进一步丰富了其全渠道生态圈的内容创作能力和会员基础。

对于未来展望，分析师维持了滔搏的“买入”评级，目标价定为7.2港元，基于2025-26财年的15.0倍市盈率。看好理由包括耐克和阿迪达斯在中国市场的复苏、高股息率以及滔搏从单一的线下分销商转型成为强大全渠道体育生态圈的战略方向。

在财务数据方面，2024财年滔搏的收入为289.33亿人民币，净利润为22.13亿人民币，相比上一财年分别增长6.9%和20.4%。盈利能力方面，毛利率为41.8%，净利润率为7.6%。营运资金周期缩短，存货、应收账款和应付账款的周转天数均有不同程度的减少，显示了滔搏在库存管理和现金流方面的优化。同时，滔搏的股价目标价潜在涨幅为26.3%，反映了对其长期增长潜力的信心。