机械行业2023年报及2024一季报分析：分化加剧，紧抓出海及设备更新

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 机械 2024年05月09日 机械行业2023年报及2024一季报分析 推荐 （维持） 分化加剧，紧抓出海及设备更新  机械行业2023年营收及利润均实现同比两位数提升。机械（申万）行业2023年实现营收1.88万亿元，同比增长14.3%，显著好于去年同期的同比微增1.28%；行业归母净利润1121亿元，创近年新高，同比增速达到22.0%的较好水平。在2022年低基数下，重点细分行业收入及盈利能力均有所修复。一方面，符合产业智造升级方向的工控设备、机器人、仪器仪表、机床工具、激光设备等行业规模继续较快上行；另一方面，工程机械、叉车、工控、消费设备等细分行业龙头继续积极开拓海外市场并成效显著。整体而言，机械行业业绩表现分化持续，在行业整体利润实现较好增长的同时，行业亏损面有所提升，2023年行业亏损率提升至15.2%，环比上年同期提升2.3pct。  大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振。推动大规模设备更新一方面可以提振国内工业品内需；另一方面随着海外制造业回流，国内人力成本优势弱化，制造业已进入转型升级深水区，大规模设备更新可加快智能、制造、质量的升级，提升我国制造业综合竞争力。同时，从全球制造业竞争力看，国产品牌装备具备显著的性价比优势，已具备与外资品牌竞争的能力。2022年以来，国内装备企业积极谋求出海，以叉车、工程机械、消费设备等为代表的细分行业出海成效显著。伴随着我国制造业自2023年下半年以来呈现的结构性复苏，大规模设备更新政策将进一步提振国内工业品需求，并有望与出海形成共振，为装备行业带来新一轮投资机会。  行业投资评级与投资策略：大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振，国内高端装备行业有望开启新一轮景气周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、浙海德曼等；刀具行业鼎泰高科、新锐股份、欧科亿、华锐精密等；检测行业东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验、华测检测等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能等。  风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内制造业资本开支不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司海外扩张进度不及预期等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 评级 汇川技术 63.68 2.25 2.74 3.34 28.24 23.24 19.09 5.37 强推 法兰泰克 8.33 0.56 0.72 0.89 14.78 11.58 9.34 1.75 强推 信捷电气 30.15 1.89 2.45 3.09 15.99 12.28 9.74 1.78 强推 欧科亿 25.51 1.42 1.98 2.78 18.00 12.90 9.18 1.40 强推 兰剑智能 26.38 2.11 2.78 3.55 12.51 9.49 7.44 1.53 强推 杭氧股份 27.99 1.48 1.72 2.02 18.93 16.23 13.87 2.76 强推 伟创电气 28.90 1.27 1.72 2.33 22.67 16.79 12.40 2.81 推荐 安徽合力 27.18 2.00 2.29 2.58 13.58 11.89 10.52 2.32 强推 苏试试验 14.32 0.76 0.96 1.19 18.87 14.92 12.08 2.74 强推 柯力传感 28.72 1.36 1.71 2.15 21.18 16.80 13.39 2.74 强推 华锐精密 71.06 3.30 4.37 6.34 21.54 16.28 11.21 2.99 强推 三一重工 17.46 0.72 0.93 1.18 24.42 18.69 14.78 2.03 强推 威海广泰 11.18 0.58 0.79 1.01 19.16 14.17 11.12 1.70 强推 东华测试 41.50 1.46 1.96 2.54 28.42 21.18 16.31 6.59 强推 鼎泰高科 18.69 0.79 1.04 1.17 23.58 17.99 16.00 2.92 强推 浙江鼎力 69.54 4.21 4.93 5.54 16.51 14.11 12.55 3.09 强推 英华特 39.85 1.81 2.31 2.92 22.00 17.27 13.64 2.13 强推 绿的谐波 115.31 0.63 0.93 1.23 183.49 123.88 93.51 9.24 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2024年5月9日收盘价 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁祎 邮箱：dingyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523030001 证券分析师：胡明柱 邮箱：humingzhu@hcyjs.com 执业编号：S0360523080009 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 615 0.08 总市值(亿元) 43,836.17 4.85 流通市值(亿元) 34,558.99 4.87 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.2% -1.7% -3.6% 相对表现 0.5% -3.1% 5.4% 相关研究报告 《机械行业周报（20240408-20240414）：多部门下发设备更新行动方案，老旧设备淘汰提振更新需求》 2024-04-15 《伺服行业跟踪报告：2023年全年下游需求表现较弱，国产化率提升有望成为2024年核心主题》 2024-04-12 《工程机械行业重大事项点评：建筑施工设备更新实施方案推出，工程机械需求有望景气向上》 2024-04-12 -27%-15%-2%10%23/0523/0723/1023/1224/0224/052023-05-09~2024-05-09机械沪深300华创证券研究所 机械行业2023年报及2024一季报分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 机械行业2023年及2024年一季度财报分析 ............................................................... 8 （一） 2023年：营收及净利润均实现稳健增长 .......................................................... 8 （二） 2023年：盈利能力有所回升，经营性现金流尚好 .......................................... 9 （三） 2024Q1：营收及净利润均实现稳健增长 ........................................................ 11 二、 细分行业分析 ................................................................................................................. 11 （一） 工程机械：挖机国内需求好转，叉车高机出口持续景气 ............................. 11 1、 板块盈利能力明显修复，财务指标向好 ........................................................... 11 2、 国内下游行业景气度仍待修复，叉车高机持续高质量发展 ........................... 14 3、 核心标的：海外拓展空间尤在，国内静待需求复苏 ....................................... 17 （二） 工业气体：板块分化，零售氧氮气价持续底部 ............................................. 19 1、 板块持续调整，财务指标向好 ........................................................................... 19 2、 氧氮价格持续承压，静待需求复苏 ................................................................... 22 3、 核心标的：气体运营是长坡厚雪优质赛道 ....................................................... 23 （三） 工控：国产份额加速提升，聚焦出海和中高端产品突破 ............................. 25 1、 整体趋势向好，业绩有所分化 ........................................................................... 25 2、 国产化率快速提升，中高端产品亟待突破 ....................................................... 27 3、 核心标的：关注盈利能力改善和新行业、新业务拓展 ................................... 27 （四） 机器人：新行业赋予工业机器人新动能，人形机器人落地节奏加速 .......... 29 1、 供需关系缓和，盈利能力修复 ........................................................................... 30 2、 工业机器人厂商马太效应加剧，人形机器人从壁垒角度思考底层逻辑 ........ 32 3、 核心标的：工业机器人厂商盈利属性增强，人形机器人寻找“相对确定性” 34 （五） 检验检测：2023 H2以来需求承压，看好2024年需求向上带来业绩释放 . 36 1、 2023H2需求端受到一定程度扰动，看好2024年需求向上修复 .................... 36 2、 2024年Q1检测行业正处稳步恢复期，看好后续需求向上带来的业绩释放 39 3、 检测赛道长坡后雪，阶段性扰动不影响长期增长态势，市场化和集约化趋势延续 ................................................................................................................................... 41 4、 核心标的：关注管理优化带来净利率提升，看好高景气赛道驱动业绩释放 43 （六） 激光设备：行业需求呈向上趋势，利润或触底回升 ..................................... 44 1、 2023年业绩分化较大，关注细分领域头部企业 .............................................. 44 2、 激光在制造业应用场景逐渐增多，助力产业升级