农林牧渔行业月度报告：猪价趋势性上涨行情开启，继续推荐畜禽养殖板块

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 猪价趋势性上涨行情开启，继续推荐畜禽养殖板块 2019年06月11日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 农林牧渔 0.52 0.34 29.53 沪深300 -0.30 -0.29 -1.61 杨甫 分析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 刘丛丛 研究助理 liucc@cfzq.com 0731-89955776 相关报告 1 《农林牧渔：农林牧渔2019年中期投资策略：拥抱周期，坚守价值》 2019-06-03 2 《农林牧渔：农业2019年4月行业跟踪：猪价上涨阶段将至，继续推荐畜禽养殖板块》 2019-05-14 3 《农林牧渔：农业2019年3月行业跟踪：猪价趋势性上涨有望开启，继续推荐畜禽养殖板块》 2019-04-09 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 温氏股份 0.74 52.08 1.49 25.99 3.26 11.90 推荐 牧原股份 0.25 235.70 1.92 32.12 5.52 11.15 推荐 新希望 0.40 43.55 0.73 23.96 1.28 13.77 推荐 正邦科技 0.08 226.12 0.68 26.93 2.30 8.01 推荐 圣农发展 1.21 24.01 1.87 15.59 1.99 14.65 推荐 海大集团 0.91 33.56 1.15 26.50 1.61 18.95 谨慎推荐 天邦股份 -0.49 -35.91 0.63 28.33 1.93 9.16 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  2019年5月份，农林牧渔（申万）指数下跌1.73%，跑赢沪深300、创业板指、中小板指数5.51、6.90、7.69个百分点，在申万28个一级子行业中排名第2位。截至到2019年5月底农林牧渔板块PE（TTM，剔除负值）中值为48.72倍，相对A股估值溢价为1.52倍。  现阶段非洲猪瘟疫情导致的生猪供给缺口逐步显现，预计猪价有望加速上涨，养猪板块及加速布局养猪业务的饲料板块盈利有望明显改善，而禽养殖板块在替代性需求提升背景下，下半年高景气度有望延续。维持对行业的“领先大市”评级。  投资策略上，畜禽养殖板块仍是当前配置首选，同时建议关注细分子板块优质个股。 1）猪价趋势性上涨行情开启，养猪股仍处于配置第二阶段。据猪易数据统计，截至2019年6月10日，全国外三元生猪均价16.16元/公斤，经历端午期间小幅调整后重新进入上涨趋势，部分产能去化严重地区甚至出现跳涨现象，我们认为这是供给缺口逐步扩大的体现。由于2018年四季度非洲猪瘟疫情开始大范围爆发，而此阶段的能繁母猪存栏量直接影响9-10月份之后的生猪出栏，因此我们预计三四季度生猪供给缺口将不断扩大，猪价有望加速上涨。同时，养猪上市公司股价在经历前期大幅调整之后，头均市值距离历史最高头均市值空间进一步提升，继续推荐生猪养殖龙头温氏股份(300498)、牧原股份(002714)，以及正邦科技(002157)、天邦股份(002124)、新希望(000876)等弹性品种。 2）短期价格回落，下半年禽链价格仍有望回升。自5月底以来，白羽肉鸡苗、毛鸡价格均出现明显下跌，主要因毛鸡、鸡苗供给量较前期有所提升而需求端不振导致。我们认为禽链价格短期回落也有利于加快种鸡强制换羽的淘汰力度，减少种鸡乱象，使得产业链不同环节的利润分配更加合理，且随着屠宰场库存的逐步消化以及猪价上涨对鸡肉价格的带动作用，下半年禽链价格仍有望回归到上半年的相对高位。继续推荐圣农发展(002299)，并建议关注益生股份(002458)、民和股份(002234)、仙坛股份(002746)。 3）择优布局业绩稳健增长个股。饲料板块推荐竞争优势明显的水产饲料龙头海大集团(002311)；疫苗板块建议关注生物股份(600201)、普莱柯(603566)。  风险提示：疫情风险、自然灾害影响、产业政策变化等。 -22%-13%-4%5%14%23%32%41%2018-062018-102019-022019-06农林牧渔沪深300行业月度报告 农林牧渔 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾.................................................................................................................................. 4 1.1 整体情况 .................................................................................................................................. 4 1.2 子行业情况 .............................................................................................................................. 4 1.3 个股情况 .................................................................................................................................. 5 2 行业估值.................................................................................................................................. 6 3 行业数据跟踪.......................................................................................................................... 6 3.1 主粮类 ...................................................................................................................................... 6 3.2 豆类 .......................................................................................................................................... 7 3.3 畜禽养殖 .................................................................................................................................. 8 3.4 经济作物类 ............................................................................................................................ 10 4 行业观点................................................................................................................................ 11 5 主要风险提示........................................................................................................................ 12 图表目录 图1：2019年1-5月份申万一级子行业涨跌幅（%） ........................................................... 4 图2：2019年5月份申万一级子行业涨跌幅（%） ............................................................... 4 图3：2019年5月份农林牧渔子行业涨跌幅（%） ............................................................... 5 图4：农林牧渔PE情况 ............................................................................................................ 6 图5：农林牧渔PB情况 ............................................................................................................ 6 图6：玉米国内、国际现货价 ................................................................................................... 7 图7：CBOT玉米价格 ............................................................................................................... 7 图8：早稻、中晚稻现货平均价 ............................................................................................... 7 图9：粳稻现货平均价 ............................................................................................................... 7 图10：大豆、豆粕、豆油国内现货价 ..................................................................................... 8 图11：CBOT大豆、豆粕、豆油价格走势 ............................................................................. 8 图12：猪价走势 .............................................................