报告总结:绿城管理控股是一家专注于房地产代建业务的公司,2023年实现营业收入33.0亿元,同比增长24.3%;实现归母净利润9.7亿元,同比增长30.8%。公司商业代建收入为23.5亿元,同比增长40.5%,收入占比增长8.1pct至71.0%;政府代建业务收入7.9亿元,同比增长1.0%;其他业务收入1.7亿元。公司在全国化布局下,业务覆盖122个城市,合约总建筑面积达1.2亿平方米,市占率达20.4%,保持行业龙头地位。2023年公司新拓代建项目总面积0.35亿平方米,两年复合增速24.4%;新拓代建项目代建费预估103.7亿元,两年复合增速20.8%。公司作为代建龙头,行业龙头地位稳固,轻资产属性和充足的现金流将助力公司跨越地产下行周期,实现持续高速增长。我们维持此前的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为12.2/15.0/18.4亿元,对应最新股本的EPS为0.61/0.74/0.91元,对应最新股价的PE为8.5/6.9/5.6X,维持“买入”评级。